ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Размещение выпуска 26205 прошло неплохо – удалось разместить бумаги на 10 млрд руб., и этот план был реализован на 45%. Средневзвешенная ставка составила 8,1%, то есть без премии к уровням вторичного рынка. Тем не менее, мы все еще считаем выпуск 26205 переоцененным. На наш взгляд, у более коротких бумаг 206-й и 204-й серий есть потенциал в 25-30 б.п., однако, учитывая волатильность ставок в последнее время, данный он не реализуем, пока сохраняется давление со стороны мировых рынков.

Наблюдения и рекомендации

Несмотря на решение Банка России о сужении спреда ставок по кредитам и депозитам на 50 б.п. до 275 б.п. путем понижения ставки РЕПО до 6,5% и повышения ставки по депозитам до 3,75%, в настоящий момент мы считаем увеличение дюрации портфеля ОФЗ преждевременным. Отметим, что вопрос ликвидности всерьез волнует Банк России, так как помимо прочего регулятор снизил ставки по необеспеченным кредитам на срок 90 и 180 дней на 25 б. п. Понижение ставки РЕПО, замедление инфляции, сокращение предложения на первичном рынке - все эти позитивные факторы пока перекрываются негативным настроем внешних рынков.