Денежный рынок

Денежный рынок по-прежнему стабилен

В первый день недели на денежном рынке все было вновь спокойно. В отсутствие валютных торгов на ММВБ, рубль котировался на мировом рынке чуть ниже отметки 34.00 за единицу бивалютной корзины, находясь в боковом тренде с закрытия пятницы.

В понедельник А. Кудрин подтвердил факт использования курса рубля для борьбы с инфляцией. На вопрос о балансе между состоянием внутренних производителей и борьбы с ростом цен министр ответил, что «именно укрепление рубля отчасти снижает инфляцию, поэтому придется выбирать». Министр заметил, что вероятно выбор будет сделан в пользу замедления инфляции. Иными словами крепкий рубль может стать основным инструментом ЦБ против инфляции.

Тем не менее, поскольку эффективность этого инструмента сильно зависит от сырьевой конъюнктуры, в случае коррекции на рынке нефти мы можем получить двойной негатив: продолжающийся рост цен и падение курса рубля. С фундаментальной точки зрения дифференциал инфляции в РФ и западных экономиках (США, Европа) говорит не в пользу рубля. Именно этот дифференциал делает форвардную кривую валютного курса возрастающей на сроке 6-12 месяцев.

Что касается ставок, то мы заметили сдвиг котировок offer на сроке 2 недели на рынке МБК и на рынке NDF. Возможно, случилась локальная нехватка ресурсов на данном сроке, и поставщики ликвидности воспользовались ситуацией. Тем не менее, остальные ставки по другим срокам остались на уровнях пятницы.

Внутренний рынок

Смешанная динамика

Несмотря на все еще высокую активность торгов (оборот порядка 24 млрд руб.) на рынке не сложилось единой динамики движения котировок. Обороты в растущих и падающих выпусках распределились поровну.

Облигации Северстали отреагировали снижением на 18 б.п. на сообщение о расширении инвестпрограммы: СевСт-БО1 (-0.18 %/ yield 5.84/+7 б.п.) на обороте в 130 млн руб. Другой выпуск эмитента подорожал: СевСт-БО2 (0.14 %/ yield 7.05/-26 б.п.).

На ММВБ прошло техническое размещение выпуска Уралкалия. Мы видели сделки на 30 млрд руб., в то время как объём выпуска составляет 50 млрд руб. Возможно вторая «партия» сделок пройдёт сегодня.

На рынке ОФЗ также наблюдалась смешанная динамика в различных сегментах. Но в целом кривая сместилась вниз на 5-8 б.п. На форвардном рынке сохранился статус-кво: фьючерс на двухлетние ОФЗ подрос на 0.09 б.п., и вменённые ожидания по ставке остались на прежнем уровне – рост на 60-65 б.п. к июню.

Глобальные рынки

В направлении «тихой гавани»

Сегодня Америка начинает торговать после длинных выходных, и уже утром по динамике доходностей «защитных» инструментов стало понятно, что инвесторы проявляют повышенный интерес к безрисковым активам. И это не удивительно: в Ливии маячит призрак революции, в Азии – перспектива снижения рейтинга Японии от Moody’s.

Днем в США будут опубликованы индекс цен на дома S&P/Case-Shiller в декабре и два индекса деловой и потребительской уверенности в феврале. Эти данные не являются макростатистикой первой важности, поэтому вряд ли смогут перебить негатив с Ближнего Востока, в связи с чем сегодняшний аукцион по размещению 2-летних UST обещает быть успешным.

Российские еврооблигации: предпосылки для роста?

В отсутствие торгов на американских биржах, российский рынок еврооблигаций торговался на минимальных объемах, и особых изменений в доходностях ликвидных бумаг вчера замечено не было. Суверенные еврооблигации после небольшой просадки в доходностях вернулись на уровень открытия.

Однако, помимо США, остальные рынки активно торговались и реагировали на внешние новости, практически все из которых так или иначе были связаны с ливийскими событиями. Возросший спрос на безрисковые активы сегодня снизил доходности американских, австралийских и даже японских суверенных обязательств (несмотря на изменение прогноза Moody’s по рейтингу Японии на «негативный»). В частности доходность UST’10 за утро опустилась на 3 б.п.

Снижение доходностей UST и бьющая рекорд за рекордом цена на нефть дают надежду на то, что российские еврооблигации сегодня смогут вырасти в цене. В то же время достаточно узкий спрэд к UST и возможное расширение спрэдов всех EM на негативных новостях с Ближнего Востока не дают повода для однозначного прогнозирования покупок.