Внутренний рынок

Плавание без компаса: хороший оборот, но нет единой динамики

В пятницу рынок рублёвых облигаций так и не определился с направлением. ОФЗ показывали рост доходности на длинном конце кривой и падение – на относительно коротком (2 года). В корпоративном секторе прошёл оборот на более чем 23 млрд руб., но единого порыва не наблюдалось. Продавали Москву и ФСК: МГор49-об (-0.65 %/ yield 7.53/+13 б.п.), ФСК ЕЭС-08 (-0.4 %/ yield 7.47/+18 б.п.). Спросом пользовались выпуски Евраз и СЗТ: ЕврХолдФ 2 (0.64 %/ yield 9.78/-18 б.п.), СЗТелек4об (0.79 %/ yield 6.44/-101 б.п.).

Рубль подешевел на новостях о Египте

В пятницу рубль потерял 0.15 % к бивалютной корзине и 0.6 % к доллару. Основной рост курса доллара пришелся на вторую половину дня, когда из Египта стали поступать все более тревожные новости о беспорядках. В целом глобальные рынки стали свидетелями бегства в cash и UST. Мы полагаем, что укрепление американской валюты на новостях из Египта носит достаточно краткосрочный конъюнктурный характер. Ставки денежного рынка практически не изменились, немного подрос одномесячный NDF, кривая приобрела абсолютно линейную форму. Mosprime o/n остается ниже 3 %, а на рынке РЕПО все еще можно привлечь фондирование под 3.2-3.5 %.

Высокая ликвидность все еще оказывает поддержку денежному рынку, но следует отметить, что за месяц «подушка» сократилась почти на 400 млрд руб. Мы полагаем, что в феврале волатильность ставок повысится в связи с продолжением «таяния» ликвидности.

Ставки ЦБ: сегодня решится интрига месяца

Важнейшим событием сегодняшнего дня станет заседание ЦБ РФ по поводу процентной политики. Мы ожидаем повышения депозитной ставки на 25 б.п. и сохранения кредитных ставок на прежнем уровне. В случае оправдания прогноза можно ожидать сдвига вверх короткого конца кривой денежного рынка и в целом спокойной реакции рынка. Если кредитные ставки все же будут повышены, возможна более негативная реакция в секторе облигаций. Неприятным сюрпризом может стать повышение кредитных ставок более чем на 50 б.п., но мы считаем такой вариант маловероятным.

Глобальные рынки

Египетский риск выходит на первые полосы

Сегодня рынки будут реагировать на события в Египте. Азия уже закрылась отрицательно (Nikkei – в минусе более чем на 1.0 %), мы ждем, что инвесторы продолжат уходить из рисковых активов в UST. Спрэды облигаций emerging markets к базовым активам будут расширяться.

Пятница, как для внешних рынков, так и для российского рынка, была крайне негативной. Российские евробонды в среднем выросли в доходностях на 5-15 б.п., а спрэд RUS’30-UST’10 расширился до 168 б.п.

На сегодня запланирована публикация макростатистики из США: персональный доходы и расходы за декабрь, а также индекс деловой активности в производственном секторе Чикаго за январь.

Бегство в UST

В пятницу Америка была во власти негативных новостей. Еще до открытия рынков агентство Moody’s заявило о том, что может вскоре присвоить рейтингу США «негативный» прогноз в связи с дальнейшим ростом бюджетного дефицита. Ожидаемые хорошие данные по ВВП также подвели: экономический рост в 4-м квартале ускорился, но меньшими, чем прогнозировалось, темпами (3.2 % вместо 3.5 %). И, наконец, поступающие из Египта сообщения также увеличивают спрос на UST.

«План Брейди» для Греции

В выходные новостные ленты сообщили о том, что ЕС, ЕЦБ и МВФ готовят трехступенчатый план по «репрофилированию» порядка 60 % долга Греции в 2011 г. Согласно этому плану, Греция за счет фонда спасения стран ЕС выкупит у ЕЦБ и частных кредиторов свои обязательства по цене 75 % от номинала. У остальных займов объемом до € 110 млрд будут продлены сроки погашения. План пока еще вызывает много вопросов, но уже известно, что Ангела Меркель выступает в его поддержку, что дает какую-то надежду на постепенное разрешение кризиса европейского долга.

Российские еврооблигации: спрэд 168 б.п.!

Рынок российских евробондов давно не демонстрировал столько негативных достижений за один день. В пятницу доходность RUS’30 выросла на 14 б.п., перескочив за отметку в 5 %, что, с учетом снижения доходности UST, привело к расширению спрэда к UST’10 до 168 б.п.

Российские корпоративные еврооблигации также выросли в доходностях, в особенности нефинансовый сектор.

Учитывая нарастание нестабильности на Ближнем Востоке, ожидать существенного роста доходностей UST не стоит. Сегодня мы ждем снижения котировок российских евробондов на этом фоне. Из спекулятивных идей: рекомендуем обратить внимание на еврооблигации Вымпелкома в связи с замораживанием активов компании MTS Finance.