Комментарий деска

Небольшое понижение ставок

Локальный рынок. В корпоративном сегменте бумаги остались практически неизменными; наблюдался хороший спрос на новые облигации Башнефти (серий 6 и 8) со стороны локальных игроков. На длинном конце кривой ОФЗ зафиксирован рост на 3 б.п. Сегодня должен состояться аукцион по ОФЗ 26211, ориентир по доходности 6,9-6,95%.

Кривая ОФЗ - практически без изменений ставок: 25076 5,69% -1 б.п., 25077 6% без изм., 26204 6,18% без изм.

В корпоративном секторе: ЕвразХолдинг Финанс-4 9,01% без изм., ФСК ЕЭС-19 8,07% -50 б.п., РСХБ-15 7,78% +16 б.п.

На рынке евробондов настрой вчера был позитивным. Понижение US T привел о к росту спредов. Инвесторы покупали бумаги наиболее качественных металлургических компаний.

Суверенная кривая России - практически без изменений ставок: Russia 15 1,21% -1 б.п., Russia 30 3,04% без изм., Russia 28 4,18% без изм.

Кредитная кривая России - практически без изменений спрэдов: 2 года 78 без изм., 3 года 101 без изм., 5 лет 145 -4 б.п.

В финансовом секторе - небольшое падение ставок: в коротком сегменте кривой 3,65% -1 б.п., на длинном конце кривой 4,3% -4 б.п.

В нефинансовом секторе - практически без изменений ставок: в коротком сегменте кривой 2,54% сдвиг вниз на 2 б.п., на длинном конце кривой 4,45% сдвиг вниз на 1 б.п.

VIP 22 0% доходность 5,77% без изм.

Koks 16 -0,22% доходность 8,67% +8 б.п.

Внешние рынки

США: сдвиги в переговорах

В переговорах по поводу ‘оптимизации’ американского бюджета наметились некоторые сдвиги. В ответ на призывы президента США Барака Обамы часть республиканцев выразила готовность найти такие компромиссные варианты, которые предотвратят прекращение работы большинства правительственных агентств и служб - это должно произойти 27 марта в результате автоматических сокращений бюджетных расходов. Закрыт будет широкий спектр учреждений – от национальных парков до Федерального управления гражданской авиации.

На наш взгляд, компромисс будет найден, поскольку проблема носит не экономический, а политический характер. США располагают практически неограниченным доступом к дешевому долгу, а американский доллар является основной резервной валютой для всего мира, поэтому проблема финансового обеспечения правительственных расходов Вашингтона сильно отличается от положения в ряде других стран, обремененных долговой нагрузкой.

Сегодня в 23.00 по московскому времени ожидается выход Бежевой книги, в которой будет представлен анализ экономической ситуации в США. В 16.00 выйдут данные по заявкам на ипотеку за прошедшую неделю, а в 19.00 – по производственным заказам за январь.

Рынок акций в CША - сильный рост: S&P 0,96%

Кривая казначейских облигаций США - ставок: 2 года 0,24% без изм., 5 лет 0,78% +2 б.п., 10 лет 1,9% +3 б.п.

Европа: меры жесткой экономии могут быть смягчены

Правительства стран Еврозоны все больше готовы считаться с тем, что меры жесткой экономии, призванные сократить бюджетные дефициты и задолженность, могут навредить экономическому росту и тем самым привести к ухудшению ситуации. Министр финансов Франции Пьер Московиси заявил, что дальнейшее сокращение бюджетных расходов на повестке дня не стоит. Еврокомиссар по экономической и монетарной политике Олли Рен подчеркнул, что, принимая во внимание экономические проблемы Европы, целевые сроки по сокращению бюджетных дефицитов в ряде случаев могут быть продлены.

Наиболее последовательным сторонником мер жесткой экономии традиционно выступала Германия, но теперь и ее канцлер Ангела Меркель признала, что в ходе консолидации бюджетов приходится вести диалог по поводу экономического роста.

На наш взгляд, смягчение мер жесткой экономии является позитивным шагом в долгосрочном периоде, т.к. резкое сокращение расходов тормозит экономический рост и уже вызвало увеличение социальной напряженности. Сокращение же дефицита поможет уменьшить долг лишь в краткосрочной перспективе.

Также, как предполагается, оживлению в экономике будет способствовать политика низких процентных ставок. В условиях, когда экономическому росту уделяется больше внимания, вряд ли следует ожидать ужесточения кредитной политики. Заседание руководства ЕЦБ по вопросу о ставках намечено на четверг, сегодня же решения по ставкам будут приняты в Польше, Канаде и Бразилии.

Рынок акций в Европе - сильный рост: Euro Stoxx 50 2, 41%, DAX 2,32%

Кривая Bunds - слабый рост ставок: 2 года 0,06% +2 б.п., 5 лет 0,44% +3 б.п., 10 лет 1,45% +3 б.п.

Ставки на коротком конце кривой европейских стран снижались Испания 2 года 2,41% -9 б.п., Португалия 2 года 3,19% -10 б.п., Италия 2 года 1,82% -16 б.п.

Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к Bunds 45 б.п. без изм.

Курс евро к доллару США: 1,3064 +0,25%

Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред EURIBOR-OIS на сроке 3 месяца сузился на 1 б.п. до 13 б.п.

Денежный рынок

Ускорение инфляции

По данным Федеральной службы государственной статистики, за первые два месяца 2013 г. инфляция в России составила 1,5%, в то время как за тот же период предыдущего года - 0,9%. За февраль цены выросли на 0,6% по сравнению с 0,4% в феврале 2012 г. Остатки средств на корсчетах в Банке России сократились на 45 млрд руб. Эти факторы могут способствовать снижению интереса к рублевым долговым инструментам.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции

Рубль/доллар -0,21% до 30,61

Рубль/евро 0,16% до 39,99

Рубль/корзина -0,06% до 34,83

Волатильность в паре рубль/доллар 7,6 1% сдвиг вниз на 20 б.п.

Cреднесрочные NDF - сильный рост ставок: 3 месяца 6,33% +9 б.п., 6 месяцев 6,21% -1 б.п.

Кривая кросс-валютных свопов - сильный рост ставок: 1 год 6,17% +5 б.п., 3 года 5,83% +7 б.п., 5 лет 5,75% +7 б.п.