Денежный рынок

Ликвидность – на минимуме года, короткие ставки – на максимуме месяца

За вчерашний день, когда участники российского рынка завершали выплаты акцизов и уплачивали НДПИ, объем ликвидности в банковской системе сократился на 155.7 млрд руб. до минимального значения с декабря прошлого года. Объем средств на корсчетах и депозитах ЦБ на утро вторника чуть превысил 800 млрд руб.

Индикативная однодневная ставка МБК обновила месячный максимум, преодолев трехпроцентный барьер. Однодневная ставка MosPrime вчера остановилась на уровне 3.09 %, что на 23 б.п. выше значения конца прошлой недели.

Впервые с начала налоговых платежей вчера напряженность на денежном рынке отразилась на длинных ставках: трехмесячная и шестимесячная MosPrime показали синхронный рост на 2 б.п. до 3.75% и 4.23% соответственно.

Рубль еще немного прибавил по отношению к корзине валют

Рублю удалось за вчерашний день еще немного прибавить относительно бивалютной корзины (+3 коп.), остановившись к концу дня у отметки 35.72 руб. Сегодня российская валюта показывает отрицательную динамику из-за присутствия спекулятивного спроса. Похоже, одной из причин существенного сокращения ликвидности является игра участников рынка против рубля.

Сегодня отток ликвидности будет умеренным, к концу недели – возрастет

Сегодня состоятся расчеты с покупателями облигаций ТМК БО-1 на 5 млрд руб. и двух выпусков ВЭБа серий 6 и 8 совокупным номинальным объемом 25 млрд руб. Мы не думаем, что данные размещения окажут серьезное влияние на уровень свободной ликвидности.

В середине и конце текущей недели ожидается усиление оттока ликвидности: в среду Минфин предложит рынку выпуск объемом 30 млрд руб., в четверг состоится выплата налога на прибыль и Москомзайм разместит облигации на 15 млрд руб.; в пятницу – ожидается размещение бондов ФСК на 20 млрд руб. На фоне наблюдающегося локального дефицита ликвидности вероятно продолжение роста краткосрочных ставок.

Внутренний рынок

Активность на вторичном рынке иссякла, инвесторы готовятся к размещениям

Сокращение ликвидности сказывается на объемах торгов обращающимися рублевыми облигациями. Вчера оборот с корпоративными и муниципальными бумагами на бирже и в РПС опустился к минимумам октября, составив всего 16.7 млрд руб., что на 10 млрд руб. меньше соответствующего значения пятницы.

Перед предстоящими размещениями текущей недели инвесторы освобождают лимиты, что негативно отражается на котировках ликвидных выпусков. Котировки корпоративных и муниципальных бумаг вчера показали снижение. Ценовые индексы корпоративных и муниципальных облигаций, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Банком Москвы, снизились по итогам дня на 4 и 6 б.п. соответственно. При этом в корпоративном сегменте коррекция прокатилась сразу по всем эшелонам, среди долговых бумаг региональных органов власти в меньшей степени пострадали облигации столицы.

Среди наиболее ликвидных секторов корпоративных бумаг вчера выделялись облигации энергетических компаний на фоне проходящего в настоящий момент маркетинга новых выпусков ФСК. Выпускам МОЭСКа и ТГК-2 удалось подрасти на 25-40 б.п. Однолетний обращающийся выпуск ФСК оказался под давлением продавцов и подешевел на 20 б.п.

Наиболее успешно закончился торговый день для облигаций Вимм-Билль-Данна, которые вчера показали на удивление слаженный прирост. Выпуски с двухлетней офертой завершили торговую сессию на уровне 100.28 %. Мы не исключаем, что в данных бумагах уже начинается традиционное для конца месяца «выравнивание» котировок с целью зафиксировать их в отчетности.

Москомзайм представит новый выпуск… без премии к кривой столицы

В четверг новый выпуск Москвы представит покупателям Москомзайм, который планирует привлечь средства для реализации «дорожных» планов нового градоначальника столицы. На 28 октября назначен аукцион по размещению ранее зарегистрированного, но еще не обращающегося выпуска Москва-53 объемом 15 млрд руб.

Глава Москомзайма С. Пахомов ориентирует покупателей на доходность выпуска в диапазоне 6.55-6.65% к погашению через три года. По нашим оценкам, модифицированная дюрация выпуска составит около 2.4 года. Близкий по срочности выпуск Москвы-63 вчера торговался с доходностью 6.36 %, которая, тем не менее, не является справедливой оценкой риска эмитента на данном сроке. На графике ниже видно, что выпуск МГор-63 существенно перекуплен и располагается ниже кривой доходностей столицы.

Озвученные ориентиры по доходности располагаются практически точно на уровне кривой столицы. Вероятно, Москомзайм рассчитывает продать этот выпуск без премии к рынку, учитывая его небольшой срок обращения, а также дефицит предложения сопоставимых по качеству долговых инструментов на внутреннем рынке.

Глобальные рынки

Инфляционные ожидания в США нарастают

Вчера состоялся аукцион по размещению 5-летних защищенных от инфляции американских казначейских бумаг (TIPS), который впервые в истории завершился размещением по отрицательной номинальной ставке. О росте инфляционных ожиданий говорит и более традиционный индикатор – спрэд между UST-10 и TIPS-10, который уже совсем не выглядит незначительным, что будет оказывать давление на ФРС при принятии решения о дополнительных стимулирующих мерах на следующей неделе.

Оптимизм после встречи G20 оказал поддержку евробондам

Позитивные настроения на мировых рынках после встречи министров финансов стран G20 оказали поддержку российским еврооблигациям в первый рабочий день недели.

Суверенным российским облигациям RUS’30 в понедельник удалось неплохо прибавить (+31 б.п.), цена к закрытию остановилась на 120.7 % от номинала. Соответствующая доходность составила 4.14% по сравнению с 4.19% в конце прошлой недели. Котировки американских UST’10 снизились на 4 б.п. до 109.61% от номинала, что транслируется в доходность 2.56 %. В результате, спрэд между RUS’30 и UST’10 немного сузился, составив 158 б.п., что на 16 б.п. ниже уровня предыдущего торгового дня.

Сегодня на рынке наблюдается смешанный внешний фон: хорошие данные о продажах домов на вторичном рынке США, а также ожидания скорого объявления ФРС о начале нового раунда количественного стимулирования способствуют повышению риск-аппетита инвесторов. Между тем, выступление главы ФРС Бен Бернанке заявившего о том, что регуляторы США пристально изучают банковскую практику лишения прав выкупа по закладным на жилье, охлаждает пыл покупателей.

События текущего дня

Сегодня в США выйдут индексы цен на жилье S&P/Case-Shiller в мегаполисах за август и индекс потребительского доверия за октябрь. Отчеты за минувший квартал представят Ford, Kimberly-Clark, STMicroelectronics.

Также глава ФРБ Нью-Йорка У. Дадли выступит с докладом о состоянии региональной экономики.