Внешние рынки

Рост ВВП США замедлился сильнее, чем ожидалось

Согласно предварительной оценке, ВВП США в первом квартале 2012 г. вырос всего на 2,2% (аннуализированные данные), в то время как аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали роста на 2,5%, а в последнем квартале 2011 г. американская экономика увеличилась на 3,0%. Основной причиной торможения экономического роста стало ощутимое замедление динамики инвестиций: данный компонент ВВП за первые три месяца года увеличился всего на 6,0%. Это могло стать результатом влияния высокой базы: в последнем квартале прошлого года рост инвестиций составил более 22%.

Положительный сюрприз преподнесла статистика по объему потребления, вклад которого в ВВП превышает 70%: этот компонент вырос в январе–марте на 2,9%, в то время как прогнозировалось его увеличение всего на 2,3%. Госрасходы в этом периоде продолжили сокращаться (-3,0%), хотя и более медленными темпами, чем в сентябре–декабре прошлого года (-4,2%).

Таким образом, общее впечатление от опубликованной вчера статистики - нейтральное. Ранее на этой неделе ФРС дала понять, что при сохранении умеренных темпов роста экономики ждать дополнительных мер стимулирования со стороны регулятора не стоит.

S&P 500 вырос по итогам торгов в пятницу на 0,24%. Доходности американских казначейских облигаций на сроках 2 года, 5 и 10 лет остались прежними – 0,26%, 0,83% и 1,94% соответственно.

Италии опять пришлось предложить инвесторам более высокую доходность

Италия вчера провела размещение долговых обязательств на 6,0 млрд евро. Доходность 10-летних бумаг по итогам размещения выросла на 60 б.п. до 5,84%; ставка по пятилетним облигациям - почти на 70б.п. до 4,86%. При этом спрос оказался слабее, чем на предыдущих аукционах – вероятно, давление на настроения инвесторов оказало понижение рейтинга Испании.

На вторичном рынке доходность эталонного 10-летнего выпуска в середине дня поднялась до 5,97%, вплотную приблизившись к психологически значимому уровню 6,0%.

На рынке акций в Европе индексы в пятницу повышались: Eustoxx 50 вырос на 0,92%, DAX – на 0,91%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года прибавили 1 б.п. до 0,1%, на сроке 5 лет - 1 б.п. до 0,64%, на сроке 10 лет – 2 б.п. до 1,7%. Ставки по двухлетним испанским бумагам увеличились на 2 б.п. до 3,28%, португальским – сократились на 22 б.п. до 8,71%, итальянским – остались прежними, 3,21%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам уменьшился на 3 б.п. до 110 б.п. Курс евро к доллару США прибавил 0,27% до 1,3255. Опасения в отношении ликвидности в Европе остались прежними: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 40 б.п.

Денежный рынок

Окончание периода налоговых выплат не сулит улучшения ситуации на денежном рынке

Сегодня завершится апрельский период налоговых выплат: банки должны будут перечислить в бюджет платежи по налогу на прибыль. Несмотря на то, что связанный с этим отток средств будет небольшим по сравнению с уже осуществленными выплатами НДС (20 апреля) и НДПИ (25 апреля), в условиях дефицита ликвидности и повышенных ставок МБК банкам, по всей видимости, придется нелегко.

Кроме того, завершение налогового периода не сулит, на наш взгляд, существенного улучшения ситуации на денежном рынке. Дело в том, что уровень краткосрочной задолженности банковского сектора перед ЦБ РФ и Министерством финансов накануне достиг максимального в этом году уровня (почти 1,5 трлн руб.), в то время как сумма остатков на корсчетах и депозитах в Банке России не превышает 820 млрд руб. При этом спрос на инструменты рефинансирования в ЦБ РФ продолжает неустанно расти: в пятницу, несмотря на существенное повышение лимита на аукционе однодневного РЕПО (до 390 млрд руб. с 220 млрд руб. накануне), средств оказалось недостаточно для удовлетворения всех заявок участников (их сумма превысила 466 млрд руб.). Отметим также, что днем ранее резко подскочила задолженность по операциям РЕПО по фиксированной ставке (до 25,8 млрд руб.). В масштабах всей задолженности банков сумма невелика, однако дает некий повод для беспокойства: обычно к этому инструменту (стоимость заимствования в рамках которого составляет 6,25%) кредитные организации прибегают в случае отсутствия альтернатив.

Ставки МБК в пятницу поднимались выше 7,0% – последний раз сопоставимые уровни наблюдались в конце 2009 г.

На валютном рынке в пятницу курс рубля относительно доллара опустился на 0,04% до 29,31, относительно евро – вырос на 0,14% до 38,86, относительно бивалютной корзины – повысился на 0,12% до 33,61. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 13 б.п. до 8,3%. На сроке 3 месяца ставка NDF увеличилась на 2 б.п. до 5,83%, на сроке 6 месяцев - на 5 б.п. до 5,88%. В кривой кросс-валютных свопов: ставки на сроке 1 год выросли на 3 б.п. до 5,9%, на сроке 3 года - на 3 б.п. до 6,13%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 6,43%.

Еврооблигации

Незначительные изменения ставок

В суверенной кривой России: доходность Russia 15 в пятницу понизилась на 3 б.п. до 2,11%, Russia 30 - на 1 б.п. до 3,99%, Russia 28 – выросла на 1 б.п. до 5,23%. Спреды двух-, трех- и пятилетних CDS в кривой России не изменились, составив 117 б.п., 149 б.п. и 197 б.п. соответственно. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки остались прежними – 4,77% и 6,03% соответственно. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой сократились на 2 б.п. до 3,87%, в длинном – выросли на 3 б.п. до 6,01%. Sberbank 21 просел на 0,02%, его доходность не изменилась, 5,54%; Alrosa 20 упал на 0,15%, его доходность повысилась на 2 б.п. до 6,75%.

Рублевые облигации

Ожидается невысокая активность накануне длинных выходных

В кривой ОФЗ: доходности выпусков 25076 и 25077 в пятницу остались неизменными – 6,71% и 7,27% соответственно, выпуска 26204 – выросла на 2 б.п. до 7,71%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 не изменилась, 9,38%, ФСК ЕЭС-19 - также не изменилась, 8,76%, РСХБ-15 – уменьшилась на 1 б.п. до 8,18%.