Комментарий деска

Рынок устойчив

Локальный рынок. Вчера котировки ОФЗ на длинном конце кривой практически не изменились, а кривая ставок по кросс-валютным свопам сместилась вниз на 3-5 б.п. В корпоративном сегменте в фокусе внимания инвесторов находились бумаги Почты России: цены в заявках на покупку прибавили еще 20-30 б.п., так что в целом за последние два дня (после новостей о присвоении рейтинга) облигации компании подорожали на 0,7%. Альфа-Банк разместил выпуск БО-3 с премией 120 б.п. к доходности облигаций госбанков: купон составил 8,45%, а после начала торгов цена выросла на 5 б.п. В целом рынок рублевого долга остается довольно устойчивым на фоне роста цен на нефть (которому способствовали новости об аварии на нефтепроводе в Сирии) и сопутствующего укрепления российской валюты (до 31,1/$).

Доходность ОФЗ 25076 вчера повысилась на 1 б.п. до 6,59%, ОФЗ 2507 7 - на 1 б.п. до 7,24%, ОФЗ 26204 – понизилась на 1 б.п. до 7,54%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 опустилась на 26 б.п. до 9,85%, ФСК ЕЭС-19 – на 8 б.п. до 8,96%, РСХБ-15 – поднялась на 10 б.п. до 8,13%.

На рынке евробондов в четверг произошло некоторое укрепление позиций по сравнению со средой. Появились крупные заявки на покупку в кривой ВТБ (выпуск VTB 20 торговался по 105,5, но без дальнейшего роста котировок). Спрос и предложение в кривой Газпромбанка были сбалансированы; суверенные евробонды на длинном конце кривой выросли в цене (заявки на покупку Russia 42 выставлялись по 119), за ними последовали долгосрочные бумаги Газпрома.

Доходность Russia 15 в четверг понизилась на 3 б.п. до 1,49%, Russia 30 - на 5 б.п. до 3,05%, Russia 28 - на 1 б.п. до 4,39%. Спрэд двухлетних CDS в кривой России увеличился на 11 б.п. до 75 б.п., трехлетних - на 10 б.п. до 104 б.п., пятилетних – на 9 б.п. до 158 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки опустились на 1 б.п. до 3,87%, в длинном - на 2 б.п. до 5,04%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой упали на 1 б.п. до 3,02%, в длинном - на 1 б.п. до 4,9%. Sberbank 21 прибавил 0,36%, его доходность снизилась на 5 б.п. до 4,6%; цена и доходность (4,15%) Gazprom 19 не изменились.

Внешние рынки

Слабая американская статистика

Согласно третьей Бюро Экономического анализа, ВВП США во втором квартале вырос всего на 1,3% к уровню предыдущего квартала (аннуализированные данные), а не на 1,7%, как сообщалось ранее. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, не ожидали пересмотра оценки. Темпы увеличения потребления (которое остается основным локомотивом экономического роста в США) в апреле–июне замедлились, по окончательной оценке, до 1,5% с 2,4% в первом квартале текущего года.

Неприятный сюрприз преподнесла также статистика по объему заказов на товары длительного пользования, который в августе резко сократился (-13,2%), оказавшись существенно хуже ожиданий (-5,0%). Это максимальное сокращение объема заказов с января 2009 г. Кроме того, количество заключенных, но еще не завершенных сделок на рынке недвижимости в августе неожиданно уменьшилось на 2,6% , в результате чего рост в годовом сопоставлении оказался заметно ниже прогнозного: 9,6% против 13,5%.

С другой стороны, число первичных заявок на получение пособия по безработице упало на прошлой неделе на 26 тыс. до 359 тыс. при прогнозе 375 тыс. Однако показатель является довольно волатильным, поэтому делать далеко идущие выводы о восстановлении рынка труда пока преждевременно.

Испания по-прежнему в центре внимания

В четверг доходность эталонного 10-летнего выпуска суверенных облигаций Испании немного отступила от критического уровня 6,0%, опустившись до 5,92%. Однако спектр нерешенных проблем остается весьма широким, так что участники рынка могут продолжить тестировать готовность Мадрида обратиться с официальным запросом о предоставлении финансовой помощи к ЕС.

Долговой кризис продолжает свое шествие по регионам Испании: на пресс-конференции в четверг Кастилия-Ла-Манча объявила о том, что в ближайшее время планирует обратиться за помощью к государству. И если на начальном этапе речь идет о привлечении 800 млн евро для покрытия срочных долговых обязательств, то совокупные потребности региона в финансировании могут достичь 8,0 млрд евро. Ранее за помощью к центральному правительству уже обратились Каталония, Мурсия, Андалусия и Валенсия.

Сегодня министр экономики Испании Луис де Гиндос должен объявить о результатах независимого аудита банковского сектора: ранее он высказывал мнение, что потребность кредитных организаций в дополнительных вливаниях капитала составляет порядка 60 млрд евро. При этом бегство вкладчиков из испанских банков продолжается: в августе объем депозитов сократился более чем на 1,0% – до 1,49 трлн евро.

Канцлер Германии Ангела Меркель по-прежнему является ярым противником предоставления средств испанским банкам без увеличения госдолга страны.

S&P 500 вырос в четверг на 0,96%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года не изменилась, составив 0,26%, на сроке 5 лет – прибавила 3 б.п. до 0,64%, на сроке 10 лет - 2 б.п. до 1,63%.

Eustoxx 50 повысился вчера на 0,30%, DAX – на 0,19%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года осталась прежней, 0,04%, на сроке 5 лет - увеличилась на 1 б.п. до 0,52%, на сроке 10 лет – уменьшилась на 1 б.п. до 1,45%. Ставки по двухлетним испанским бумагам опустились на 5 б.п. до 3,41%, португальским – поднялись на 2 б.п. до 5,14%, итальянским – сократились на 4 б.п. до 2,37%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузился на 1 б.п. до 61 б.п. Курс евро к доллару США просел на 0,09% до 1,2862. Опасения в отношении ликвидности в Европе практически не изменились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 14 б.п.

Денежный рынок

Спрос банков на инструменты рефинансирования остается высоким

В четверг Банк России предложил банкам 370 млрд руб. в рамках аукционов однодневного РЕПО. Лимит был сокращен на 10 млрд руб. по сравнению со средой, а спрос со стороны кредитных организаций немного вырос, однако уложился в рамки предложения: совокупный объем заявок на двух аукционах составил чуть менее 350 млрд руб. Средневзвешенная стоимость заимствования в ЦБ РФ при этом сократилась на 3 б.п. к уровню предыдущего дня – до 5,56%.

Спрос на депозитном аукционе Федерального казначейства в четверг составил 66 млрд руб., почти на треть превысив объем предложения (50 млрд руб.), а средневзвешенная ставка превысила 7,0% при сроке размещения 3 месяца (на 7 б.п. выше, чем на аукционе во вторник, но по-прежнему ниже индикативной ставки MOSPRIME при сопоставимом сроке заимствования). В результате совокупный объем бюджетных средств, размещенных на депозитах в коммерческих банках, достиг 515 млрд руб. (с учетом тех средств, которые нужно вернуть сегодня - 29,4 млрд руб.).

Курс рубля относительно доллара в четверг понизился на 1,1% до 31,02, относительно евро – на 0,7% до 40,02, относительно бивалютной корзины – на 0,9% до 35,06. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 3 б.п. до 12,14%. На сроке 3 месяца ставка NDF опустилась на 4 б.п. до 6,28%, на сроке 6 месяцев - на 4 б.п. до 6,35%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год просели на 1 б.п. до 6,48%, на сроке 3 года - на 1 б.п. до 6,56%, на сроке 5 лет – на 1 б.п. до 6,86%.