Комментарий деска

Оптимизм сохраняется

Локальный рынок. В сегменте ОФЗ в пятницу наблюдался восходящий тренд. Самый длинный выпуск 26207 превысил отметку 102 по цене (что соответствует около 8,0% по доходности). Участники рынка были настроены очень позитивно в ожидании скорого открытия доступа Euroclear к совершению сделок с российскими облигациями, а выпуск 26207 выглядит наиболее недооцененным по отношению к текущей кривой ОФЗ. В корпоративном секторе эмитенты активизировали выпуск краткосрочных облигаций, а спрос на первичном рынке остается высоким. Новый выпуск ВЭБ 18 торговался по 100,2-100,25.

Доходность ОФЗ 25076 в пятницу повысилась на 2 б.п. до 6,59%, ОФЗ 25077 – осталась прежней, 7,02%, ОФЗ 26204 – упала на 8 б.п. до 7,09%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 выросла на 8 б.п. до 9,77%, ФСК ЕЭС-19 – на 7 б.п. до 8,95%, РСХБ-15 – на 41 б.п. до 8,41%.

На рынке евробондов в суверенном сегменте спрос наблюдался в основном на выпуск Russia 30, в то время как Russia 42 находился под давлением из-за чрезмерно узкого спреда к казначейским облигациям США. Выпуски Severstal 22 и VTB 22 пользовались спросом, как и бумаги Vimpelcom: VIP 22 превысил 108, VIP 18 торговался дороже 118 (обе отметки представляют собой исторические максимумы цен). Все бумаги в кривой ВТБ в пятницу демонстрировали неплохую динамику. Также пользовался спросом выпуск Gazprombank 19. О возможном размещении нового евробонда объявил Сбербанк, а Газпромбанк планирует выпустить субординированный бонд с бесконечным сроком обращения.

Доходность Russia 15 упала в пятницу на 5 б.п. до 1,05%, Russia 30 - на 6 б.п. до 2,75%, Russia 28 - на 3 б.п. до 4,2%. Спред двухлетних CDS в кривой России не изменился, составив 63 б.п., трехлетних – опустился на 1 б.п. до 91 б.п., пятилетних – на 3 б.п. до 143 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки просели на 2 б.п. до 3,73%, в длинном - на 7 б.п. до 4,72%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой упали на 2 б.п. до 2,94%, в длинном - на 1 б.п. до 4,75%.

Внешние рынки

Европейские проблемы остаются в центре внимания

В конце этой недели лидеры стран еврозоны соберутся на очередной саммит в Брюсселе (18-19 октября).

Несмотря на то, что главы финансовых ведомств региона в минувшие выходные с оптимизмом высказывались в отношении заработавшего наконец постоянного механизма финансовой стабильности (ЕSМ), а министр финансов Германии исключил сценарий выхода Греции из еврозоны, многие вопросы остаются нерешенными. В частности, Афинам еще предстоит убедить кредиторов в своей приверженности взятым на себя обязательствам в рамках программы финансовой помощи и необходимости выделения очередного транша финансовой помощи. Правительство страны должно не позднее 18 октября представить четкий план сокращения бюджетных расходов на следующий год.

Кроме того, несмотря на массовые демонстрации, прошедшие в минувшие выходные в Испании, эта страна по-прежнему не спешит обращаться с официальным запросом о помощи к ЕС.

Eustoxx 50 просел в пятницу на 0,72%, DAX – на 0,68%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года понизилась на 1 б.п. до 0,05%, на сроке 5 лет - на 3 б.п. до 0,5%, на сроке 10 лет – на 4 б.п. до 1,46%. Ставки по двухлетним испанским бумагам просели на 15 б.п. до 3,07%, португальским – прибавили 3 б.п. до 4,19%, итальянским – упали на 10 б.п. до 2,13%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам увеличился на 1 б.п. до 56 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,25% до 1,296. Опасения в отношении ликвидности в Европе остались на прежнем уровне: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 13 б.п.

Потребители поверили в политику ФРС?

Пятничная макроэкономическая статистика из США оказалась неожиданно сильной: в частности, индекс потребительской уверенности Университета Мичигана, согласно предварительно оценке, в октябре вырос до 83,1, что стало максимальным значением показателя с сентября 2007 г. Хотя мы не исключаем, что по итогам месяца оценка может быть существенно пересмотрена, повышение оптимизма среди потребителей могло стать реакцией на действия монетарных властей.

S&P 500 опустился в пятницу на 0,3%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года осталась прежней, 0,26%, на сроке 5 лет – не изменилась, составив 0,66%, на сроке 10 лет – понизилась на 1 б.п. до 1,66%.

Денежный рынок

Начало налогового периода

Сегодня банкам предстоит перечислить взносы в фонды пенсионного, социального и обязательного медицинского страхования. По нашим оценкам, связанный с этим отток ликвидности может составить порядка 250 млрд руб. Ввиду того, что правительственные расходы с начала года отстают от плана (по итогам девяти месяцев расходная часть бюджета была исполнена на 69%), недостаток средств кредитные организации, вероятно, восполнят за счет инструментов рефинансирования ЦБ РФ (к тому же, во вторник им предстоит рефинансировать 1,1 трлн руб. в рамках недельного РЕПО). Соответственно, вероятно повышение спроса в рамках аукционов РЕПО.

Ситуация с ликвидностью оставалась напряженной на протяжении всей первой половины октября. Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ по состоянию на конец прошлой недели составила 820 млрд руб., а совокупный объем задолженности банков перед ЦБ РФ и Федеральным казначейством превысил 2,5 трлн руб.

Курс рубля относительно доллара повысился в пятницу на 0,04% до 31,04, относительно евро – на 0,18% до 40,23, относительно бивалютной корзины – на 0,13% до 35,17. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 51 б.п. до 9,92%. На сроке 3 месяца ставка NDF прибавила 1 б.п. до 6,27%, на сроке 6 месяцев - на 1 б.п. до 6,28%. В кривой кросс-валютных свопов ставки остались прежними: на сроке 1 год – на 6,32%, на сроке 3 года - на 6,29%, на сроке 5 лет – на 6,49%.