ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Сегодняшний аукцион по размещению облигаций федерального займа выпуска 25079 прошел успешно: размещено почти 100% предложенных бумаг. Однако спрос превысил предложение незначительно, хотя на прошлых аукционах показатель составлял порядка 3,0х. Мы связываем слабый спрос с отсутствием премии по бумаге и наличием более привлекательных выпусков по критерию дюрация-доходность (например, 25077).

Наблюдения и рекомендации

Мы наблюдаем снижение спроса на бумаги 26204 и 26205, которые значительно подорожали за неделю. Спрос сместился в средний сегмент кривой, что подтверждается распределением оборота и переоцененностью длинных ОФЗ относительно кривой кросс-валютных свопов. Мы закрываем длинную позицию по 26204 и сохраняем в портфеле ОФЗ выпусков 26206, 25075, 25077 вместе с короткой позицией по фьючерсу OFZ4.