Внутренний рынок

Всплеск активности в выпусках столицы. Жесткая коррекция с середины дня

В пятницу обороты в рублевой секции долгового рынка обновили максимумы осени. Совокупный объем сделок с муниципальными и корпоративными бондами составил 28 млрд руб., почти вдвое превысив уровень начала недели, что было обусловлено, в том числе, техническими сделками.

В первой половине дня торговля проходила без существенного изменения котировок, однако ближе к закрытию волатильность рынка возросла из-за распродаж на внешних рынках, вызванных опасениями повышения ставок в Китае ввиду роста инфляционных рисков, а также негативного открытия американских площадок.

По итогам дня ценовой индекс корпоративных облигаций, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Банком Москвы, снизился на 4 б.п. Лидером по оборотам оказался выпуск ВТБ-5, объем сделок с которым превысил 2.1 млрд руб., котировки прибавили 5 б.п. Облигации ЕвразХолдинга продолжают пользоваться популярностью у инвесторов. К вечеру бумаги прибавили в цене еще около 10 б.п. Долговые бумаги других металлургов скорректировались: котировки Мечел БО-1 и Сибметинвест 1 снизились на 15-20 б.п. Размещенный в начале ноября РСХБ-БО 6 оказался вчера в лидерах роста: сделки с бумагой совершались по номиналу, что предполагает рост котировок на 2 п.п. по отношению к сделкам предыдущего дня.

Лидерами как по оборотам, так и по динамике оказались выпуски столицы, объем сделок с которыми превысил 7.2 млрд руб. При значительных объемах торгов шестилетний Москва-56, а также двухлетний Москва-45 не показали изменения котировок. Серьезное снижение продемонстрировали длинные выпуски Москва-49 и Москва-48, потерявшие по итогам дня от 50 до 100 б.п. Нам не совсем ясны причины столь бурной торговли выпусками столицы. Между тем, характер сделок на ММВБ с выпуском Москва-49 позволяет предполагать, что их часть носит технический характер. Ценовой индекс облигаций Москвы за день потерял 10 б.п. В целом ценовой индекс муниципальных выпусков снизился на 6 б.п.

В госсекторе в пятницу также проходили заметные обороты, причем сделки концентрировались в двух-четырехлетних бондах: ОФЗ 25068 завершил день без изменения котировок, близкий по дюрации ОФЗ 26202 «просел» на 5 б.п., двухлетний ОФЗ 25073 подешевел на 10 б.п. Ценовой индекс госбумаг завершил день на 5 б.п. ниже уровней четверга.

Сегодня российский рынок остается в гордом одиночестве и будет торговаться без поддержки иностранных коллег. Из-за выходного дня на международных биржевых площадках мы не ждем высокой активности и существенных движений в рублевых долговых бумагах.

Глобальные рынки

Темы дня

В шестой рабочий день этой недели постараемся не утомлять читателей лишними подробностями и перечислим кратко основные события вчерашнего дня, важные для российских инвесторов:

Технический сбой в Америке задержал на несколько часов старт второго этапа количественного смягчения, что изрядно заставило понервничать участников торгов и оказало негативное влияние на рыночные индексы.

Слухи о вероятном повышении процентной ставки Китаем становятся все более настойчивыми: повышение якобы планируется чуть ли не в ближайшие выходные. А когда дело касается Китая, то слухи часто бывают небеспочвенными. Данный факт продолжает оказывать давление на сырьевые рынки.

Странная история с Ирландией: согласно Bloomberg, вчера представители ЕС призвали Ирландию взять финансовую помощь, которая должна быть предоставлена «в течение нескольких дней», однако правительство Ирландии отказалось от помощи, поскольку в этом «сейчас нет смысла». Вчера суверенные еврооблигации Ирландии впервые за последнее время показали рост цены, а значение CDS страны снизилось с 597 до 553 п.

Pоссийские евробонды: слабое снижение

На фоне европейских долговых проблем, опасений повышения процентной ставки Народным банком Китая и отсутствия каких-либо существенных итогов саммита G20, рынок российских еврооблигаций двинулся вниз, но как-то лениво, поскольку весь этот негатив новым назвать нельзя, да и «фактор пятницы» тоже сказывался. По итогам дня доходности наиболее ликвидных российских еврооблигаций повысились в среднем на 3-8 б.п.

Российские суверенные бумаги вчера ушли «в боковик», незначительно подешевев к концу дня: доходность RUS’30 к закрытию составила 4.27 %. Доходность UST’10 взлетела до 2.65 %, спрэд сузился до 145 п.

События текущего дня

Сегодня все рынки, кроме российского, закрыты.

Российская экономика

Бюджетные показатели продолжают улучшаться

Согласно предварительной оценке Минфина, дефицит федерального бюджета в октябре составил 91 млрд руб. (2.2 % ВВП). Значение дефицита за предыдущий месяц было пересмотрено со 104 млрд (2.4 % ВВП) до 69 млрд (1.6 % ВВП). Скорее всего, в конечном варианте и октябрьское значение дефицита будет существенно ниже – по-видимому, в диапазоне 50-60 млрд.

По итогам 10 месяцев дефицит бюджета зафиксирован в размере 784 млрд руб. (2.1% ВВП) – это почти вдвое ниже, чем за аналогичный период прошлого года. На 520 млрд руб. дефицит профинансирован за счет средств резервного фонда; 283 млрд составило сальдо внутреннего долга.

Улучшение бюджетных показателей во многом связано со стабилизацией расходов – за 10 месяцев они всего лишь на 3.3 % превышают прошлогодние показатели. Вторая причина – позитивная ситуация с ценами нефть, обеспечившая значительный рост нефтегазовых доходов (+33 % по итогам 10 месяцев). Впрочем, нефтегазовые доходы бюджета в последние месяцы увеличиваются не только из-за роста цен на нефть, но и из-за ослабления рубля по отношению к доллару. Ситуация достаточно уникальная, и, очевидно, долго она не продлится, но именно благодаря такому необычному поведению валютного рынка (скорее всего, данный феномен объясняется бегством капитала), бюджет осенью получает дополнительные доходы.

Хотя Минфин и заявляет о том, что по-прежнему ориентируется на годовой дефицит в размере около 5% ВВП (об этом в частности заявлял вчера А. Кудрин), нет сомнений, что по факту дефицит окажется меньше. Наш прогноз – ближе к 4 % ВВП, или 1.8-1.9 трлн руб., при этом мы предполагаем, что расходы окажутся на 100-200 млрд меньше запланированных. Исходя из этих прогнозов, дефицит бюджета в ноябре-декабре составит порядка 1 трлн руб. и в основном будет профинансирован за счет резервного фонда (по сути, денежной эмиссии).