Комментарий деска

В тени ЕЦБ

Локальный рынок. Утром в четверг в кривой ОФЗ наблюдался рост, однако после комментариев главы ЕЦБ Марио Драги произошел откат – всего за день падение по цене составило 20 б.п. В корпоративном сегменте инвесторы продавали бумаги МТС, НОВАТЭКа, покупали бонды ВТБ, РСХБ, НЛМК. Наиболее активно в сегменте субфедеральных бумаг торговались облигации Самарской области после того, как регион доразместил облигации серии 35008: к закрытию торгов котировки составили 100,55-100,65. Некоторые участники вторичного размещения фиксировали прибыль.

Евробонды. На фоне пресс-конференции ЕЦБ бумаги в суверенной кривой откатились на 0,5% по сравнению с внутридневными максимумами. Наблюдался сильный спрос на бумаги ЛУКОЙЛа, ВТБ, АФК Система.

Внешние рынки

От ЕЦБ ждали большего

Управляющий совет ЕЦБ по итогам заседания в четверг, как и ожидалось, решил оставить базовую стоимость заимствования в евро без изменения (на рекордно низком уровне 0,75%). Возможность снижения ставки обсуждалась, однако члены Совета пришли к выводу об отсутствии такой необходимости, хотя риски замедления экономического роста по-прежнему представляются регулятору более опасными, чем инфляционные.

Надежды инвесторов на немедленную помощь со стороны регулятора в стабилизации ситуации на долговых рынках не оправдались. Глава ЕЦБ Марио Драги был весьма осторожен в своих высказываниях в ходе пресс-конференции по итогам заседания. Он, в частности, заявил о том, что ЕЦБ готов приступить к проведению операций на открытом рынке, однако действовать он будет в рамках существующего мандата. Также М.Драги дал понять, что “кредиторами первой инстанции” для стран, испытывающих трудности с обслуживанием долга, должны стать фонды финансовой стабильности (EFSF/ESM). Помимо прочего, он отметил, что регулятор может прибегнуть к другим (нетрадиционным) инструментам с целью восстановления трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. По его словам, подробности станут известны в ближайшие несколько недель.

Суверенные долговые обязательства Италии отреагировали на расплывчатые формулировки главы ЕЦБ резким падением котировок, а их доходность подскочила на 45 б.п. – до 6,17%. Правда, ставки по испанским облигациям начали расти еще до завершения заседания Управляющего совета ЕЦБ: в ходе размещения 2-х, 4-х и 10-летних бумаг стоимость заимствования для Мадрида возросла на 118 б.п., 43 б.п. и 22 б.п. соответственно. Отметим, что М. Драги в своем выступлении сделал акцент на том, что при покупке гособлигаций ЕЦБ сконцентрируется на коротком конце кривой доходности.

Eustoxx 50 рухнул вчера на 3%, а DAX – на 2,2%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года опустилась на 1 б.п. до -0,09%, на сроке 5 лет - на 9 б.п. до 0,27%, на сроке 10 лет – на 14 б.п. до 1,23%. Ставки по двухлетним испанским бумагам понизились на 11 б.п. до 4,83%, португальским – повысились на 14 б.п. до 8,15%, итальянским – просели на 2 б.п. до 3,72%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам не изменился, составив 77 б.п. Курс евро к доллару США просел на 0,05% до 1,2174. Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца сузился на 3 б.п. до 30 б.п.

Американская статистика также разочаровала

Данные из США в четверг также оказались не слишком обнадеживающими. Неприятный сюрприз преподнесла статистика по динамике производственных заказов, объем которых неожиданно сократился на 0,5% в июне (прогнозировался рост на 0,5%). Кроме того, не слишком сильной оказалась статистика по рынку труда: на прошлой неделе в США было подано 365 тыс. первичных заявок на получение пособий по безработице. Хотя фактическое значение оказалось чуть меньше прогнозного (370 тыс.), по сравнению с уточненным показателем за предыдущую неделю был зафиксирован рост на 8 тыс.

Внимание инвесторов сегодня, по всей видимости, будет сконцентрировано на публикации официальных данных по росту числа рабочих мест в частном секторе (консенсус-прогноз Bloomberg +110 тыс.). Согласно опубликованной в минувшую среду статистике ADP, в июле число рабочих мест в частном секторе увеличилось на 163 тыс. Однако показатель Минтруда за июнь заметно отстал от оценки ADP, так что участники рынка могут вновь разочароваться. По оценкам аналитиков, уровень безработицы в США в прошлом месяце не изменился и составил 8,2%.

S&P 500 понизился по итогам торгов в четверг на 0,74%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года не изменилась, составив 0,23%, на сроке 5 лет – сократилась на 3 б.п. до 0,61%, на сроке 10 лет - на 5 б.п. до 1,47%.

Денежный рынок

Улучшение ситуации на денежном рынке

Спрос на вчерашнем депозитном аукционе Федерального казначейства РФ, как и ожидалось, оказался низким: кредитные организации привлекли всего 6,2 млрд руб. (меньше, чем во вторник) из предложенных 25 млрд руб. В то же время, несмотря на снижение объема заявок на аукционах однодневного РЕПО (до 288,6 млрд руб. с 352,6 млрд руб. днем ранее), установленного ЦБ РФ лимита (270 млрд руб.) оказалось недостаточно, чтобы удовлетворить спрос в полном объеме. Тем не менее, ввиду незначительного превышения спроса над предложением стоимость заимствования изменилась мало: средневзвешенная ставка по итогам аукционов составила 5,31%.

Курс рубля относительно доллара вчера повысился на 1,0% до 32,61, относительно евро – понизился на 0,27% до 39,65, относительно бивалютной корзины – вырос на 0,4% до 35,85. Волатильность пары рубль/доллар уменьшилась на 50 б.п. до 11,5%. На сроке 3 месяца ставка NDF повысилась на 18 б.п. до 6,79%, на сроке 6 месяцев - на 4 б.п. до 6,67%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год прибавили 1 б.п. до 6,67%, на сроке 3 года – опустились на 1 б.п. до 6,64%, на сроке 5 лет – понизились на 1 б.п. до 6,79%.