Внешние рынки

В фокусе внимания - Греция

В фокусе внимания инвесторов остается Греция: в пятницу этот фактор стал решающим для некоторого отката котировок. Агентство Bloomberg регулярно сообщает о том, что Греция близка к достижению соглашения по реструктуризации долга, однако в последний торговый день прошлой недели это не остановило умеренную коррекцию. Мы считаем, что на трехмесячном горизонте решение греческого вопроса - это своеобразный ключ к стабильности на рынках, который пока тщетно ищут европейские власти. Газета Financial Times на выходных сообщила, что переговоры с Афинами пока не завершены и по данным неназванных участников процесса вряд ли завершатся до сегодняшней встречи министров финансов еврозоны (в 20.00 по московскому времени). Мы рассчитываем на решение греческого вопроса до саммита еврогруппы (30 января), поскольку в случае очередного провала переговоров все шаги Европы, направленные на урегулирование текущих проблем, будут дискредитированы в глазах инвесторов, которые пока еще позитивно оценивают перспективы европейских активов, несмотря на снижение S&P оценки кредитоспособности ключевых стран региона. Если долг Греции будет реструктуризирован таким образом, что рейтинговые агентства не сочтут это дефолтом, нас ждет стабилизация и рост котировок, так как экономические данные из США вселяют оптимизм, а Европа в итоге так или иначе прибегнет к монетарным мерам для стимулирования роста.

На рынке акций в Европе в пятницу фондовые индексы понижались: Eustoxx 50 опустился на 0,33%, DAX – на 0,18%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года прибавили 1 б.п. до 0,22%, на сроке 5 лет - 5 б.п. до 0,89%, на сроке 10 лет – 7 б.п. до 1,93%. Ставки по двухлетним греческим бумагам увеличились на 412 б.п. до 180,42%, португальским – сократились на 19 б.п. до 15,28%, итальянским – уменьшились на 6 б.п. до 3,85%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузился на 7 б.п. до 143 б.п. Курс евро к доллару США повысился на 0,41% до 1,2915. Опасения в отношении ликвидности в Европе остаются практически неизменными: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца удержался на уровне 85 б.п.

S&P 500 повысился по итогам торгов в пятницу на 0,07%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года остались без изменений, на 0,24%, на сроке 5 лет – выросли на 2 б.п. до 0,88%, на сроке 10 лет - на 4 б.п. до 2,01%.

Денежный рынок

Аппетит к риску увеличивается

Пятница (и неделя в целом) завершилась для локального рынка позитивно. Следует отметить, что аппетит к риску на рублевом рынке продолжает возрастать - X5 Retail Group понизила ориентир по доходности вторичного размещения своих облигаций (на 75 б.п. по верхней границе до 9,5%), участников рынка в пятницу привлекли даже выпуски ЕАБР, которые в настоящее время выделяются среди относительно коротких банковских выпусков доходностью выше 9% (при невысокой ликвидности). Ожидаем роста активности в бумагах эмитента после размещения нового выпуска в конце месяца. На этой неделе начнется сезон налоговых выплат, но мы не ожидаем резкого ухудшения ситуации с ликвидностью.

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил в пятницу 15 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 9 млрд руб. Распределение торгового оборот а было следующим: 64% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 52% торгов пришлось на первый эшелон. В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 сократилась на 1 б.п. до 7,09%, выпуска 25077 – осталась без изменений, на 7,73%, выпуска 26204 – уменьшилась на 4 б.п. до 8,09%. В корпоративном секторе: доходность Россельхозбанк-5 выросла на 4 б.п. до 8,82%, Башнефть-БО1 - осталась прежней, 9,11%, РЖД-15 – уменьшилась на 13 б.п. до 5,19%.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс понизился относительно доллара на 0,14% до 31,35, повысился относительно евро на 0,03% до 40,49, просел относительно бивалютной корзины на 0,05% до 35,47. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 8 б.п. до 11,46%. На сроке 3 месяца ставка NDF упала на 3 б.п. до 5,89%, на сроке 6 месяцев - на 2 б.п. до 5,89%. В кривой кросс-валютных свопов ставки понижались: на сроке 1 год – на 4 б.п. до 5,9% , на сроке 3 года - на 7 б.п. до 6,08%, на сроке 5 лет – на 8 б.п. до 6,26%. Ставка однодневного РЕПО с ОФЗ осталась без изменений, на 5,17%.

Еврооблигации

День низкой активности

Поскольку явных сильных сигналов с внешних рынков в пятницу не было, мы не увидели резких ценовых движений в российских еврооблигациях. Эта неделя, судя по всему, должна ответить на вопрос: было ли январское ралли некой краткосрочной флуктуацией или началом мощного роста. В суверенной кривой России: доходность Russia 15 опустилась на 4 б.п. до 3%, Russia 30 – выросла на 2 б.п. до 4,38%, Russia 28 – понизилась на 2 б.п. до 5,81%. Спред двухлетних CDS в кривой России сократился на 2 б.п. до 183 б.п., трехлетних - на 1 б.п. до 214 б.п., пятилетних – остался без изменений, на 240 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки повысились на 6 б.п. до 5,64%, в длинном – понизились на 1 б.п. до 6,54%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой упали на 4 б.п. до 4,89%, в длинном - на 3 б.п. до 6,82%. RSHB 21 subord прибавил 0,08%, его доходность увеличилась на 63 б.п. до 8,09%; Gazprom 21 повысился на 0,06%, его доходность снизилась на 1 б.п. до 5,76%.