Rambler's Top100
 

АТОН: Ликвидности по-прежнему не хватает


[24.04.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Внешние рынки

Никакой поддержки со стороны макроэкономической статистики

В отсутствие значимой макроэкономической статистики из США в фокусе внимания инвесторов в понедельник оказались данные из Азии и Европы. Вчерашние релизы вызвали негативную реакцию со стороны участников рынка. В частности, индекс PMI для производственной сферы Китая, рассчитанный HSBC, в апреле составил 49,1: он вырос по сравнению с предыдущим месяцем (48,3), но по-прежнему находится ниже порогового значения (50), что указывает на снижение деловой активности. Разочаровывающими оказались аналогичные данные из Европы. PMI для производственной сферы подавляющего большинства стран еврозоны (включая Францию и Германию) оказались ниже 50. При этом в Германии этот индикатор опустился до минимального значения с июля 2009 г. и составил 46,3 (против 48,4 в марте), а небольшой отскок аналогичного показателя для Франции (до 47,3) был воспринят скорее как техническая коррекция после сильной просадки в марте (до 46,7) нежели как сигнал о восстановлении активности. Сводный показатель для региона опустился до 46,0 (с 47,7) – минимального значения с середины 2009 г. Сегодня ожидается выход статистики по рынку недвижимости США (ценовые индексы S&P CaseShiller и информация по продажам домов на первичном рынке), а также индекс потребительской уверенности и производственный индекс ФРС Ричмонд. Помимо прочего, сегодня начнется заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США.

S&P 500 упал по итогам торгов в понедельник на 0,84%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года понизились на 1 б.п. до 0,26%, на сроке 5 лет - на 3 б.п. до 0,81%, на сроке 10 лет - на 5 б.п. до 1,92%.

Размещение казначейских векселей Франции

Вчерашние аукционы по размещению краткосрочных казначейских векселей Франции сполна ощутили на себе влияние политической неопределенности, став первыми после воскресных выборов. Стоимость заимствований для Франции увеличилась: средняя доходность бумаг с погашением 19 июля составила 0,09% годовых по сравнению с доходностью 0,084%, сложившейся 10 апреля на аукционе по бумагам с таким же сроком обращения. Доходность 161-дневных векселей при размещении составила 0,12%, годовых - 0,25%. Ставки по суверенным обязательствам Франции начали расти еще до размещения векселей: спред доходности французских и немецких 10-летних казначейских облигаций достиг 143 б.п. (одного из самых высоких значений с января текущего года). Доходность эталонного выпуска при этом составила 3,1%.

Этим негативные новости из Европы не ограничились. Премьер-министр Нидерландов Марк Рютте подал в отставку (которая была принята королевой Беатрикс) после утраты поддержки со стороны Народной партии за свободу и демократию. Причиной разногласий стал пакет мер бюджетной экономии.

Сегодня состоятся аукционы по размещению испанских казначейских векселей, а также итальянских облигаций с погашением в 2014–19 гг.

На рынке акций в Европе в понедельник наблюдалось значительное падение индексов: Eustoxx 50 просел на 2,87%, DAX – на 3,36%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года опустились на 3 б.п. до 0,1%, на сроке 5 лет - на 6 б.п. до 0,61%, на сроке 10 лет – на 7 б.п. до 1,64%. Ставки по двухлетним испанским бумагам повысились на 5 б.п. до 3,57%, португальским – упали на 71 б.п. до 9,17%, итальянским – выросли на 12 б.п. до 3,35%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам прибавил 4 б.п. до 117 б.п. Курс евро к доллару США понизился на 0,73% до 1,3122. Опасения в отношении ликвидности в Европе остаются практически неизменными: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 40 б.п.

Денежный рынок

Ликвидности по-прежнему не хватает

Чистая ликвидная позиция российского банковского сектора к концу прошлой недели заметно ухудшилась: объем краткосрочной задолженности превысил сумму остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ (832 млрд руб.) почти на 400 млрд руб. (худший результат с конца марта). При этом налоговый период еще далек от завершения, а приток бюджетных средств может оказаться недостаточным, чтобы компенсировать сжатие ликвидности в полном объеме. На дефицит ликвидности указывает высокий спрос на инструменты рефинансирования ЦБ РФ: вчера в рамках аукциона однодневного РЕПО банки подали заявки на сумму свыше 186 млрд руб., однако они были удовлетворены только в рамках установленного лимита (120 млрд руб.). Таким образом, кредитным организациям не удалось в полном объеме рефинансировать привлеченные в пятницу 150 млрд руб. по аналогичному инструменту. На этом фоне определенный риск представляет погашение задолженности по недельному РЕПО в среду в размере 372 млрд руб.: уровень стресса для финансовых организаций будет во многом определяться тем, какую долю задолженности регулятор позволит им рефинансировать в рамках сегодняшнего аукциона с аналогичными характеристиками.

Некоторую поддержку денежному рынку может оказать также депозитный аукцион Министерства финансов: сегодня оно предложит банкам 50 млрд руб. (максимальный объем предложения с 21 февраля). Минимальная стоимость заимствования на срок 35 дней установлена на уровне 6,05%, и мы не исключаем, что спрос на аукционе может оказаться высоким – особенно в преддверии выплат акцизов и НДПИ в ближайшую среду.

На валютном рынке наблюдалась смешанная динамика – курс рубля относительно доллара повысился на 0,4% до 29,56, относительно евро – понизился на 0,27% до 38,79, относительно бивалютной корзины – опустился на 0,03% до 33,71. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 5 б.п. до 8,94%. На сроке 3 месяца ставка NDF прибавила 8 б.п. до 5,77%, на сроке 6 месяцев - 6 б.п. до 5,8%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год выросли на 4 б.п. до 5,85%, на сроке 3 года - на 4 б.п. до 6,04%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 6,32%.

Еврооблигации

Снижение на внешнем негативе

Котировки российских евробондов в основном снижались во вторник; одним из исключений стал Russia 42, рост которого возобновился. В суверенной кривой России: доходность Russia 15 прибавила 4 б.п. до 2,14%, Russia 30 - 3 б.п. до 4,06%, Russia 28 – понизилась на 2 б.п. до 5,26%. Спреды двух-, трех- и пятилетних CDS в кривой России остались практически неизменными – 121 б.п., 160 б.п. и 201 б.п. соответственно. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки выросли на 1 б.п. до 4,87%, в длинном - на 2 б.п. до 6,1%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой поднялись на 1 б.п. до 3,86%, в длинном - на 1 б.п. до 6,02%. Sberbank 21 просел на 0,11%, его доходность увеличилась на 2 б.п. до 5,64%; Koks 16 понизился на 0,09%, его доходность повысилась на 3 б.п. до 9,43%.

Рублевые облигации

Понижение ставок в корпоративном сегменте

В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 в понедельник выросла на 3 б.п. до 6,74%, выпуска 25077 – понизилась на 3 б.п. до 7,18%, выпуска 26204 – прибавила 11 б.п. до 7,73%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 уменьшилась на 26 б.п. до 9,12%, ФСК ЕЭС-19 – повысилась на 1 б.п. до 8,6%, РСХБ-15 – просела на 3 б.п. до 8,18%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов