О ставке рефинансирования

Сегодня на заседании совета директоров ЦБ было принято решение о сохранении ставки рефинансирования на уровне 7.75%. Другие ключевые ставки также остаются неизменными.

КОММЕНТАРИЙ

На данный момент существует несколько причин, по которым ЦБ и в ближайшем времени, скорее всего, не прибегнет к изменению ставок.

Во-первых, наблюдающееся на протяжении нескольких месяцев постепенное восстановление экономики, в особенности, ускорение роста инвестиций, рост реальных располагаемых доходов, рост зарплаты, ускорение роста оборота розничной торговли и улучшение в кредитовании, несмотря на несколько разочаровывающие показатели июня, уже позволяют говорить об отсутствии необходимости поддержки экономики за счет более мягкой денежно-кредитной политики.

В то же время, на фоне макроэкономических показателей июня, несколько подпортивших общую картину постепенного восстановления, говорить о развороте тренда и рисках ускорения инфляции на фоне ускорения потребительской и деловой активности пока рано. Оттого потребность в повышении ставки по этой причине также пока не просматривается.

Все эти аргументы приведены в официальном пресс-релизе ЦБ, который, будучи индикативным фактором изменения направления политики ЦБ, пока не демонстрирует существенных изменений по сравнению с прошлым месяцем. Можно выделить лишь аргумент улучшения ситуации на рынке труда (снижение безработицы, рост доходов населения) как положительного сигнала «к восстановлению внутреннего спроса». Более оптимистичной становится и ситуация с кредитованием (прирост совокупного кредитного портфеля в июне на 1.9% к маю 2010), что существенно снижает риски замедления темпов роста экономики.

Аргументом в пользу сохранения ставок на текущем уровне является и низкая инфляция. В последнее время многие связывают опасения скорого ускорения инфляции не только с общим повышением деловой активности, но и в связи июльской засухой. Хотя мы и не исключаем воздействие засухи на инфляцию, на наш взгляд, ощутимо сказаться на показателе роста цен ее последствия могут лишь ближе к осени.

Тем самым, в ближайшее время мы не ожидаем каких-либо изменений в денежно-кредитной политике ЦБ и оставляем наш прогноз по ставке по итогам года неизменным - 7.75%.