Внешние рынки

ЕЦБ поддержал Италию

Как мы и ожидали, ЕЦБ поддержал Италию. Вчера, судя по всему, были осуществлены масштабные интервенции вдоль всей суверенной итальянской кривой, которая просела по доходности на 80-100 б.п. (короткие выпуски (1 год) потеряли в доходности более 150 б.п.). На этом фоне рынок рос, игнорируя негативные новости. Однако премия на первичном рынке, где ЕЦБ не может покупать суверенные долговые обязательства, для итальянской кривой достигла максимального уровня за 14 лет - накануне Италия разместила бумаг на 5 млрд евро под 6,087%. ЕЦБ после осуществления интервенций еще раз заявил об "ограниченности" и "непродолжительности" такой практики, что, впрочем, не сбило пыл покупателей.

Вечером в четверг S&P (по ошибке, как утверждает агентство) сообщило о возможном снижении рейтинга Франции, что спровоцировало волну про даж – однако позже сообщение было опровергнуто, а рейтинг подтвержден. Подобные ошибки, конечно, не добавляют рынку стабильности. Информация Bloomberg о переговорах немецкого канцлера Ангелы Меркель и французского президента Николя Саркози по поводу плана возможного исключения некоторых стран из еврозоны - еще один негативный фактор, который ставит под вопрос сохранение текущего оптимизма.

Поводов для роста вчера стало гораздо меньше, но они перевесили. Так, стимулом к покупкам стало решение Банка Англии не уменьшать объем выкупа облигаций Великобритании (275 млрд фунтов) и сохранить ставку. Хорошие данные по первичным обращениям за пособием по безработице в США (снижение до 390 тыс. на прошлой неделе) также воодушевили инвесторов.

В целом, мы считаем победу на рынке оптимизма накануне необоснованной. К сожалению, в последнее врем я рынки отыгрывают накопившийся негатив не постепенно, а буквально за один день, так что мы все еще ожидаем коррекции. Мы полагаем, что рост котировок могла бы оправдать такая цепь событий: Греция в лице и.о. премьер-министра Лукаса Пападемоса подписывает декларацию о намерении придерживаться плана экономии до конца ноября (как этого требует Евросоюз), Италия голосует за меры бюджетной экономии, ЕЦБ продолжает оказывать поддержку суверенной итальянской суверенной кривой и, наконец, появляется информация о механизме фондирования EFSF (согласно неназванным источникам Bloomberg, это, увы, случится только в январе.

В США в четверг фондовые индексы росли: S&P прибавил 0,86%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года остались неизменными, на 0,23%, на сроке 5 лет – повысились на 3 б.п. до 0,9%, на сроке 10 лет - на 8 б.п. до 2,04%.

На рынке акций в Европе индексы также по преимуществу повышались: Eustoxx 50 поднялся на 0,25%, DAX – на 0,66%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности увеличивались: на сроке 2 года они выросли на 2 б.п. до 0,38%, на сроке 5 лет - на 6 б.п. до 0,95%, на сроке 10 лет – на 6 б.п. до 1,78%. Ставки по двухлетним греческим бумагам прибавили 12 б.п. до 108,09%, португальским – сократились на 84 б.п. до 17,55%, итальянским – на 93 б.п. до 6,17%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам увеличился на 8 б.п. до 187 б.п. Курс евро к доллару США вырос на 0,49% до 1,3609. Опасения в отношении ликвидности в Европе снижались: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца сократился на 4 б.п. до 87 б.п.

Денежный рынок

Спрос на ликвидность вновь вырос

Вчера на аукционах РЕПО с ЦБ банки привлекли 434 млрд руб. под 5,26%, поскольку уровень ставок рыночного РЕПО вновь превысил 5,5%. Локальный рынок остается во власти новостей извне и волатильность сохраняется. Поскольку политики-ньюсмейкеры сейчас определяют динамику котировок на всех мировых рынках, наиболее безопасная стратегия - держать короткие ликвидные бумаги. Из обращающихся бумаг нам нравятся Россельхозбанк-15, ЕвразХолдинг Финанс-1 и 2.

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил в четверг 17 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 8 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 68% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 41% торгов пришлось на первый эшелон. В кривой ОФЗ - слабый рост cтавок: по 25076 – на 2 б.п. до 7,29%, по 25077 – на 1 б.п. до 8,04%, по 262 04 – на 7 б.п. до 8,29%. В корпоративном секторе: доходность АИЖК-13 прибавила 31 б.п. до -19,37%, Лукойл-БО4 – сократилась на 13 б.п. до 6,81%, ФСК ЕЭС-13 – на 8 б.п. до 8,84%.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс понизился относительно доллара на 0,25% до 30,12, относительно евро – на 0,18% до 41,62, относительно бивалютной корзины – на 0,24% до 35,29. Волатильность пары рубль/доллар выросла на 7 б.п. до 17,56%. На сроке 3 месяца ставка NDF упала на 8 б.п. до 6,46%, на сроке 6 месяцев - на 8 б.п. до 6,47%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год сократились на 12 б.п. до 6,45%, на сроке 3 года - на 11 б.п. до 6,62%, на сроке 5 лет – на 10 б.п. до 6,82%.

Еврооблигации

Вслед за глобальными рынками

На рынке - по-прежнему качели. Повышение спроса на риски подтолкнуло вверх цены российских активов вчера ближе к вечеру. В целом на последних торговых сессиях сохраняется статус-кво, что мы считаем негативным сигналом, так как рынок явно "упирается головой в потолок". Для прорывного роста необходимы фундаментально позитивные новости: например, решение ЕЦБ перейти к монетизации долга (пока маловероятно), или оглашение плана по Греции. Напомним, что срок следующего платежа по греческим бумагам - 18 ноября.

В суверенной кривой России доходность Russia 15 выросла на 1 б.п. до 2,99%, Russia 30 - на 1 б.п. до 4,27%, Russia 28 – осталась практически неизменной, на 5,68%. Спред двухлетних CDS в кривой России сократился на 3 б.п. до 162 б.п., трехлетних - на 1 б.п. до 197 б.п., пятилетних – на 1 б.п. до 222 б.п. В ф инансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки поднялись на 12 б.п. до 5,91%, в длинном - на 6 б.п. до 6,59%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой прибавили 5 б.п. до 4,96%, в длинном - 12 б.п. до 6,75%. Sberbank 21 упал на 0,24%, его доходность выросла на 3 б.п. до 6,14%; Koks 16 опустился на 0,45%, его доходность поднялась на12 б.п. до 10,05%.