Силовые машины

Сильные итоги 2008 года

• Российский машиностроительный концерн «Силовые машины» опубликовал отчетность по МСФО за 2008 год. В соответствии с данными отчетности, выручка компании выросла на 70 %. Рост продаж в 2008 г. был обеспечен более чем двукратным увеличением выполненных контрактов российских потребителей (с $ 410 до $ 936 млн). Операционная прибыль по итогам года составила $ 50.5 млн по сравнению с убытком в $ 230 млн годом ранее.

• Опубликованные цифры несколько превзошли наши прогнозы. В основном расхождение произошло за счет более консервативных оценок выручки Силовых машин – мы ожидали объем продаж компании на уровне $ 1.2 млрд. На этом фоне при практически совпавших показателях себестоимости наши оценки валовой и операционной прибыли были более скромными.

• Другим важным моментом отчетности стало снижение чистого долга Силовых машин, который принял отрицательное значение, составив $ -195 млн. В своих моделях ранее мы оценивали чистый долг на уровне $ -177 млн.

• Текущий год, по нашим оценкам, станет еще более удачным для крупнейшего российского энергомашиностроительного концерна. Рост портфеля заказов и девальвация рубля сыграют на руку российскому производителю, операционная рентабельность которого, по нашим прогнозам, в 2009 г. достигнет 20 %.

• Долгосрочные прогнозы по Силовым машинам, которые во многом будут определяться реформированием российской электроэнергетической отрасли, мы оставляем без изменения. Хотя в текущем году параметры программы ввода генерирующих мощностей до 2020 г. могут быть пересмотрены в сторону снижения, в своих прогнозах мы и ранее опирались на предположение, что инвестиционная программа генерирующих компаний до 2012 г. будет сокращена на 30 %, программа до 2015 г. – на 40 %.

• Мы скорректировали наши прогнозы по финансовым показателям Силовых машин в 2009-2015 гг., на фоне чего повысили целевой уровень по акциям компании с $ 0.08 до $ 0.092. Рекомендация по акциям Силовых машин – «держать».