ОФЗ МОНИТОР

Слабые результаты размещения ОФЗ 26207

Первичный рынок

На сегодняшнем аукционе Министерству финансов удалось разместить ОФЗ 26207 (погашение в 2027 г.) лишь на 9,0 млрд руб. при объеме предложения 25 млрд руб. Облигации были размещены по верхней границе указанного накануне диапазона (7,72%) при цене отсечения 104,89% от номинала. Совокупный объем ОФЗ 26207 в обращении таким образом увеличился до 125 млрд руб., что вряд ли повлияет на ликвидность бумаги.

Наблюдения и рекомендации

Как мы и ожидали, сегодняшний аукцион не имел особого успеха – по верхней границе предложенного диапазона было размещено всего 36% запланированного объема. На наш взгляд, это было обусловлено непривлекательным диапазоном доходностей (7,67-7,72%, вчерашний уровень закрытия - 7,72%), преобладанием среди инвесторов негативных настроений, слабым интересом локальных игроков к первичным размещениям (хороший пример – последнее размещение Краснодарского края) и летаргией на облигационном рынке. Небольшое укрепление рубля сегодня и сохраняющийся мотив покупки длинных ОФЗ в преддверии предоставления иностранцам полноценного доступа к локальному рынку не смогли перевесить общий негатив. Также не добавил инвесторам оптимизма и тот факт, что бумаги выпуска 26207 все еще являются наиболее недооцененными в сегменте ОФЗ. Потенциал сужения спреда бумаги к текущей суверенной кривой составляет порядка 24 б.п. (1,5 п.п. в цене), причем в последнюю неделю он реализовывался (снижение доходности составило 7 б.п. – более 0,5 п.п. в цене).