Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Несмотря на высокие обороты, рублевые облигации торгуются без существенного изменения котировок


[11.11.2010]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Аукционы Минфина: не слишком сладкий пряник

Минфин провел вчера традиционные аукционы по размещению госбумаг, результаты которых демонстрируют отсутствие у инвесторов желания покупать ОФЗ с той доходностью, которую готов был предложить эмитент: спрос на выпуски покрыл объем предложения на 15.6 %, объем размещения составил 6.2 %.

Озвученные в день аукциона ориентиры по доходности обычно низколиквидного ОФЗ 25074 (4.25-4.3 %), практически не предполагающие премии к вторичному рынку, оказались неинтересны инвесторам. Эмитенту удалось продать выпуск в объеме менее 0.5 млрд руб., что составляет 3% объема предложения. Доходность по цене отсечения сложилась ожидаемо на уровне верхней границы ориентиров 4.3 %, средневзвешенная доходность – 4.29 %.

По более длинной бумаге – четырехлетнему ОФЗ 25071 - спрос смог покрыть предложение на треть, что было обусловлено премией до 5 б.п. по отношению к сделкам с этой бумагой накануне. Очевидно пряник оказался не достаточно сладок для покупателей этого выпуска, что и вылилось в низкие объемы размещения.

Тем не менее, сам факт отхода Минфина от практики размещения облигаций на аукционах без премии уже является определенным шагом в сторону инвесторов. Если в первой половине октября выпуски разлетались высокими объемами даже с некоторым дисконтом к кривой доходности ОФЗ, на последних аукционах инвесторы ждут от эмитента некоторую премию за вход в госбумаги в условиях сохраняющегося относительно невысокого уровня свободной ликвидности в банковской системе.

На холостых оборотах

На вторичном рынке рублевых облигаций второй день подряд наблюдается высокая активность инвесторов. Вчера объем торгов на бирже и в РПС обновил месячный максимум, превысив 26 млрд руб., что на 10 % больше уровня вторника. Между тем, несмотря на высокие обороты, облигации торгуются без существенного изменения котировок. Опасения инвесторов вызывает финансовое состояние периферийных стран еврозоны, а также очередной шаг правительства Китая по «охлаждению» экономики из-за нарастания инфляционных рисков.

Вчера по части ликвидных выпусков держатели решили зафиксировать прибыль. Ценовой индекс корпоративных облигаций, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Банком Москвы, по итогам дня снизился на 3 б.п., нивелировав рост вторника.

Лидером по обороту выступил выпуск Норильского никеля серии БО-3, по которому были совершены сделки на сумму 2.3 млрд руб. (9% дневного оборота). К концу торговой сессии выпуск подорожал примерно на 15 б.п., доходность опустилась до 7 %.

Существенные объемы проходили также в бумагах ЕвразХолдинга: котировки нового выпуска 2-й серии подросли еще на 13 б.п., доходность этой пятилетней бумаги остановилась на уровне 10 %, а неплохо прибавившие днем ранее трехлетние облигации этого эмитента, вчера скорректировались по цене на 10 б.п., доходность поднялась до 9.05 %.

В муниципальном сегменте рынка значительный спрос наблюдался в выпусках Республики Саха (Якутия) и Республики Коми. Среди выпусков столицы существенные объемы прошли только в выпуске Москва-62, завершившим день на 13 б.п. дороже уровня вторника. Ценовой индекс выпусков столицы в среду прибавил 2 б.п. При разнонаправленном движении котировок выпусков других субфедеральных заемщиков, ценовой индекс этих бумаг снизился на 3 б.п.

Госбумагам удалось удержаться от снижения, несмотря на неудачно проведенные аукционы по размещению ОФЗ. Ценовой индекс госбумаг в среду не изменился.

Глобальные рынки

Америка показывает признаки восстановления

Статистика вчерашнего дня из США была настолько непривычно хороша, что ей удалось немного поумерить страхи инвесторов относительно разрастания долговых проблем в Европе. Число первичных заявок на пособие по безработице за прошлую неделю – главные данные вчерашнего дня - сократилось до минимального за последние четыре месяца уровня. Падение вторичных заявок также превзошло все ожидания.

Данные о дефиците баланса внешней торговли в США тоже не разочаровали – показатель снизился до $ 44 млрд вместо ожидавшихся $ 45 млрд. Слабый доллар поддерживает рост экспортного спроса, в то время как низкая покупательская активность снижает объемы импорта.

Китай опередил негативную статистику

Сегодня утром подтвердились сообщения о том, что вчерашнее повышение Китаем резервных требований к нескольким крупным банкам страны было мотивировано попытками снизить растущую инфляцию. Вышедшие статистические данные показали, что индекс потребительских цен в октябре вырос на 4.4% против ожидавшегося роста на 4 % и прошлого значения в 3.6 %.

Индекс цен производителей в октябре повысился на 5 %, что, как и в случае потребительских цен, оказалось существенно выше ожиданий. Очевидно, что рост цен на сырье и энергоносители, вызванный объявлением программы количественного смягчения в США в ближайшие месяцы будет увеличивать производственные издержки Китая и толкать цены вверх. Соответственно, есть большая вероятность того, что в ближайшее время мы еще увидим новые меры Китая по охлаждению своей экономики.

Европейские страхи приостанавливают рост

Выходившие вчера европейские новости были скорее позитивными. Во-первых, Португалия относительно успешно разместила 6-ти и 10-летние облигации на общую сумму € 1.24 млрд. Во-вторых, Европейская Комиссия объявила о продлении банковских гарантий (точнее, гарантий на банковские депозиты и новые приоритетные облигации со сроком обращения до пяти лет) для Ирландии еще на полгода, т.е. до середины 2011 года. С одной стороны это должно успокоить инвесторов в европейские активы, а с другой, служит лишним свидетельством слабой устойчивости финансовой системы Ирландии.

Российские евробонды: неравномерное падение

Движения по российским евробондам вчера не укладывались в единую картину, но общее настроение на рынке облигаций было негативным. Увеличение требований к банковским резервам в Китае всерьез напугало инвесторов, поскольку замедление «локомотива восстановления мировой экономики» может негативно отразиться и на экономике других, в особенности, развивающихся стран. Закрытию позиций также способствовало ожидание выходного для евробондов дня в США в связи с празднованием национального праздника Дня Ветеранов, на который в этом году также приходится и первый день саммита G20, во время которого теоретически могут произойти разные неожиданные события. Из корпоративных евробондов отметим существенный рост SevStal’18, доходность которого за день упала на 48 б.п. и которая все еще находится выше кривой Северстали.

Доходность американских UST’10 вчера предприняла несколько серьезных попыток роста, примерно на 7 б.п., причиной чего, по всей видимости, послужили слабые итоги аукциона по размещению UST’30. Спрос на бумаги не был таким низким более года, а доходность оказалась наивысшей с мая 2010 г. Дополнительное давление на котировки бумаг оказала хорошая статистика по рынку труда: в случае признаков устойчивого восстановления экономики ФРС может скорректировать свои планы по объему QE в сторону уменьшения. К концу торгового дня ставки UST снизились и бумаги закрылись практически на уровне открытия на новостях об уточнении плана выкупа облигаций от ФРС на ближайший месяц.

Российские суверенные бумаги не стали повторять динамику UST: доходности RUS’30 уверенно доросли до 4.20 %.

События текущего дня

Америка отмечает День ветеранов, в связи с чем рынок долговых обязательств в США сегодня работать не будет.

В Сеуле начался саммит G20: возможны заявления политиков относительно валютного регулирования, которые могут оказать кратковременное влияние на рынки.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: