Первичный рынок

По итогам сегодняшнего аукциона Министерству финансов удалось разместить ОФЗ серии 26207 (дата погашения – 3 февраля 2027 г.) на сумму 17,9 млрд руб. по номиналу (90% от объема предложения, 20 млрд руб.). Совокупный объем заявок составил 39,5 млрд руб., превысив лимит почти в 2,0 раза. Средневзвешенная доходность на аукционе составила 8,19% (8,20% по цене отсечения 100,91), оказавшись близкой к верхней границе объявленного накануне диапазона доходностей (8,10–8,20%).

Наблюдения и рекомендации

Несмотря на то, что средневзвешенная доходность по итогам размещения ОФЗ 26207 оказалась близкой к верхней границе диапазона (большинство участников выставляли конкурентные заявки по ставкам в диапазоне 8,18–8,20%), выпуск по-прежнему выглядит недооцененным и обладает, по нашим оценкам, неплохим потенциалом роста цены (примерно 0,4 фигуры). Видимо, это и послужило причиной столь высокого спроса на бумагу, поскольку остальные факторы складывались не в пользу благоприятного размещения. В частности, курс рубля сегодня вырос до 29,45/$ с 29,2/$. Кроме того, выпуск 26207 является не слишком ликвидным: с учетом сегодняшнего размещения, объем этих ОФЗ в обращении составит 27,7 млрд руб. Отметим также, что банки по-прежнему испытывают дефицит ликвидности: хотя они всегда могут получить средства под залог ценных бумаг, сокращение лимитов на аукционах РЕПО с ЦБ РФ (сегодня объем предложения составил всего 40 млрд руб.) может негативно сказаться на способности банков привлекать короткое фондирование. В связи с этим мы не ожидаем повышения спроса на другие выпуски ОФЗ. Напротив, отклонение от справедливой стоимости по выпуску 25079 (примерно -0,15 фигуры, бумага перекуплена) может быть скорректировано.