Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Денежный рынок стабилен до следующих платежей


[17.08.2011]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Денежный рынок: стабилен до следующих платежей

Денежный рынок в понедельник безболезненно преодолел первый платеж августовского налогового периода и до новых выплат в начале следующей недели должен оставаться в стабильном состоянии. По итогам вчерашнего дня объем свободной ликвидности даже незначительно увеличился на 23.7 млрд руб. до 1.08 трлн руб., основной прирост был вызван увеличением остатков на корсчетах на 30.3 млрд руб. Изменения ставок MosPrime не превышали 2 б.п., однодневная ставка по-прежнему на уровне 3.86 %.

Вчера Минфин разместил на депозитном аукционе весь запланированный объем в 80 млрд руб. Спрос превысил объем предложения более чем в два раза (161.6 млрд руб.), ставка отсечения – 4.31 %, средневзвешенная ставка – 4.37 %. На аукционе однодневного прямого РЕПО с ЦБ банки вчера привлекли 1.26 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5.53 %. Еще два аукциона РЕПО (максимальный суммарный объем средств составлял 20 млрд руб.) не состоялись в связи с отсутствием заявок.

Сегодня к оттоку денежных средств может привести аукцион Минфина по размещению шестилетнего выпуска ОФЗ 26206 в объеме до 25 млрд руб., а завтра - аукцион ЦБ по размещению ОБР-20 совокупным объемом 10 млрд руб.

Валютный рынок вчера также был достаточно стабилен (особенно относительно резких колебаний на прошлой неделе). Рубль, открывшись на уровне 34.31 по отношению к бивалютной корзине, по итогам торгов несколько потерял позиции и закрылся на 34.38, причем в середине дня достигал уровня 34.46 руб. за корзину. Пара EUR/USD по-прежнему торгуется в районе 1.44. Кривая NDF изменилась незначительно, короткие ставки смотрели вниз (5-10 б.п.), в то время как длинные – вверх (2-4 б.п.)

Аукцион ОФЗ 26206: ожидаем размещения по верхней границе

Сегодня Минфин проведет аукцион по размещению шестилетнего ОФЗ 26206 в размере до 25 млрд руб. Вчера ведомство объявило ориентиры размещения, «ширина» интервала вновь составила 10 б.п., предполагаемая доходность ожидается в пределах 7.60-7.70 %. Прошлую «распродажную» неделю выпуск завершил на уровне 7.76 %, после некоторого отскока в понедельник – доходность снизилась до 7.71 %. Вчерашние торги выпуск завершил на том же уровне.

Таким образом, даже при текущей нестабильной конъюнктуре Минфин не отказался от практики объявления ориентиров без премии к вторичному рынку. Однако интервал доходности не выглядит столь агрессивно, как еще несколько недель назад. Полагаем, что аукцион можно будет признать успешным, если ведомству удастся разместить 15-20 млрд руб., доходность размещения, скорее всего, сложится очень близко к верхней границе интервала. Более успешному размещению помимо отсутствия премии к вторичному рынку помешают все еще сильный негатив с внешних рынков, а также приближающиеся крупные платежи налогового периода и связанный с ними вероятный недостаток ликвидности.

Вторичный рынок: госбумаги решили еще раз сходить вниз

На внутреннем долговом рынке объемы торгов вернулись к среднедневным значениям предыдущих недель – 11 млрд руб. в госсекторе и 21 млрд руб. в корпоративном/муниципальном. В госсекторе 61 % оборота пришелся на сделки с понижением цены, в корпоративных бумагах не наблюдалось четко выраженной динамики, можно было говорить о боковом движении. Объем торгов по дюрации распределился достаточно равномерно, однако с небольшим перекосом в сторону коротких бумаг.

В госсекторе вновь подешевел среднесрочный сегмент кривой, снижение составило примерно 10-15 б.п. Длинные бумаги выглядели чуть более сильно – лидером роста оказался десятилетний ОФЗ 26205, прибавивший 15 б.п. к цене. Семилетний ОФЗ 26204 подрос на 3 б.п., его спрэд к рублевому евробонду Russia'18 сейчас составляет 75 б.п. Отметим, что заметные обороты (более 1 млрд руб.) продемонстрировали лишь четыре выпуска: ОФЗ 26203 (2 млрд руб.), ОФЗ 26206 (1.1 млрд руб.), ОФЗ 26204 (2.4 млрд руб.), ОФЗ 26205 (1.4 млрд руб.).

В корпоративном секторе котировки бумаг двигались разнонаправлено, причем изменения отдельных выпусков измерялись процентными пунктами. Отмечаем повышенные обороты в выпусках ФСК-ЕЭС-19 (1.8 млрд руб., -80 б.п. к цене), РЖД-12 (1.5 млрд руб.), Транснефть-03 (1.2 млрд руб.), а также выпусках Башнефти, Русала и РусГидро.

Лучше рынка выглядели бонды: Башнефть03 (MD 1.17/0.05 %/ yield 7.72/-8 б.п.), КАМАЗ БО-1 (MD 1.18/-0.43 %/ yield 8.51/-110 б.п.), КопейкаБО2 (MD 1.8/1.36 %/ yield 8.21/-110 б.п.), ММК БО-2 (MD 0.31/0.1 %/ yield 6.95/-40 б.п.), РУСАЛБАл08 (MD 2.88/0.51 %/ yield 8.84/-48 б.п.), РусГидро01 (MD 3.62/0.32 %/ yield 7.94/-22 б.п.), УркалийБО1 (MD 2.09/2.08 %/ yield 7.05/-95 б.п.).

Глобальные рынки

Рынки разочарованв итогами встречи Меркель/Саркози

Вчерашний день оказался не слишком успешным для мировых финансовых площадках, несмотря на подтверждение рейтинга США агентством Fitch и рост американского промышленного производства в июле на 0.9% при консенсус-прогнозе в 0.5%. Утром инвесторы были разочарованы данными о ВВП крупнейшей европейской экономики – Германии – во 2-м квартале. Прирост показателя составил 0.1% при прогнозе в 0.5%. Затем негативные настроения были усилены статистикой по строительному сектору США: количество домов, строительство которых было начато в июле, сократилось на 1.5% к предыдущему месяцу до 604 тыс. в годовом исчислении; число разрешений на строительство также снизилось – на 3.2% до 597 тыс.

Однако главным разочарованием стали итоги встречи А. Меркель и Н. Саркози. Хотя лидеры Германии и Франции выдвинули ряд крайне важных для будущего Европы предложений, в их число не вошел так ожидаемый рынками выпуск единых суверенных облигаций еврозоны. Кроме того, ничего не было сказано и об увеличении размеров Европейского фонда финансовой стабильности. Вместо этого, в план действий были включены такие меры, как:

- создание единого правительства еврозоны сроком как минимум на 2.5 года;

- обязательство для членов еврозоны принимать только сбалансированные бюджеты;

- возможность введения нового налога на финансовые операции.

Котировки Treasuries возобновили рост. «Десятилетки» упали в доходности до 2.22%. Инвесторы опасаются, что нерешительность европейских властей в принятии более масштабных мер для спасения стран PIIGS может привести к усилению долгового кризиса и замедлению темпов экономического роста в Европе.

Российские еврооблигации: выборочные покупки при ухудшении настроений

На рынке российских еврооблигаций отмечается ухудшение настроений инвесторов. Под наибольшим давлением оказались лидеры предыдущего дня Eurochem’12 (+85 б.п. в доходности) и кривая VIP (рост доходности составил от 2 до 9 б.п.). Вырос в доходности и среднесрочный участок кривой GAZP (+6-15 б.п.). Отмечаем выборочные покупки в бондах: VIP’13 (-17 б.п. по доходности), TNK-BP' 15 (-10 б.п.), Evraz' 18 (-11 б.п.), MTS' 12 (-10 б.п.), GazpromB' 13 (-32 б.п.). При этом в действиях инвесторов сохраняется осторожность, поэтому колебания доходностей не были значительными.

Суверенные еврооблигации также завершили вчерашний день незначительным понижением котировок, при этом выпуску с погашением в 2020 г. удалось сохранить позитивную динамику (-2 б.п. в доходности). Спрэд RUS’30 к UST’10 расширился на 11 б.п. до 202 б.п.

Корпоративные новости

Экспортная пошлина на нефть в РФ с 1 сентября повысится до $ 444 за тонну

Событие

Экспортная пошлина на нефть в РФ с 1-го сентября 2011 года повысится до $ 444 за тонну против текущих $ 438 за тонну. Пошлина на светлые нефтепродукты (кроме бензина и нафты) составит $ 292 за тонну, на темные - $ 205 за тонну, при этом, скорее всего, сохранится заградительная пошлина на бензин и нафту - $ 400 за тонну.

Комментарий

По нашим оценкам, очередное повышение экспортной пошлины в августе (при учете коррекции цен на нефть из-за опасений замедления роста мировой экономики) приведет к снижению чистого дохода нефтяников (до $ 20.1 на баррель). Впрочем, нынешняя отраслевая доходность существенно уступает уровню 1-го квартала нынешнего года (примерно на $ 7.5 на баррель), находясь чуть ниже значений 2-го квартала 2011 г (примерно на $ 1.5 на баррель). Напомним, что абсолютный рекорд был зафиксирован в июле 2008 г. ($ 44 на баррель). Таким образом, если на нефтяном рынке не произойдет каких-либо сильных повышательных движений, то отчетность российских нефтяных компаний в нынешнем году будет последовательно ухудшаться от квартала к кварталу.

Однако в связи с появившимися слухами о том, что система экспортных пошлин «60-66» может быть введена уже с 1-го октября, возможно мы увидим сильные результаты за 4-й квартал по отдельным компаниям.

Влияние на рынок

Стоит отметить, что в случае введения системы «60-66» негативный эффект от увеличения налоговой нагрузки (с ростом цен на нефть увеличивается налоговая нагрузка на отрасль) может быть снижен. Основными бенефициарами введения новой системы станут Роснефть, ТНК-ВР и Татнефть, а в большей степени пострадает Башнефть. В целом новость носит нейтральный характер, так как увеличение пошлин с лагом в месяц было ожидаемо в связи с методологией их расчета.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов