Banking Fixed-Income Monthly

Хорошие результаты, вложения в ценные бумаги стабилизировались

Самые высокие темпы роста розничного кредитования за последние три года. По данным ЦБ РФ, за июль объем розничного кредитования в России вырос на 3,7% – это самые высокие темпы месячного роста с августа 2008 г., когда розничный кредитный портфель российских банков увеличился на 4% к уровню предыдущего месяца. Относительно уровня годичной давности розничное кредитование выросло на 26,5%, а во 2 п/г 2011 г. темпы роста, вероятно, приблизятся к 30%. Увеличение розничного кредитного портфеля – один из основных факторов, способствующих восстановлению ЧПМ отечественных банков и развитию кредитования в целом. Доля розничных кредитов в совокупном кредитном портфеле российских кредитных организаций в июле 2011 г. превысила 23%.

Банки уже заработали больше, чем за 11 месяцев 2010 г. В июле доналоговая прибыль российских банков достигла 84,9 млрд руб. (3 млрд долл.) – самый высокий показатель с декабря 2009 г. В результате ROAE банков составил около 23%. Чистая прибыль банков за 7 месяцев 2011 г. уже достигла уровня показателя за 11 месяцев 2010 г., и, несмотря на текущую рыночную волатильность, должна оказаться рекордно высокой по итогам года.

Рост объемов портфелей ценных бумаг и незначительное увеличение доли долговых инструментов. После сокращения в июне объем ценных бумаг в портфелях банков в июле несколько вырос и составил 5 940 млрд руб., в основном за счет роста вложений в долговые инструменты с 4 270 млрд руб. до 4 346 млрд руб., что соответствовало нашим ожиданиям. С учетом меньшей активности эмитентов на первичном рынке облигаций и снижения ликвидности в банковской системе в течение августа, мы ожидаем некоторого сокращения вложений в долговые инструменты, тогда как в сентябре, по нашему мнению, рост этих вложений возобновится.

Привлекательно выглядит широкий спектр банковских облигаций. Принимая во внимание продолжающееся улучшение финансового положения у большинства российских банков (сезон отчетности за 2 кв. 2011 г. – яркое тому подтверждение), мы считаем привлекательными рублевые облигации банков второго эшелона (СКБ-банка, Московского кредитного банка, Ренессанс Кредита), а также ВТБ. В сегменте еврооблигаций события на глобальном рынке способствовали расширению спредов. Мы с оптимизмом смотрим на перспективы бумаг более крупных частных заемщиков (Альфа-Банка, НОМОС-БАНКа и Просмсвязьбанка), а также Группы ВТБ, которая, скорее всего, продолжит демонстрировать хорошие результаты благодаря внушительной государственной поддержке.