Rambler's Top100
 

Банк Москвы: На следующей неделе в отсутствии новых сильных внешних шоков рынок внутреннего рублевого долга продолжит восстановление


[02.09.2011]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Денежный рынок: окончание волатильной недели

Объем свободной ликвидности на денежном рынке вчера оставался стабильным на уровне около 840 млрд руб., причем остатки на корсчетах снизились на 35.8 млрд руб., в то время как депозиты в ЦБ увеличились на 30.9 млрд руб. По итогам недели объем свободных денежных средств также практически не изменился, успев снизиться почти до 700 млрд руб. в начале недели после выплаты налога на прибыль, а затем также быстро восстановившись. Об улучшении ситуации на денежном рынке свидетельствуют и ставки MosPrime, ставка overnight снизилась на 30 б.п., за два дня упав на целый процентный пункт с 5% до 4%. Ожидаем, что на следующей неделе ситуация с ликвидностью должна окончательно стабилизироваться и достигнуть уровня в 1 трлн руб., однодневная ставка снизится до 3.8-3.9%.

Вчерашний аукцион ЦБ по размещению ОБР-20 совокупным объемом 10 млрд руб. ожидаемо не нашел спроса инвесторов, было размещено бумаг всего на 120.5 млн руб. Объем рынка ОБР на настоящий момент составляет чуть более 30 млрд руб., в середине сентября регулятор начнет размещать новый ОБР-21.

На валютном рынке рубль незначительно укрепился по отношению к бивалютной корзине (34.52), подорожав на 15 копеек к евро и снизившись к доллару. Пара EUR/USD снизилась до уровня 1.425. Кривая NDF стабильна, лишь недельная ставка упала на 11 б.п.

Вторичный рынок: рост оказался кратковременным?

На внутреннем долговом рынке в первый день осени обороты незначительно снизились по сравнению с предыдущими торгами и составили 10 млрд руб. в госсекторе и 22 млрд руб. в корпоративном/муниципальном. Причем госбумаги после активного роста в середине недели преимущественно смотрели вниз, корпоративные бонды вновь двигались в боковом направлении.

В госсекторе основной оборот был сосредоточен в среднесрочном сегменте кривой, выпуски, продемонстрировавшие заметные обороты, снизились в цене на 5-15 б.п. В частности, ОФЗ 25079 (1.7 млрд руб., -4 б.п. к цене), ОФЗ 26203 (1.4 млрд руб.), ОФЗ 26206 (961 млн руб., -10 б.п. к цене), ОФЗ 26204 (1.2 млрд руб., -16 б.п. к цене). На обороте около 1 млрд руб. некоторое увеличение цены отмечаем только по одному выпуску – ОФЗ 25072 (+6 б.п. к цене).

Корпоративные/муниципальные бонды двигались разнонаправленно, основной оборот был обеспечен бумагами с дюрацией от года до трех лет. Однако во многом это было вызвано облигациями МРСК Юга-02 (2.5 млрд руб.), проходившим вчера оферту, и Московской обл.-07 (1.4 млрд руб.). Также высокие обороты зафиксированы в кривых Газпром нефти, Евраза/Сибметинвеста, РЖД, а также по выпускам Система-02 (900 млн руб.) и КБ Ренессанс-Капитал БО-03 (500 млн руб.).

Лучше рынка выглядели бонды: Мосэнерго3 (MD 1.12/0.53 %/ yield 6.37/-47 б.п.), РЖД-14обл (MD 0.12/0.06 %/ yield -7.35/-86 б.п.), РЖД-23 обл (MD 2.79/0.43 %/ yield 7.57/-15 б.п.), РосселхБО5 (MD 0.92/0.17 %/ yield 6.6/-13 б.п.), РУСАЛБАл07 (MD 2.11/0.25 %/ yield 9.21/-12 б.п.), Сибметин02 (MD 2.37/0.09 %/ yield 8.49/-18 б.п.), Система-02 (MD 0.86/0.09 %/ yield 6.77/- 13 б.п.).

Полагаем, что на следующей неделе в отсутствии новых сильных внешних шоков рынок внутреннего рублевого долга продолжит восстановление, причем госбумаги по сравнению с корпоративным сектором вновь будут демонстрировать опережающий рост.

Глобальные рынки

Российские еврооблигации: инерционный рост

Российский долговый рынок в первый день сентября продолжил восходящее движение, наблюдаемое в течение всей завершающейся недели из-за позитивно воспринятого инвесторами протокола заседания ФРС США. Рост котировок, между тем, замедлился и носил в большей степени инерционный характер.

Наиболее сильную положительную динамику продемонстрировали длинные корпоративные выпуски. В том числе, от 30 до 60 б.п. прибавили выпуски GAZP' 34, GAZP' 37, TNK-BP' 20, TransNeft' 18, Evraz' 15. Нефтяной сектор продолжают поддерживать высокие цены на нефть и позитивные новости, связанные с введением новой отраслевой фискальной системы «60-66-90». Сильнее рынка выглядел выпуск MTS' 20 (+70 б.п. в цене). Возможно, участники рынка покупали бумагу в преддверии публикации отчетности, намеченной на 6 сентября.

Снижению оптимизма инвесторов способствовали вчера слабая статистика, поступавшая из крупнейших европейских стран. В том числе, не порадовали данные о деловой активности ведущих европейских экономик (PMI Manufacturing Франции, Германии, Великобритании показали снижение), а также китайский производственный PMI, оказавшийся немного ниже прогноза. Поддержку рынку оказал индекс деловой активности PMI в производственном секторе США за август, вышедший лучше прогнозов и превзошедший 50 пунктов, сигнализируя об оживлении в секторе. Сегодня ключевым информационным событием, способным повлиять на динамику котировок ценных бумаг будет публикация ежемесячного отчета с рынка труда США.

Монитор кривой ОФЗ

Текущая таблица относительной стоимости

После роста середины недели кривая ОФЗ на среднесрочном участке уже не выглядит перепроданной и, на наш взгляд, в настоящий момент сегмент оценен справедливо, как и большинство ликвидных выпусков в целом, лежащих очень близко к модельной кривой. Однако госбумаги еще не в полной мере отыграли падение предыдущих недель и имеют потенциал снижения доходности в пределах как минимум 10-15 б.п. К примеру, десятилетний ОФЗ 26205 вновь торгуется выше 8% по доходности и сохраняет потенциал роста цены около фигуры. В сложившейся ситуации интересно посмотреть на итоги размещения ОФЗ 26204 на следующей неделе, в настоящий момент спрэд к рублевому евробонду Russia'18 составляет 93 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: