Первичный рынок

Сегодня Министерство финансов РФ разместило ОФЗ серии 26211 (погашение в январе 2023 г.) на сумму 6,76 млрд руб. из предложенного объема в 25 млрд руб. по номиналу. Доходность по цене отсечения (102,56) составила 6,75%, совпав с верхней границей озвученного вчера диапазона доходности (6,70-6,75%).

Наблюдения и рекомендации

Первый в этом году аукцион ОФЗ не вызвал большого интереса инвесторов: все заявки подавались по верхней границе установленного Министерством финансов накануне диапазона доходности (по 6,75%), а их совокупный объем составил всего около 25% предложения. Вероятно, причиной тому стало улучшение (на наш взгляд, временное) ситуации с ликвидностью в банковском секторе и отсутствие у кредитных организаций острой потребности в привлечении средств у ЦБ РФ под залог ценных бумаг (самый распространенный вариант – это как раз ОФЗ из-за невысокого дисконта). Кроме того, иностранные игроки, вероятно, уже в полной мере отыграли ожидания изменений в регулировании (в ближайшее время доступ к прямым торгам на отечественных площадках должен быть предоставлен международным депозитариям Euroclear и Clearstream). И хотя спрос на номинированные в рублях еврооблигации российских эмитентов остается высоким, премия за отсутствие возможности производить расчеты в системе Euroclear сократилась до рекордно низкого уровня (менее 50 б.п. между ОФЗ 26204 и рублевым евробондом Russia 18), так что для продолжения ралли на локальном рынке мало оснований.

Мы полагаем, что расположение бумаг вдоль кривой ОФЗ указывает на вероятность увеличения ее угла наклона в ближайшее время. Что касается первичного рынка, то уже на следующей неделе его участники могут столкнуться с дефицитом предложения, поскольку 23 января произойдет погашение выпуска 25072 на сумму 150 млрд руб. (в то время как по плану размещения на аукционе 23 января предполагается продать бумаги на 50 млрд руб.).