Rambler's Top100
 

АТОН: Ослабление рубля почти на 1% за последние три дня, вероятно, сдерживает спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов


[01.08.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Первичный рынок

Министерство финансов провело сегодня два аукциона ОФЗ. В ходе первого удалось разместить ОФЗ серии 26209 (дата погашения – 20 июля 2022 г.) на сумму 9,3 млрд руб. (из предложенных 15 млрд руб.). Ставка по цене отсечения (98,82) составила 7,92%, совпав с верхней границей объявленного накануне диапазона доходности (7,87-7,92%). По итогам второго аукциона были размещены бумаги серии 25080 (дата погашения – 19 апреля 2017 г.) на сумму 13 млрд руб. (37% от предложенного объема). Ставка по цене отсечения (99,43) составила 7,68%, также совпав с верхней границей обозначенного накануне ориентира (7,63–7,68%).

Наблюдения и рекомендации

Ослабление рубля почти на 1% за последние три дня, вероятно, сдерживает спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов, чем, возможно, и было обусловлено не слишком успешное дебютное размещение 10-летних ОФЗ 26209. Однако, учитывая их низкую ликвидность (ведь этот бонд только начинает обращаться на вторичном рынке), размещение 62% предложенного объема выглядит не таким уж неудачным. Тем более, средневзвешенная доходность ОФЗ 26209 на уровне 7,92% предполагает премию лишь 6 б.п. к ОФЗ 26205, несмотря на более длинную дюрацию первого выпуска (7,2 года против 6,4 лет) и перекупленность второго. Неожиданно слабыми оказались итоги размещения 5-летних ОФЗ 25080: отсутствие премии ко вторичному рынку, вероятно, отпугнуло инвесторов. Не смог поддержать спрос и тот факт, что между доходностью ОФЗ и стоимостью рефинансирования в ЦБ РФ сохраняется положительный дифференциал.

При текущей кривой ОФЗ недооцененных выпусков на вторичном рынке публичного долга практически нет. Напротив, бумаги серии 26205 (которые являются одними из наиболее ликвидных) в результате активных покупок (на прошлой неделе оборот по ним составил 25 млрд руб.) выглядят неоправданно дорогими. Однако в свете поступления в банковскую систему ликвидности в размере 150 млрд руб. от сегодняшнего погашения ОФЗ 25073 мы не исключаем дальнейшего роста котировок, в результате чего спреды могут продолжить сужаться вдоль всей кривой ОФЗ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: