Комментарий деска

Рынкам недостает позитива

Локальный рынок. ОФЗ вчера практически не изменились на фоне ослабления рубля и негативных настроений на рынке, несмотря на благоприятные новости в отношении перспектив предоставления помощи Греции. В корпоративном секторе участники рынка продавали бумаги НЛМК. Среди бондов регионов хорошим спросом пользовалась Тульская область-34002, также был спрос и на облигации Липецкой области. Преобладал спрос на короткую дюрацию.

Доходность ОФЗ 25076 вчера осталась прежней, 6,64%, ОФЗ 25077 – повысилась на 3 б.п. до 6,95%, ОФЗ 26204 – не изменилась, составив 7,02%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 выросла на 2 б.п. до 9,76%, ФСК ЕЭС-19 – на 23 б.п. до 9,04%, РСХБ-15- на 2 б.п. до 8,36%.

Евробонды. В кривых Северстали, Vimpelcom, Evraz Plc, Сбербанка наблюдалось резкое падение, однако предложения о покупке оставались крупными. Длинный конец суверенной кривой вырос благодаря спросу инвесторов из Лондона, цена бумаг держалась на высоком уровне, несмотря на негативный настрой рынков. На закрытии торгов за Russia 42 предлагали по 122.

Доходность Russia 15 вчера опустилась на 1 б.п. до 1,05%, Russia 30 – осталась прежней, 2,87%, Russia 28 – понизилась на 3 б.п. до 4,1%. Спреды двух-, трех- и пятилетних CDS в кривой России практически не изменились, составив 70 б.п., 99 б.п. и 153 б.п. соответственно. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки повысились на 2 б.п. до 3,77%, в длинном - на 3 б.п. до 4,8%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой поднялись на 3 б.п . до 2,76%, в длинном - на 1 б.п. до 4,81%. Цена RSHB 21 не изменилась; Alrosa 20 просел на 0,2%, его доходность повысилась на 3 б.п. до 5,6%.

Внешние рынки

США: в ожидании действий властей

В последнее время ситуация в США стала напоминать ситуацию в Европе: инвесторы ждут действий от властей. В случае с США центральной темой является “фискальный обрыв”. Опасения в отношении того, что снижение расходов и рост налогов подорвут хрупкий экономический рост, заставляют инвесторов покупать государственные облигации и продавать более рисковые активы. Только что переизбранный на пост президента США Барак Обама в пятницу планирует провести консультации с лидерами республиканцев и демократов в Сенате и Палате представителей Конгресса. Возможно, будут достигнуты какие-то подвижки, которые поспособствуют улучшению настроений инвесторов. Тем не менее, разрешение ситуации с “фискальным обрывом”, скорее всего, приведет к дальнейшему наращиванию долговой нагрузки США, на что могут отреагировать рейтинговые агентства, в первую очередь, S&P.

Сегодня в 16.00 по московскому времени в США ожидается публикация данных по первичным заявкам на ипотеку, в 17.30 – индекса цен производителей и данных о розничных продажах, а в 23.00 – протоколов последнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, в которых инвесторы будут искать указания на дальнейшие действия монетарных властей.

S&P 500 понизился во вторник на 0,4%. Доходность американских казначейских облигаций осталась прежней: на сроке 2 года – 0,25%, на сроке 5 лет - 0,62%, на сроке 10 лет – 1,59%.

Греция продержится до следующего транша финансовой помощи

Вчера Греции удалось разместить на 1,3 млрд евро трехмесячных бумаг и на 2,76 млрд евро - со сроком обращения месяц. Это дало 4,06 млрд евро, а 16 ноября нужно будет погасить трехмесячные бумаги объемом 5 млрд евро. Переподписка на размещаемые бумаги составила около 1,5х, а доходность по сравнению с октябрьским аукционом снизилась с 4,24% до 4,20%, поэтому можно рассчитывать на то, что сегодняшнее доразмещение позволит набрать необходимую сумму. На 20 ноября запланировано очередное заседание министров финансов еврозоны по поводу выделения транша помощи Греции объемом 31,5 млрд евро, на котором, как заявил премьер-министр Люксембурга и глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер, вопрос должен быть решен. В этом случае Греция получит “передышку” в отношении своих долговых проблем, а инвесторы, вероятно, почувствуют себя более комфортно. Также вчера немецкая газета Bild сообщила, что Германия поддерживает объединение траншей финансовой помощи Греции – таким образом, та может получить единоразово 44 млрд евро.

Вышедший вчера индекс деловых ожиданий ZEW Германии за ноябрь продемонстрировал ухудшение настроений (-15,7 против -11,5 месяцем ранее), хотя инвесторы ожидали его улучшения (-10,0). На сегодня назначены забастовки в знак протеста против мер жесткой экономии в Испании, Португалии и Италии.

Eurostoxx 50 поднялся вчера на 0,79%, DAX – на 0,01%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность осталась прежней: на сроке 2 года – на отметке -0,04%, на сроке 5 лет - на 0,36%, на сроке 10 лет – на 1,33%. Ставки по двухлетним испанским, португальским и итальянским бумагам практически не изменились, составив 3,29%, 6,05% и 2,37% соответственно. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам остался прежним, 52 б.п. Курс евро к доллару США просел на 0,04% до 1,2677. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 13 б.п.

Денежный рынок

Ликвидность восстанавливается, но в облигации она может не пойти

Объем средств на корреспондентских счетах и депозитах банков в Банке России превысил 800 млрд руб. - банки запасаются рублевой ликвидностью в преддверии начала периода налоговых платежей 15 ноября. Тем не менее, депозиты Казначейства не пользовались большим спросом: из предложенных вчера 50 млрд руб. было размещено только 27,5 млрд руб., несмотря на то, что сегодня заканчивается срок ранее размещенных депозитов объемом 50 млрд руб.

Курс рубля относительно доллара во вторник вырос на 0,54% до 31,47, относительно евро – на 0,31% до 40,43, относительно бивалютной корзины – на 0,47% до 35,48. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 6 б.п. до 9,69%. На сроке 3 месяца ставка NDF повысилась на 6 б.п. до 6,32%, на сроке 6 месяцев - на 10 б.п. до 6,32%. В кривой кросс -валютных свопов ставка на сроке 1 год поднялась на 12 б.п. до 6,27%, на сроке 3 года - на 10 б.п. до 6,12%, на сроке 5 лет – на 9 б.п. до 6,19%.

Рублевые облигации

На сегодня запланировано размещение ОФЗ 26207

Министерство финансов сообщило, что сегодня будет проведен аукцион по размещению ОФЗ 26207 на 25 млрд руб. Озвученный интервал доходности - 7,67-7,72%, т.е. верхняя граница совпадает с вчерашним уровнем закрытия. Мы полагаем, что аукцион не будет иметь особого успеха, учитывая непривлекательность предложенного диапазона доходностей, не слишком позитивные настроения на мировых рынках, небольшое ослабление рубля на этой неделе и слабую активность на рублевом рынке в последнее время. Вместе с тем сохраняющееся желание некоторых локальных участников увеличить позиции в длинных ОФЗ перед открытием полноценного доступа иностранных игроков к этому рынку может усилить спрос на сегодняшнем аукционе. Мы еще раз хотим отметить, что оптимизм локальных игроков по поводу прихода игроков иностранных кажется нам чрезмерным, – преобладающая их часть и так уже “в рынке”, так что приток новых потенциальных покупателей, по нашему мнению, будет гораздо скромнее, чем ожидается.