Внутренний рынок

Минфин пропускает ход

Вчера стало известно о том, что Минфин отменил планировавшиеся на 22 декабря аукционы по доразмещению ОФЗ, сославшись на неблагоприятную рыночную конъюнктуру. По нашим оценкам, с даты последнего неудачного аукциона 15 декабря, когда Минфин выставил нерыночные ориентиры, доходность выпусков 25074 и 25071 снизилась на 20 и 9 б.п. соответственно – так что неблагоприятной конъюнктуру назвать трудно. В условиях хорошей ликвидности участники рынка частично отыгрывают резкий рост ставок в середине декабря.

Вчера среди лидеров по обороту были как раз госбумаги, причем двигались котировки в зеленой зоне. В то же время, 50 % оборота было сконцентрирован в сроках до 2-х лет, и мы делаем вывод о том, что рынок все еще с опаской смотрит в сторону ЦБ, заседание по ставке которого пройдет в пятницу.

Обзор рекомендаций: Мечел / Евраз, Московская область

Евраз / Мечел

Изменение прогноза по рейтингу Евраза со стороны Moody’s было воспринято облигациями компании позитивно и помогло нашей идее о сужении спрэдов Евраза к Мечелу. Металлургия остается для нас одной из наиболее интересных отраслей на рынке долга.

Московская область

Понемногу начинает появляться активность в кривой Московской области. Вчера наторговали чуть более 74 млн руб. Мы по-прежнему считаем кривую Московской области одной из наиболее перепроданных в свете улучшения кредитных метрик региона и недавнего позитивного рейтингового действия со стороны Moody’s. Вчера вышли данные по совокупному долгу регионов: с декабря 2009 г. Московская область сократила суммарную величину долга на 18 млрд руб.

Осторожный рост на высоких оборотах

Торги

В корпоративном секторе активность продолжает оставаться высокой: оборот торгов – порядка 20 млрд рублей. Хорошо росли в цене вчера Евраз, Москва, ФСК и Мечел.

Ликвидность

Ликвидность остается на высоких уровнях после «инъекции» от погашения ОБР. Совокупный объём депозитов в ЦБ и корр. счетов составляет порядка 900 млрд руб. Ставки денежного рынка также находятся в комфортном диапазоне, а ставка и дисконт биржевого РЕПО не вызывают опасений. Мы полагаем, что спокойная ситуация на денежном рынке сохранится до конца года. Возможны небольшие всплески ставок во время налоговых выплат, но никаких катастрофических изменений ликвидности мы не ждём.

Глобальные рынки

Предпоследний рывок перед каникулами

Нулевая активность на глобальных рынках, наблюдающаяся с начала недели, сегодня может закончиться: начиная с 16.30 МСК в США будет опубликован ряд важных макростатистических данных, включая финальную оценку роста ВВП в третьем квартале и продажи домов в США в ноябре.

Но это еще не последняя попытка заработать на евробондах в этом году: завтра статистики также будет немало.

Доходности UST в широком боковике

Американские суверенные бумаги вчера не показали единой динамики. С одной стороны, продажам в сегменте UST и, соответственно, росту доходностей способствуют ожидания хорошей макростатистики по ВВП и продажам домов, а с другой, вчера ФРС выкупила UST на сумму порядка $ 8 млрд, работая на понижение доходностей отдельных treasuries.

Утром доходность UST’10 находилась на уровне 3.34 %.

Рейтинговые агентства продолжают критику PIIGS

Не успели рынки в полной мере переварить вчерашнее заявление китайских чиновников о том, что Китай готов скупать суверенные облигации стран еврозоны, рейтинговые агентства продолжили атаку на периферийные страны Европы:

• Fitch напомнило, что в настоящее время рейтинг Греции находится на пересмотре, по результатам которого он может быть снижен до спекулятивного уровня. Согласно заявлению, публикацию итогов переоценки передвинут с конца декабря на январь. Основная проблема Греции, по мнению Fitch, это «сохранение бюджетной стабильности в условиях осуществления мер, предпринятых властями в этом году согласно программе МВФ и ЕС».
• Агентство Moody’s объявило о пересмотре рейтинга Португалии фактически по тем же причинам, указав на «неопределенность в отношении жизнеспособности экономики станы, которая усугубится введением мер для сокращения бюджетного дефицита страны».

Несмотря на все словесные интервенции рейтинговых агентств, рынки на эти сообщения реагируют довольно вяло, особых изменений в динамике CDS или суверенных облигаций стран PIIGS вчера не наблюдалось.

Российские еврооблигации: слабые признаки роста

Положительный информационный фон, созданный вчера новостями из Азии, передался и российским еврооблигациям: доходности корпоративных бумаг упали в среднем на 1-5 б.п. Более активному росту помешала стагнация на внешних рынках и связанное с этим практически нулевое изменение в суверенных бумагах РФ.

Лучше других вчера выглядели короткие бумаги Вымпелкома (поскольку длинные евробонды отыграли новости о возможной отмене сделки с Weather днем раньше), а также бумаги TNKBP. Рост нефтяных еврооблигаций мы связываем с прогнозами по повышению потребления топлива в связи с началом сезона активных перелетов и аномально холодной зимой в Европе. Данная торговая идея не является однодневной, и мы полагаем, что долговые бумаги нефтяного сектора могут еще подрасти в цене, особенно в случае слабых сегодняшних данных по запасам нефтепродуктов в США и хорошей макростатистики. Обращаем внимание на то, что ЛУКОЙЛ вчера смотрелся хуже рынка, а следовательно, обладает более высоким потенциалом роста.

Спрэд RUS’30 к UST’10 утром находился на уровне суточной давности – 155 п.