Rambler's Top100
 

АТОН: Спрос на ОФЗ 26207 на аукционе Минфина может оказаться высоким


[03.10.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Комментарий деска

Рост продолжается

Локальный рынок. ОФЗ прибавили вчера 10-15 б.п. в цене. Среди краткосрочных облигаций банков (например, Газпромбанка) преобладали продажи, однако бумаги Россельхозбанка (короткие выпуски 8, 9, а также 5 и 15 серий) по-прежнему пользовались спросом. Инвесторы также избавлялись от старых выпусков НОВАТЭКа в преддверии нового размещения бумаг компании. Наблюдался сильный спрос в кривой Vimpelcom, а также интерес к длинным выпускам МТС. В целом активность была не очень высокой.

Доходность ОФЗ 25076 вчера повысилась на 4 б.п. до 6,62%, ОФЗ 25077 – понизилась на 1 б.п. до 7,2%, ОФЗ 26204 – опустилась на 2 б.п. до 7,52%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 уменьшилась на 15 б.п. до 9,9%, ФСК ЕЭС-19 – осталась прежней, 8,92%, РСХБ-15 – прибавила 5 б.п. до 8,12%.

Рынок евробондов. Выпуск Russia 30 обновил очередной исторический максимум на уровне 126,875. В корпоративном сегменте спросом пользовались бумаги Сбербанка с погашением в 2022 г., а также Альфа-Банка с погашением в 2021 г.; в то же время инвесторы продавали субординированные бонды Alfa Bank 17. Кривая ВТБ неплохо восстановилась за последние несколько дней: бумаги пользовались большим спросом, чем облигации других банков.

Доходность Russia 15 во вторник понизилась на 3 б.п. до 1,42%, Russia 30 - на 6 б.п. до 2,89%, Russia 28 - на 3 б.п. до 4,31%. Спред двухлетних CDS в кривой России сузился на 5 б.п. до 66 б.п., трехлетних - на 7 б.п. до 92 б.п., пятилетних – на 5 б.п. до 146 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки упали на 6 б.п. до 3,79%, в длинном - на 7 б.п. до 4,91%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой просели на 2 б. п. до 2, 98%, в длинном - на 1 б.п. до 4,83%. Sberbank 21 прибавил 0,55%, его доходность упала на 8 б.п. до 4,49% ; Alrosa 20 вырос на 0,22%, его доходность уменьшилась на 4 б.п. до 5,61%.

Внешние рынки

Вялая динамика

S&P 500 вырос по итогам торгов во вторник на 0,09%. Доходность американских казначейских облигаций осталась прежней: на сроке 2 года - 0,24%, на сроке 5 лет - 0,62%, на сроке 10 лет - 1,63%.

После завершения торгов на Уолл-стрит в США была опубликована неожиданно сильная статистика по продажам легковых автомобилей (отдельные автопроизводители по преимуществу обнародовали свои данные по продажам в ходе сессии): сезонно скорректированный аннуализированный показатель (SAAR) в сентябре составил 14,88 млн автомобилей. Таким образом, рынок легковых автомобилей фактически вернулся на докризисный уровень (сопоставимый объем продаж последний раз был зафиксирован в марте 2008 г.). Рост спроса, вероятно, стал результатом улучшения условий кредитования населения - в случае сохранения положительного тренда он может послужить свидетельство м эффективности проводимой денежно-кредитной политики.

В еврозоне, напротив, сохраняется неопределенность: Испания по-прежнему воздерживается от обращения с официальным запросом о помощи к ЕС. Вопрос отложен по меньшей мере на неделю – до запланированной на 8 октября встречи еврогруппы в Люксембурге.

Eustoxx 50 просел вчера на 0,21%, DAX – на 0,28%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года осталась прежней, 0,05%, на сроке 5 лет – также не изменилась, составив 0,54%, на сроке 10 лет – выросла на 2 б.п. до 1,47%. Ставки по двухлетним испанским бумагам упали на 14 б.п. до 3,17%, португальским – повысились на 1 б.п. до 5,09%, итальянским – опустились на 7 б.п. до 2,17%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузился на 1 б.п. до 60 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,32% д о 1,2929. Опасения в отношении ликвидности в Европе практически не изменились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 13 б.п.

Денежный рынок

Банки понемногу сокращают задолженность перед ЦБ РФ

Установленных во вторник лимитов по операциям прямого РЕПО с ЦБ РФ оказалось достаточно, чтобы удовлетворить весь спрос банков. В рамках недельного аукциона кредитные организации привлекли 898 млрд руб. из предложенных 1,1 трлн руб. (на 107 млрд руб. меньше необходимого для рефинансирования имевшейся у них задолженности по данному инструменту), а на двух однодневных аукционах совокупный объем заявок составил 193 млрд руб. (при лимите в 200 млрд руб.).

Напротив, на депозитном аукционе Федерального казначейства конкуренция оказалась довольно высокой. Пять кредитных организаций подали заявки на общую сумму 34,6 млрд руб. при объеме предложения 25 млрд руб. Тем не менее, средневзвешенная ставка ненамного превысила минимальную (6,24% против 6,20% при сроке размещения 28 дней). Для сравнения, стоимость заимствования на рынке МБК на сопоставимы й срок составляет 6,46% (индикативная ставка MOSPRIME 1 мес.).

Мы полагаем, что ослабление спроса на средства рефинансирования в ЦБ РФ носит временный характер. Чистая ликвидная позиция банковского сектора остается вблизи многолетних минимумов (объем краткосрочной задолженности кредитных организаций превышает сумму ликвидных активов на 1,8 трлн руб.), а бюджет по-прежнему не спешит расходовать средства. Размещение временно свободных средств федерального бюджета на депозитах (515 млрд руб. по состоянию на утро среды) лишь отчасти помогает сгладить напряженность, поскольку одновременно с активами увеличивает обязательства банков.

Курс рубля относительно доллара во вторник понизился на 0,01% до 31,08, относительно евро – повысился на 0,3% до 40,22, относительно бивалютной корзины – повысился на 0,1% до 35,2. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 22 б.п. до 12,18%. На сроке 3 месяца ставка NDF не изменилась, составив 6,24%, на сроке 6 месяцев – выросла на 2 б.п. до 6,34%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год понизились на 2 б.п. до 6,46%, на сроке 3 года - на 3 б.п. до 6,52%, на сроке 5 лет – на 1 б.п. до 6,82%

Рублевые облигации

Спрос на ОФЗ 26207 может оказаться высоким

Министерство финансов планирует сегодня разместить ОФЗ серии 26207 на сумму 25 млрд руб. в диапазоне доходности от 8,18% до 8,23%.

По верхней границе ориентира инвесторы могут получить небольшую премию (2 б.п.) ко вторичному рынку, где бумаги вчера торговались по доходности на уровне 8,21%. Выпуск торгуется с премией к текущей кривой ОФЗ (потенциал роста цены на данный момент составляет, по нашим оценкам, около 72 б.п.), а также обладает довольно высокой ликвидностью (объем бумаг в обращении составляет 77,2 млрд руб.). В связи с этим спрос на сегодняшнем аукционе может оказаться довольно высоким.

В то же время, облигации серии 26207 недооценены уже довольно давно, и потенциал роста может оказаться нереализованным, тем более что до конца квартала Минфин планирует разместить бумаги этой серии в общей сложности на сумму 70 млрд руб., что создаст довольно существенный навес предложения. Стоит также помнить о том, что высокая дюрация выпуска (8,2 года) делает его чувствительным к рыночным колебаниям.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: