Rambler's Top100
 

АТОН: Повышение ставок на заседании ЦБ РФ на этой неделе маловероятно


[06.08.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

КОММЕНТАРИЙ ДЕСКА

Общий рост

На локальный рынок вернулся сильный спрос со стороны зарубежных инвесторов, в особенности на бумаги с дюрацией от 5 до 7 лет. В корпоративном сегменте наблюдалась аналогичная динамика, в результате чего спреды к кривой ОФЗ практически не изменились.

Доходность ОФЗ 25076 в пятницу понизилась на 10 б.п. до 6,57%, ОФЗ 25077- на 10 б.п. до 7,38%, ОФЗ 26204 - на 9 б.п. до 7,7%.

На рынке еврооблигаций выпуски в суверенной кривой прибавили около 1 п.п. в цене: выпуск Russia 30 установил новый рекорд на отметке 126, Russia 42 торговался по 119,25. В корпоративном сегменте сохранился спрос на бумаги качественных эмитентов, выпуск VTB 17 торговался дороже цены повторного размещения. Долгосрочные облигации Сбербанка прибавили еще около 25 б.п.: на них наблюдался почти ажиотажный спрос.

Доходность Russia 15 в пятницу упала на 2 б.п. до 1,83%, Russia 30 - на 11 б.п. до 2,97%, Russia 28 - на 3 б.п. до 4,58%. Спред двухлетних CDS в кривой России вырос на 4 б.п. до 98 б.п., трехлетних- на 4 б.п. до 129 б.п., пятилетних – на 7 б.п. до 179 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки понизились на 2 б.п. до 4,48%, в длинном - на 5 б.п. до 5,36%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой опустились на 2 б.п. до 3,51%, в длинном - на 4 б.п. до 5,58%. Sberbank 21 прибавил 0,75%, его доходность понизилась на 11 б.п. до 4,82%; Alrosa 20 повысился на 0,64%, его доходность сократилась на 10 б.п. до 6,34% .

ВНЕШНИЕ РЫНКИ

Вновь неоднозначная статистика из США

Министерство труда США в пятницу опубликовало данные по ситуации на рынке труда в июле: число рабочих мест в американской экономике вне сельского хозяйства выросло на 163 тыс., в том числе в частном секторе- на 172 тыс. Статистика существенно превзошла ожидания инвесторов (+100 тыс. и +110 тыс. соответственно), которые были довольно консервативными ввиду слабости июньской статистики.

Последняя была пересмотрена в сторону понижения: согласно уточненным данным, в июне занятость вне сельского хозяйства выросла всего на 64 тыс. рабочих мест, а в частном секторе – на 73 тыс.

Несмотря на существенный рост числа рабочих мест в июле, уровень безработицы неожиданно (опрошенные агентством Bloomberg аналитики не прогнозировали изменения значения показателя) повысился до 8,3% (с 8,2% месяцем ранее). ФРС в своих оценках ситуации в американской экономике ориентируется именно на этот индикатор состояния рынка труда, что повышает шансы на дополнительное стимулирование. Однако его рост указывает на сохранение проблем с занятостью, что может негативно сказаться на динамике потребительских расходов, которые являются основным локомотивом экономического роста.

S&P вырос в пятницу на 1,9%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года повысилась на 1 б.п. до 0,24%, на сроке 5 лет - на 5 б.п. до 0,66%, на сроке 10 лет - на 8 б.п. до 1,56%.

Eustoxx 50 взлетел в пятницу на 4,83%, DAX – на 3,93%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года увеличилась на 6 б.п. до 0,03%, на сроке 5 лет - на 16 б.п. до 0,43%, на сроке 10 лет – на 19 б.п. до 1,41%. Ставки по двухлетним испанским бумагам упали на 87 б.п. до 3,96%, португальским – на 31 б.п. до 7,84%, итальянским – на 61 б.п. до 3,13%. Существенное сокращение доходности на коротком конце, по всей видимости, произошло после того, как участники рынка несколько переосмыслили заявления главы ЕЦБ Марио Драги, сделанные по итогам заседания руководства этого института в минувший четверг. Однако ставки по 10-летним бумагам Италии по-прежнему превышают 6,0%, а по аналогичным облигациям Испании – лишь немного уступают 7,0%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сократился на 4 б.п. до 73 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 1,3% до 1,2338. Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца сузился на 1 б.п. до 29 б.п.

Денежный рынок

Денежный рынок ждет спокойная неделя

Чистая ликвидная позиция российского банковского сектора к концу прошлой недели несколько улучшилась благодаря поступлению бюджетных средств в последний день июля и погашению ОФЗ на 150 млрд руб. 1 августа. В результате разрыв между объемом краткосрочной задолженности кредитных организаций и суммой остатков на корсчетах и депозитах сократился за неделю на 280 млрд руб., хотя и составляет по-прежнему внушительную сумму (1,33 трлн руб.).

Банк России после завершения очередного налогового периода (30 июля кредитные организации перечислили в бюджет платежи по налогу на прибыль) довольно активно сокращал лимиты по операциям прямого РЕПО: к пятнице предложение средств на однодневных аукционах составило всего 210 млрд руб. против 620 млрд руб. в понедельник. Установленного в пятницу лимита оказалось недостаточно, чтобы удовлетворить сп рос в полном объеме (банки подали заявки в сумме почти на 316 млрд руб.), но существенного роста стоимости заимствования не произошло: средневзвешенная ставка по итогам двух аукционов в пятницу составила 5,34% (+2 б.п. к уровню четверга), хотя отдельные банки выставляли котировки на уровне выше 6,0%.

Федеральное казначейство во вторник предложит банкам разместить на депозиты 75 млрд руб. на три месяца под минимальную ставку 6,7%. Стоимость заимствования сопоставима со стоимостью привлечения средств в ЦБ на аналогичный срок (минимальная ставка по операциям трехмесячного РЕПО составляет 6,75%), однако кредитные организации крайне неохотно прибегали к использованию обоих этих инструментов ранее ввиду их дороговизны и значительного предложения более дешевых краткосрочных средств в ЦБ РФ. Если регулятор и дальше продолжит сокращать лимиты по операциям РЕПО o/n, банки могут задуматься об альтернативных источниках рефинансирования, однако это, скорее всего, будет прежде всего недельное РЕПО.

Мы полагаем, что в отсутствие налоговых платежей в течение ближайших полутора недель ставки денежного рынка будут находиться ближе к нижней границе диапазона 5,25-6,25% при условии, что рефинансирование имеющейся у кредитных организаций задолженности (всего около 1,6 трлн руб. по операциям РЕПО) будет осуществляться преимущественно в ЦБ РФ.

Курс рубля относительно доллара в пятницу упал на 1,92% до 31,99, относительно евро – на 0,41% до 39,48, относительно бивалютной корзины – на 1,37% до 35,36. Волатильность пары рубль/доллар сократилась на 50 б.п. до 11%. На сроке 3 месяца ставка NDF увеличилась на 8 б.п. до 6,65%, на сроке 6 месяцев - на 3 б.п. до 6,65%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год понизились на 3 б.п. до 6,64%, на сроке 3 года - на 3 б.п. до 6,61%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 6,76%.

Экономика

Инфляция потребительских цен в РФ в июле составила 1,2%

Федеральная служба государственной статистики (Росстат) в пятницу опубликовала данные по инфляции в июле: потребительские цены выросли на 1,2% в месячном сопоставлении, что несколько ниже консенсус-прогноза (Bloomberg +1,4%, “Интерфакс” +1,5%). Основной причиной ускорения роста цен стала индексация регулируемых тарифов в начале месяца. В годовом сопоставлении рост ИПЦ составил 5,6%, то есть за месяц ценовая динамика переместилась практически в середину таргетируемого Банком России диапазона (5-6% по итогам года).

С начала 2012 г. цены повысились на 4,5%, и, чтобы уложиться в диапазон 5-6%, они должны расти в течение оставшихся пяти месяцев в среднем не более чем на 0,3%. Даже если в августе–сентябре произойдет сезонное замедление роста цен, выполнить план будет непросто из-за ожидаемого последующего ускорения инфляции в октябре–декабре (в том числе в связи с сезонностью бюджетных расходов, хотя в этом году из-за предвыборного всплеска таких расходов в 2011 г. она может оказаться менее выраженной). Отметим, что до сих пор цены на плодоовощную продукцию росли опережающими темпами по отношению к общему индексу, и ухудшение прогнозов по урожаю из-за неблагоприятных погодных условий может в итоге воспрепятствовать ожидаемому торможению цен в данном сегменте.

Мы не исключаем, что по итогам года инфляция может составить 6,5-6,8% (МВФ ожидает повышения цен в РФ в 2012 г. на 6,5%). Однако, несмотря на увеличение инфляционных рисков, повышение ставок на заседании руководства ЦБ РФ на этой неделе маловероятно, так как показатели экономического роста в последнее время замедляются, а поддержание реальных процентных ставок по заемным средствам в положительной зоне может негативно сказаться на динамике инвестиций.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов