Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Настроения на торговых площадках со второй половины вчерашнего дня частично нормализировались, чему способствовали действия ЕЦБ, вышедшего на рынок для стабилизации цен итальянских государственных бумаг. Покупки Центробанка помогли сбить уровень доходности суверенных выпусков Италии ниже критической точки в 7%.

Улучшению настроений способствовала и появившаяся политическая определенность - ожидается, что коалиционное правительство Греции будет сегодня приведено к присяге. Новый кабинет министров возглавит бывший вице-президент ЕЦБ Лукас Пападемос. Также сегодня итальянский Сенат должен утвердить пакет мер по сокращению госдолга, после принятия которого премьер-министр страны Сильвио Берлускони обещал уйти в отставку. В нижней палате Парламента - Палате депутатов - аналогичная процедура пройдет в выходные.

По итогам вчерашних торгов доходность UST-10 выросла на 9 б.п. – до 2,06% годовых. На российском рынке валютных облигаций, открывшимся вчера снижением, с улучшением внешнего фона весь проходила постепенная корректировка котировок вверх. В результате на конец дня суверенный долг Rus-30 потерял в цене 0,3 п.п. (118,32% от номинала), в корпоративном сегменте снижение котировок составило 40-80 б.п. Сегодня долговой рынок, вероятно, будет малоактивным - в США празднуется День Ветеранов, и торговля облигациями осуществляться не будет. Из макроэкономических показателей сегодня Университет Мичигана опубликует предварительное значение индекса доверия потребителей к экономике США за ноябрь – по прогнозу, показатель вырос с 60,9 до 61,5 пункта.

Рублевые облигации

В корпоративном секторе рублевого долга сохраняется повышенная активность в бумагах, привязанных к ставкам денежного рынка. Сохраняющийся на повышенном уровне показатель Miacr, высокий спрос на РЕПО с Банком России делают эти облигации привлекательными в ожидании роста ставок. Вчера объем сделок РЕПО вновь возрос до рекордных значений, составив 435 млрд руб. При этом, наблюдалось некоторое снижение ставок денежного рынка. На наш взгляд, это свидетельствует о том, что дефицита ликвидности как такового не наблюдается, а привлеченные средства банки используют для спекулятивных и арбитражных операций (на валютном рынкам, по валютно/рублевым ставкам).

Сегодня пройдет закрытие книг по облигациям банка Зенит и Росбанка. Последние размещения сделали инвесторов достаточно осторожными, мы не ожидаем значительного понижения ставок. Скорее всего, закрытие книг пройдет по верхней границе диапазона.

Макроэкономика

Импорт из стран дальнего зарубежья в октябре вырос на 20% г/г; ПОЗИТИВНО

По данным ФТС, импорт из стран дальнего зарубежья в октябре вырос на 20% г/г, что близко к сентябрьским темпам роста. Эта статистика предполагает, что замедление с 41% г/г в 1П11 оказалось устойчивым, и это поддерживает наше недавнее решение снизить наш годовой прогноз по росту до 30% г/г.

Мы удовлетворены тем, что темпы роста импорта стабилизировались на уровне около 20% г/г после экстремально быстрого роста 41% г/г, зарегистрированного в 1П11. Отсутствие какого-либо значительного ускорения в октябре по сравнению с сентябрем особенно позитивно, учитывая, что эффект высокой базы роста импорта в 2010 г. в основном пришелся на 3Кв и играет менее значительную роль к концу года. Мы воспринимаем это как подтверждение нашей точки зрения, что недавняя волатильность на мировых рынках остановила агрессивное накопление запасов среди промышленных и торговых компаний, которое и поддерживало высокие темпы роста импорта в 1П11. При условии, что рост импорта не будет превышать 20% г/г в 4Кв11, годовой рост может уложиться в 30%, в соответствии с недавно пересмотренным нами прогнозом.