Rambler's Top100
 

АТОН: Размещение ОФЗ сегодня имеет все шансы на успех


[17.10.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Комментарий деска

Рост продолжается

На локальном рынке вчера сохранялся высокий спрос на длинные ОФЗ. Бумаги серии 26207 торговались по 103,1 (7,95% по доходности). На наш взгляд, в ближайшие недели вероятно сужение спредов между доходностью корпоративных бумаг и ОФЗ, особенно на длинном отрезке кривой. Новые выпуски ФСК ЕЭС со сроками погашения через 2,5 и 4,5 года находились практически на уровне вторичного рынка в ходе предварительных торгов.

Доходность ОФЗ 25076 во вторник понизилась на 2 б.п. до 6,58%, ОФЗ 25077 – выросла на 16 б.п. до 7,14%, ОФЗ 26204 – опустилась на 1 б.п. до 7,03%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 сократилась на 11 б.п. до 9,64%, ФСК ЕЭС-19 – осталась прежней, 8,88%, РСХБ-15 – прибавила 52 б.п. до 8,41%.

На рынке евробондов во вторник наблюдалась весьма сильная динамика. Лучше других выглядели бумаги Газпромбанка, Evraz Group, ВТБ, Vimpelcom. Спред между доходностью Russia 18 и казначейских облигаций США сузился до 135 б.п., но после выхода сильных американских данных по динамике промышленного производства инвесторы частично зафиксировали прибыль; доходность 10-летних UST по итогам сессии поднялась выше 1,7%.

Доходность Russia 15 вчера выросла на 2 б.п. до 1,04%, Russia 30 – опустилась на 3 б.п. до 2,71%, Russia 28 – упала на 2 б.п. до 4,16%. Спред двухлетних CDS в кривой России сузился на 1 б.п. до 63 б.п., трехлетних - на 1 б.п. до 90 б.п., пятилетних – на 2 б.п. до 141 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки уменьшились на 1 б.п. до 3,7%, в длинном - на 2 б.п. до 4,66%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой сдвинулись вниз на 1 б.п. до 2,84%, в длинном - на 1 б.п. до 4,69%. Цена и доходность (6,29%) VIP 22 не изменились; Alrosa 20 прибавил 0,08%, его доходность сократилась на 1 б.п. до 5,4%.

Внешние рынки

Европа ждет разрешения ситуации вокруг Испании

Германия готова обсудить с Испанией открытие для нее кредитной линии за счет средств ESM – такое заявление сделали во вторник двое представителей правящей партии ХДС/ХСС в Бундестаге. Это может указывать на смягчение позиции Германии (именно парламентарии должны будут ратифицировать выделение помощи Испании в случае ее обращения с подобной просьбой) - в прошлом месяце немецкий министр финансов Вольфганг Шойбле предостерег Мадрид от данного шага, который, по его мнению, мог спровоцировать панику на рынках.

При этом Испания пока не торопится обращаться за помощью. Во вторник Мадрид разместил гособлигации со сроками погашения в 2013 и 2014 гг. на сумму 4,9 млрд евро. Объем привлечения превысил верхнюю границу таргетируемого диапазона (3,5-4,5 млрд евро), а доходность бумаг снизилась. Так, средневзвешенная доходность однолетних бумаг с оставила 3,823%, полуторагодовых – 3,022% (против 3,072% на предыдущем аналогичном аукционе). Показатели спроса оказались смешанными: bid-to-coverratio в первом случае выросла до 2,71х по сравнению с 2,03х на аукционе 18 сентября; во втором – снизилась с 3,56х до 3,04х.

Вероятно, ситуация с финансовой помощью Испании прояснится не ранее 18-19 октября, когда состоится саммит лидеров ЕС в Брюсселе.

S&P 500 прибавил вчера 1,03%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года осталась прежней, 0,26%, на сроке 5 лет – выросла на 3 б.п. до 0,69%, на сроке 10 лет - на 5 б.п. до 1,71%.

Eustoxx 50 взлетел во вторник на 2,53%, DAX – на 1,58%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года прибавила 2 б.п. до 0,08%, на сроке 5 лет - 5 б.п. до 0,57%, на сроке 10 лет – 7 б.п. до 1,55%. Ставки по двухлетним испанским бумагам уменьшились на 6 б.п. до 3,13%, португальским – увеличились на 3 б.п. до 4,23%, итальянским – сократились на 2 б.п. до 2,1%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам остался прежним, 56 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,64% до 1,3032. Опасения в отношении ликвидности в Европе не изменились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 12 б.п.

Денежный рынок

Спрос на рефинансирование остается высоким

Во вторник ЦБ РФ предоставил кредитным организациям 1,2 трлн руб. в рамках аукциона недельного РЕПО, и банки привлекли 1,19 трлн руб., из которых 1,08 трлн руб. пойдет на рефинансирование задолженности по данному инструменту. Спрос по итогам двух аукционов однодневного РЕПО немного превысил установленный лимит (200 млрд руб.) и достиг 213,5 млрд руб. Еще 25,7 млрд руб. банки во вторник привлекли в рамках депозитного аукциона Федерального казначейства (на срок 3 месяца под 7,25% годовых).

Курс рубля относительно доллара вчера опустился на 0,56% до 30,89, относительно евро – вырос на 0,19% до 40,25, относительно бивалютной корзины – понизился на 0,13% до 35,1. Волатильность пары рубль/доллар выросла на 2 б.п. до 9,66%. Ставки NDF на сроках 3 и 6 месяцев остались прежними – 6,34% и 6,33% соответственно. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год повысилась на 1 б.п. до 6,33%, на сроке 3 года – не изменилась, составив 6,29%, на сроке 5 лет – сократилась на 1 б.п. до 6,47%.

Рублевые облигации

Размещение ОФЗ имеет все шансы на успех

Сегодня Министерство финансов РФ планирует разместить сразу два выпуска ОФЗ – серии 26207 (погашение 3 февраля 2027 г.) и 25080 (погашение 19 апреля 2017 г.) – в объеме 20 млрд руб. каждый. Размещение выпуска 26207 планируется осуществить в интервале доходности 7,95-8,0%, выпуска 25080 – в интервале 7,02-7,07%.

Объявленный накануне ориентир доходности для выпуска 26207 предполагает наличие некоторой премии к вторичному рынку, где доходность бумаг этой серии во вторник опустилась до 7,94% (-22 б.п. за последние пять торговых дней). Более того, 26207 остается одним из наиболее недооцененных выпусков при нынешней конъюнктуре рынка ОФЗ. Мы не исключаем, что доля неконкурентных заявок на сегодняшнем аукционе может оказаться высокой: по всей видимости, интерес к длинным выпускам (дюрация облигаций серии 26207 составляет 8,7 лет) в последнее время подогревается спросом со стороны иностранных инвесторов, которые ожидают скорого прихода Euroclear и Clearstream. Отметим, что в ходе предыдущих размещений в октябре (Минфин тогда предлагал инвесторам 10- и 15-летние бумаги) спрос значительно превышал предложение.

Бумаги выпуска 25080 во вторник торговались в районе 7,1% по доходности, однако после объявления ориентира Минфина ставка опустилась к 7,05%. Таким образом, участники размещения могут претендовать максимум на премию ко вторичному рынку в размере 2 б.п. (по верхней границе диапазона доходности), однако спрос на облигации этой серии может также оказаться высоким. Сегодня состоится погашение старого выпуска ОФЗ 25067 на сумму 45 млрд руб., и участники рынка, возможно, попытаются реинвестировать эти средства. Этим, вероятно, и обусловлен довольно значительный объем предложения на сегодняшних аукционах.

В целом же оба выпуска обладают неплохой ликвидностью (объем в обращении выпуска 26207 составляет 95,8 млрд руб., выпуска 25080 – 90,7 млрд руб.), а рубль с начала недели отыграл у доллара около 0,75%. Эти факторы, на наш взгляд, могут поддержать интерес инвесторов к рынку рублевого долга.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: