Внутренний рынок

На денежном рынке дно по уровню ликвидности пройдено, но напряженность сохраняется

Вчера уровень ликвидности в банковской системе начал восстанавливаться, чему способствовало окончание налогового периода. Объем средств на корсчетах и депозитах банков на утро пятницы составил 907.3 млрд руб., что на 53.8 млрд руб. больше по сравнению с локальным минимумом, достигнутым в середине недели.

Между тем, дефицит ликвидности продолжает ощущаться, что отражается на уровнях ставок, которые остаются выше значений конца прошлой недели. При росте коротких ставок MosPrime на 2-3 б.п., трехмесячная ставка за вчерашний день не изменилась и составила 3.88 %, шестимесячная ставка выросла на 1 б.п. до 4.37 %.

Рубль чувствует себя весьма уверенно на фоне дорожающей нефти. Вчера стоимость российской валюты относительно бивалютной корзины достигла 2.5-месячного максимума, достигнув значения 34.34 руб.

На сегодняшнем заседании Совет директоров ЦБ принял решение оставить основные процентные ставки без изменений. Поскольку данное решение регулятора было ожидаемо рынком, то это событие не скажется на итогах сегодняшних торгов.

Вторичный рынок: небольшая «просадка» в ликвидных бумагах

Вторичный рынок торгуется с начала недели при традиционной для периода отпусков невысокой активности на оборотах 12-15 млрд руб. по корпоративным и муниципальным бумагам. Существенный рост рынка акций, наблюдаемый на этой неделе из-за неплохой отчетности еврозоны и положительных результатов стресс-тестов, не был поддержан рублевым долговым рынком. Сдерживающее влияние на динамику облигаций оказывал локальный дефицит ликвидности, который в большей степени проявился к концу недели и привел к некоторому снижению котировок в ряде ликвидных выпусков.

За вчерашний день ценовой индекс корпоративных выпусков, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Банком Москвы, снизился на 13 б.п. Среди аутсайдеров дня выделялся выпуск Вымпелком-1, котировки которого завершили день на 90 б.п. ниже уровней среды. Давление ощутили на себе, в том числе, и бумаги Мечела и МДМ-Банка. Между тем, новые облигации продолжают пользоваться спросом: выпуски ВиммБилльДанна и НЛМК к концу дня подорожали на 10-20 б.п. Неплохо смотрелись вчера также облигации Системы, прибавившие в цене до 10 б.п. на высоких оборотах.

Довольная активная торговля в последние дни проходит с облигациями субъектами федерации. Вчера выпуски столицы пользовались спросом, ценовой индекс выпусков Москвы за день прибавил 7 б.п. при спросе, сосредоточенном, в основном, в трех- и пятилетних выпусках. Ценовой индекс прочих субъектов снизился на 15 б.п. В том числе, продажи коснулись облигаций Иркутской, Тверской и Московской областей.

Глобальные рынки

Безработица Германии не страшна

Поддержку российскому рынку в середине дня вчера оказала макроэкономическая статистика из Германии, которая оказалась весьма позитивной. Число безработных в Германии снизилось 13-й месяц подряд, безработица в июле сократилась до 7.6 %, что совпало с консенсус-прогнозом. Общее число безработных сократилось на 20 тыс. до 3.21 млн человек – минимального уровня с ноября 2008 г. Драйвером восстановления германской экономики является рост экспорта, что отражается как в снижении уровня безработицы, так и в сильной корпоративной отчетности крупнейших компаний Германии во 2-м квартале: BASF, Siemens, Lufthansa и Infineon Technologies.

Европа верит в благополучное будущее

Европа в целом вчера отчиталась не хуже Германии. Сводный индекс делового и потребительского доверия к экономике еврозоны в июле вырос до максимума с марта 2008 г. и составил 101.3 пункта при консенсусе 99.1 п. По сравнению с июнем улучшились настроения участников во всех основных секторах экономики: промышленность и услуги, а также потребительские настроения.

Рынок труда США остается в напряжении

Ближе к концу торговой сессии к публикациям макростатистики подключилась Америка, которая также не разочаровала: число заявок на пособие по безработице в США за неделю снизилось на 11 тыс. – больше, чем ожидалось. Однако общее число безработных, можно сказать, совпало с ожиданиями аналитиков, т.к. данные прошлой недели были пересмотрены в большую сторону. Число людей, продолжающих получать пособие по безработице, за неделю увеличилось на 81 тыс. - до 4.565 млн при прогнозах роста до 4.5 млн. Ситуация на рынке труда продолжает оставаться напряженной.

Замедление производственной активности в Японии

Вся вышеперечисленная статистика уже отыграна российским рынком вчера, в отличие от макростатистики из Японии, которая сегодня утром была хуже и европейской, и американской. Японские данные показали грустную картину: безработица выросла (5.3 % - максимум за семь месяцев), а промпроизводство снизилось. На этом фоне неожиданно увеличились расходы домохозяйств. Японская экономика продолжает замедление темпов роста.

Банки продолжают занимать

В четверг еще один банк (вчера мы писали про «экзотическое» размещение ВТБ) разместил выпуск еврооблигаций. Объем нового размещения Газпромбанка составил $ 500 млн, погашение намечено на декабрь 2014 г., ставка купона – 6.25% годовых.

У банка уже есть евробонды с погашением в 2013, 2015 и 2016 гг., так что выбор срока обращения новой бумаги понятен. Что касается ставки купона, то она представляется нам завышенной по сравнению с последними размещениями ВТБ и Сбербанка.

Российские евробонды: последний день роста?

На фоне положительных статистических данных вчерашнего дня и хорошей корпоративной отчетности, сегмент российских евробондов продолжил умеренный рост. В среднем, доходность бумаг корпоративных эмитентов упала на 5 б.п., банковский сектор также не отставал. Однако на сегодняшний рост мы бы не рассчитывали, т.к. рынки в Азии закрылись в красной зоне, кроме того, сегодня ожидается большое количество макростатистики из Европы и США, главной из которой будут данные по ВВП США за 2-й квартал, на негативных ожиданиях которых возможны существенные продажи. Дополнительным фактором волатильности также могут стать сделки, носящие технический характер, традиционные для конца месяца.

Доходность российских суверенных бондов снизилась и составляет сегодня 4.90 %, спрэд к «десятке» остается порядка 193 б.п.

Доходность американских долговых бумаг также снизилась: UST’10 – 2.98 %, UST’2 – 0.58 %.