Комментарий деска

Рост остановился

Локальный рынок. Вчера котировки по преимуществу понижались или оставались на прежних уровнях. Выпуск Красноярский край-34006 объемом 16,9 млрд руб. был размещен с купоном 9% и торговался по 100,05-100,15. Новый выпуск МОЭСК БО-02 объемом 5 млрд руб. торговался на том же уровне, что и МОЭСК БО-01, размещенный месяц назад.

Доходность ОФЗ 25076 вчера выросла на 3 б.п. до 6,61%, ОФЗ 25077 - на 1 б.п. до 7%, ОФЗ 26204 – опустилась на 1 б.п. до 7,03%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 осталась прежней, 9,71%, ФСК ЕЭС-19 – поднялась на 11 б.п. до 8,99%, РСХБ-15 – на 48 б.п. до 8,4%.

Евробонды. Лондонские инвесторы активно покупали российские евробонды, но после начала сессии в США участники рынка занялись фиксированием при были. Российские суверенные бумаги немного подешевели.

Доходность Russia 15 вчера понизилась на 3 б.п. до 1,03%, Russia 30 – выросла на 6 б.п. до 2,87%, Russia 28 – повысилась на 2 б.п. до 4,17%. Спред двухлетних CDS в кривой России просел на 3 б.п. до 75 б.п., трехлетних - на 4 б.п. до 103 б.п., пятилетних – на 4 б.п. до 156 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки опустились на 2 б.п. до 3,76%, в длинном - на 1 б.п. до 4,77%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой прибавили 1 б.п. до 2,73%, в длинном - 1 б.п. до 4,81%. Sberbank 21 поднялся на 0,32%, его доходность уменьшилась на 5 б.п. до 4,39%; Alrosa 20 вырос на 0,04%, его доходность понизилась на 1 б.п. до 5,48%.

Внешние рынки

Смешанные новости из Европы

Статистика из Великобритании порадовала инвесторов: согласно предварительной оценке Национального статистического управления, опубликованной в четверг, ВВП страны в третьем квартале вырос на 1,0% (максимальный прирост за последние пять лет), прервав череду снижений. Данные оказались существенно лучше консенсуса (Bloomberg +0,6%), однако в значительной степени восстановление экономической активности на островах обусловлено влиянием нерегулярных факторов. В частности, существенный вклад в ВВП в третьем квартале внесло проведение Олимпийских игр в Лондоне: только продажа билетов на спортивные соревнования добавила 0,2 п.п. При этом в сфере строительства (хотя его вклад в совокупный объем выпуска невелик) продолжился спад (-2,5% в третьем квартале).

Данные по состоянию рынка труда во Франции, напротив, оказались разочаровывающими: число безработных в сентябре достигло максимального значения с мая 1999 г. (+10,1% в годовом сопоставлении или +1,6% в месячном - максимальный прирост с апреля 2009 г.).

“Тройка” кредиторов Греции до сих пор не представила заключение о ходе реформ в стране, на основании которого должно быть принято решение о выделении республике очередного транша финансовой помощи. Представители ЕЦБ и правительства Германии опровергли сообщения о том, что с ними была достигнута договоренность о предоставлении Афинам дополнительного времени для реализации плана по сокращению бюджетного дефицита (в случае продления программы экономических реформ до 2016 г. стране могут потребоваться дополнительные кредиты объемом 16-20 млрд евро). Ранее сообщалось, что доклад “тройки” должен быть готов к концу этой недели, так что сегодня лидеры ЕС могут провести экстренную телефонную конференцию по вопросу выделения очередного транша для Греции.

Данные по динамике средств на депозитах в банках Греции и Испании свидетельствуют о некотором восстановлении доверия к сектору. Согласно статистике ЕЦБ, объем средств частного сектора, размещенных на депозитах в банках Испании к концу сентября составил чуть более 1,5 трлн евро, увеличившись на 0,9% за месяц. Примерно на столько же вырос объем депозитов в греческих кредитных организациях – до 160,1 млрд евро.

Eustoxx 50 опустился вчера на 0,29%, DAX – прибавил 0,1%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года повысилась на 1 б.п. до 0,09%, на сроке 5 лет - на 4 б.п. до 0,61%, на сроке 10 лет – на 5 б.п. до 1,61%. Ставки по двухлетним испанским бумагам поднялись на 1 б.п. до 3,01%, португальским – остались прежними, 4,86%, итальянским – также не изменились, составив 2,21%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузился на 3 б.п. до 51 б.п. Курс евро к доллару США опустился на 0,02% до 1,2972. Опасения в отношении ликвидности в Европе стабильны: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 12 б.п.

Неоднозначные данные из США

Спрос со стороны американских компаний на оборудование (без учета заказов авиасектора и продукции оборонного назначения) не изменился в сентябре после повышения на 0,2% в августе, что свидетельствует о стагнации инвестиционной активности. Рост совокупного объема заказов на товары длительного пользования на 9,9% в месячном сопоставлении в сентябре, хоть и превысил прогнозы участников рынка (консенсус Bloomberg +7,5%), отражает, в первую очередь, рост заказов на воздушные суда и повышение спроса со стороны военных. К тому же, этого недостаточно, чтобы компенсировать августовское падение показателя на 13,1% (уточненная оценка), которое было рекордным с начала 2009 г. Слабые финансовые результаты компаний, а также ожидаемое в начале следующего года сокращение госрасходов и прекращение действия ряда налоговых льгот добавляют неопределенности перспективам инвестиционного спроса в США.

Число первичных заявок на пособия по безработице в США на прошлой неделе сократилось на 23 тыс. до 369 тыс., но волатильность показателя не позволяет пока делать однозначных выводов об улучшении ситуации на рынке труда. Уровень безработицы, который в прошлом месяце неожиданно сократился до 7,8%, ФРС по-прежнему считает слишком высоким – такое заявление содержалось в пресс-релизе по итогам заседания Комитета по операциям на открытом рынке, опубликованном в среду.

Сегодня ожидается публикация предварительной оценки темпов роста ВВП США по итогам третьего квартала. Согласно прогнозам, ВВП вырос на 1,8%, немного ускорившись по сравнению с +1,3% во втором квартале. Сильные показатели потребительского спроса за сентябрь (объем розничных продаж вырос на 1,1% вслед за увеличением на 1,2% в августе на фоне неожиданного снижения уровня безработицы) действительно могли поддержать экономический рост. В то же время, повышение стоимости энергоносителей (которые вносят заметный вклад в изменение стоимости потребительской корзины) и приближающееся окончание действия налоговых льгот могут оказать сдерживающее воздействие на потребительский спрос до конца года.

S&P 500 вырос в четверг на 0,3%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года повысилась на 2 б.п. до 0,31%, на сроке 5 лет - на 7 б.п. до 0,83%, на сроке 10 лет - на 5 б.п. до 1,84%.

Денежный рынок

Налоговые выплаты привели к повышенному спросу на рефинансирование в ЦБ РФ

Вчера банки перечисляли в бюджет платежи по акцизам и НДПИ, однако своевременное расширение предложения средств со стороны ЦБ РФ помогло избежать усугубления дефицита ликвидности и даже привело к понижению стоимости заимствования. В четверг Банк России предложил кредитным организациям 470 млрд руб. в рамках операций прямого РЕПО – почти в 2,5 раза больше, чем днем ранее. Совокупный объем заявок на двух аукционах превысил 387 млрд руб. и был удовлетворен в полном объеме: из этих средств 190 млрд руб. пошли на рефинансирование имевшейся по данному инструменту задолженности, остальное – на выплату налогов.

Средневзвешенная стоимость заимствования в четверг опустилась до 5,56% (-7 б.п. к уровню среды), лишь немного превысив минимальную ставку на аукционах РЕПО. Тем не менее, чистая ликвидная позиция банков ухудшилась ввиду отсутствия притока бюджетных расходов: объем краткосрочной задолженности превысил сумму ликвидных активов на балансах банков на 2,17 трлн руб. Следующее серьезное испытание кредитным организациям предстоит в понедельник, когда они должны будут перечислить в бюджет платежи по налогу на прибыль.

Курс рубля относительно доллара просел вчера на 0,39% до 31,31, относительно евро – на 0,16% до 40,62, относительно бивалютной корзины – на 0,26% до 35,51. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 15 б.п. до 10,19%. На сроке 3 месяца ставка NDF понизилась на 1 б.п. до 6,36%, на сроке 6 месяцев – осталась прежней, 6,37%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год выросла на 2 б.п. до 6,38%, на сроке 3 года - на 3 б.п. до 6,27%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 6,37%.