РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера рынки приходили в себя после волны распродаж рисковых активов накануне. Доходность 10-летнего итальянского бонда опустилась ниже 7%, на фоне уверенных итогов размещения однолетних бумаг объемом 5 млрд евро. Следующий аукцион пятилетних бумаг должен состояться в ближайший понедельник. Курс евро укрепился до уровня свыше 1,362 долл. за евро (+0,8%).

Поддержку рынкам оказали и сильные данные по рынку труда США – количество заявок снизилось до минимального значения за последние несколько месяцев. По итогам вчерашнего дня основные американские фондовые индексы прибавили 0,9-1,0%, доходность UST10 (YTM 2,06%) выросла на 6 б.п., значение индекса волатильности VIX снизилось на 3 п. до 33 п.

Ошибочный downgrade Франции агентством S&P, которое поместило пресс-релиз с подтверждением кредитного рейтинга на уровне «ААА» и прогноза «стабильный», чуть не обернулся для рынков новой катастрофой.

Греция, наконец, назвала главу переходного правительства. Им стал Лукас Пападемос, который настоял на ряде своих требований, включая отказ от фиксирования точной даты выборов и разделение ответственности за непопулярные шаги с лидерами ведущих политических партий Греции.

В секторе российских еврооблигаций был достаточно волатильный день: снижение котировок при открытии и затем подтягивание к уровням закрытия предыдущего дня. Однако день был завершен под давлением «ошибки» рейтингового агентства. По итогам дня котировки RUSSIA 30 (YTM 4,30%), снизились на 0,25 п.п., спред к UST10 сократился на 3 б.п, до 224 б.п. Негативный фон вокруг российских бумаг поддерживался планами ML исключить Россию из US High Yield Index и снизить долю в Global High Yield Index в связи с изменением методологии (с начала следующего года).

Рублевый долговой рынок вчера не сумел уберечься от новой волны волатильности, постепенно захватывающей мировые финансы. Котировки ОФЗ по итогам вчерашнего дня просели в среднем в пределах 10-35 б.п. Корпоративные инструменты также завершили день преимущественно «в красной зоне». Вместе с тем вышедшему на этой неделе на вторичные торги выпуску ФСК ЕЭС-15 – одному из наиболее ликвидных инструментов – удалось закрыться на уровне среды, а ставки NDF по итогам дня снизились (пусть это снижение и не превышало 10 б.п.). Стоит также заметить, что премии, предлагаемые качественными заемщиками на первичном рынке, по-прежнему «соблазняют» инвесторов - НЛМК вчера закрыла книгу по новым 3-летним облигациям с купоном 8,95% годовых.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На денежном рынке временное затишье

Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ по состоянию на утро пятницы резко возросла и впервые с середины октября превысила 1,0 трлн руб. Тем не менее прирост ликвидных активов на балансах банков был вчера практически полностью профинансирован за счет средств, привлеченных через операции прямого РЕПО с ЦБ: в рамках вчерашних аукционов o/n банки получили 435 млрд руб., увеличив задолженность по данному инструменту почти в два раза – до 589,3 млрд руб. В результате чистая ликвидная позиция банков по итогам вчерашнего дня не претерпела существенных изменений и составила около -680 млрд руб.

С нашей точки зрения, обоснованность столь высокого спроса на вчерашнем аукционе РЕПО выглядит неочевидной в отсутствие обязательных выплат и погашений. В то же время нетто-превышения ликвидных пассивов над ликвидными активами создает риски дефицита средств и роста ставок на следующей неделе, когда стартует очередной период налоговых выплат.

Стоимость заимствования на рынке МБК в четверг колебалась в диапазоне 4,25–5,50%. Сегодня утром кредитные организации выставляют котировки на уровне 4,5–5,0% по кредитам o/n для банков первого круга. Сделки однодневного междилерского РЕПО под залог облигаций на ММВБ заключались по 5,28%. При этом объем сделок стал максимальным за месяц и составил 123,3 млрд руб.