ОФЗ МОНИТОР: Сокращение дюрации оправдывает себя

Аукцион по размещению облигаций выпуска 25079 прошел в целом неудовлетворительно - было размещено 50% выпуска под 7,25% (по верхней границе диапазона). Глобальные риски вместе с оттоком ликвидности в связи с налоговым периодом не способствуют спросу на ОФЗ. Интересно, что несмотря на размещение 95 млрд руб. на банковских депозитах, российское Министерство финансов не получило позитивного отклика на аукцион и привлекло лишь чуть более 12 млрд руб.

Наблюдения и рекомендации

Рост ставок РЕПО на фоне налоговых выплат делает синтетические займы через фьючерсный рынок более интересным вариантом привлечения средств. Продав ОФЗ 25077 и купив фьючерсы на корзину OFZ 4, участники рынка добьются снижения стоимости заимствования на 250 б.п. благодаря отсутствию необходимости пролонгации (как в случае сделок РЕПО). Выбранный курс на сокращение дюрации оправдывает себя: открытые сделки показывают нейтральную динамику (спредовая сделка -1%, краткосрочные ОФЗ 0%). Мы сохраняем негативную оценку перспектив рынка в ближайшую неделю.