ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Министерству финансов сегодня удалось разместить ОФЗ серии 26207 (дата погашения – 3 февраля 2027 г.) на сумму 18,6 млрд руб. (около 3/4 объема предложения, 25 млрд руб.). Ставка по цене отсечения (100,65) составила 8,23%, совпав с верхней границей объявленного накануне диапазона доходности (8,18-8,23%).

Наблюдения и рекомендации

Несмотря на некоторое ухудшение конъюнктуры на мировых финансовых рынках и возобновившееся в первой половине сегодняшнего дня ослабление рубля (на 0,6% по отношению к доллару), интерес инвесторов к первичному рынку ОФЗ сохранился. На вторичном рынке бумаги выпуска 26207 во вторник торговались в диапазоне 8,18-8,22% по доходности, однако сегодня утром ставка опустилась до 8,19%, поэтому по средневзвешенной цене (100,75) инвесторы на первичном рынке получили премию в размере 3 б.п. Облигации этой серии являются практически единственными на рынке публичного долга с сохраняющимся потенциалом роста цены по отношению к текущей кривой ОФЗ (около 72 б.п., по нашим оценкам), что, вместе с их высокой ликвидностью, могло обусловить сравнительно высокий спрос на сегодняшнем аукционе. В то же время, облигации серии 26207 недооценены уже довольно давно, и потенциал их роста может оказаться нереализованным, тем более что до конца квартала Министерство финансов планирует разместить бумаги этой серии в общей сложности на сумму 70 млрд руб., что создаст существенный навес предложения. К тому же, высокая дюрация выпуска (8,2 года) делает его чувствительным к рыночным колебаниям.

Мы полагаем, что результат сегодняшнего аукциона не окажет ощутимого влияния на котировки других бумаг на рынке ОФЗ.