Rambler's Top100
 

ј“ќЌ: »нвесторы устали наде€тьс€ на регул€торов?


[05.09.2012]  ј“ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий деска

¬озобновление ралли

Ќа локальном рынке: ќ‘« вчера прибавили в цене в среднем около 25-30 б.п. (опустились на 7-10 б.п. по доходности). ¬ других сегментах динамика была смешанной, спрос сохран€лс€ преимущественно на короткие бумаги, в то врем€ как интерес к длинным выпускам (хоть и довольно сильный) про€вл€лс€ выборочно (в частности, на бумаги с дюрацией от 4 лет и выше – например, √азпром нефть-10). —кромные покупки наблюдались в кривой –—’Ѕ, но они уравновешивались продажами.

ƒоходность ќ‘« 25076 вчера понизилась на 8 б.п. до 6,56%, ќ‘« 25077 - на 4 б.п. до 7,25%, ќ‘« 26204 - на 3 б.п. до 7,54%.

Ќа рынке евробондов возобновилось ралли. ѕодорожали облигации Vimpelcom, —бербанка, –∆ƒ. ¬ особенности агрессивные покупки преобладали в кривой Vimpelcom: на длинном конце котировки достигли исторических максимумов, а на среднем участке кривой подн€лись до уровней всего на 1-1,5% ниже пиков. —уверенные облигации прибавили 0,5-1,0%, но продавцы готовы зафиксировать прибыль. ѕоддержать оптимизм на рынках помогают ожидани€ итогов заседани€ руководства ≈÷Ѕ, назначенного на четверг. ƒолгосрочные инвесторы перекладывают средства из коротких в более длинные облигации, но другие участники рынка пока делают ровно противоположное, поэтому перспективы не€сны.

ƒоходность Russia 15 во вторник упала на 3 б.п. до 1,63%, Russia 30 - на 5 б.п. до 3%, Russia 28 - на 1 б.п. до 4,55%. —пред двухлетних CDS в кривой –оссии увеличилс€ на 3 б.п. до 78 б.п., трехлетних - на 3 б.п. до 110 б.п., п€тилетних – осталс€ прежним, 165 б.п. ¬ финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки уменьшились на 3 б.п. до 3,96%, в длинном - на 7 б.п. до 5,16% . ¬ нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой сдвинулись вниз на 2 б.п. до 3,24%, в длинном - на 2 б.п. до 5,28%. Sberbank 21 прибавил 0,51%, его доходность упала на 7 б.п. до 4,66%; Alrosa 20 вырос на 0,42%, его доходность сократилась на 7 б.п. до 5,94%.

¬нешние рынки

»нвесторы устали наде€тьс€ на регул€торов?

¬о вторник, когда возобновилась работа американских фондовых площадок после длинных выходных, оптимизм инвесторов подвергс€ испытанию: PMI ISM дл€ производственного сектора экономики —Ўј опустилс€ до 49,6 в августе с 49,8 в июле, в то врем€ как участники рынков прогнозировали его восстановление до 50.

“акже смене настроений на преимущественно негативные могла способствовать позици€, озвученна€ главой немецкого Ѕундесбанка: …енс ¬айдман выступил с открытой критикой плана главы ≈÷Ѕ ћарио ƒраги по спасению »спании и »талии, предполагающего покупку краткосрочного долга проблемных стран.

S&P 500 понизилс€ вчера на 0,12%. ƒоходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года не изменилась, составив 0,22%, на сроке 5 лет она выросла на 1 б.п. до 0,60%, на сроке 10 лет – осталась прежней, 1,55%.

Eustoxx 50 упал во вторник на 1,08%, DAX – на 1,17%. ¬ кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года не изменилась, составив -0,04%, на сроке 5 лет она понизилась на 1 б.п. до 0,35%, на сроке 10 лет – осталась прежней, 1,38%. —тавки по двухлетним испанским бумагам сократились на 42 б.п. до 3,09%, португальским – на 82 б.п. до 4,69%, италь€нским – на 24 б.п. до 2,35%. Cпред EFSF 16 к бундам вырос на 1 б.п. до 65 б.п.  урс евро к доллару —Ўј упал на 0,22% до 1,2565. ќпасени€ в отношении ликвидности в ≈вропе снижались: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 мес€ца сузилс€ на 1 б.п. до 20 б.п.

ƒенежный рынок

—прос на средства ÷Ѕ –‘ продолжил снижатьс€

—прос на средства рефинансировани€ в ÷Ѕ –‘ во вторник продолжил снижатьс€. Ќесмотр€ на то, что лимит на аукционе недельного –≈ѕќ был существенно снижен (до 930 млрд руб. с 1,26 трлн руб. неделей ранее), этого оказалось достаточно дл€ удовлетворени€ спроса кредитных организаций в полном объеме (объем за€вок - 858 млрд руб.). —прос банков на средства o/n лишь незначительно превысил установленный ÷Ѕ –‘ лимит (10 млрд руб.), однако стоимость заимствовани€ на утреннем аукционе однодневного –≈ѕќ немного повысилась по сравнению с аналогичным индикатором в понедельник (5,60% против 5,54%).

»з 50 млрд руб., выставленных на аукцион ‘едеральным казначейством, банки привлекли на депозиты 20 млрд руб. ћы полагаем, что значительна€ часть этих средств будет использована дл€ рефинансировани€ задолженности по данному инструменту: на этой неделе к редитным организаци€м предстоит вернуть  азначейству 14,4 млрд руб. ранее привлеченных бюджетных средств.

 урс рубл€ относительно доллара во вторник вырос на 0,07% до 32,3, относительно евро – опустилс€ на 0,19% до 40,59, относительно бивалютной корзины – понизилс€ на 0,08% до 36,03. ¬олатильность пары рубль/доллар сократилась на 6 б.п. до 12,64%. Ќа сроке 3 мес€ца ставка NDF упала на 11 б.п. до 6,17%, на сроке 6 мес€цев - на 12 б.п. до 6,34%. ¬ кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год понизилась на 6 б.п. до 6,54%, на сроке 3 года - на 5 б.п. до 6,53%, на сроке 5 лет – на 5 б.п. до 6,77%.

–ублевые облигации

јукцион ќ‘« 26209: спрос вр€д ли будет высоким

ћинистерство финансов сегодн€ проведет аукцион по размещению выпуска ќ‘« 26209 (срок погашени€ – 20 июл€ 2022 г.) на сумму 25 млрд руб. по номиналу. –азмещение предполагаетс€ осуществить в интервале доходности 7,95-8,02%.

ћинфин не так давно начал размещать бумаги серии 26209: 1 августа состо€лс€ первый и пока единственный аукцион, в рамках которого удалось продать облигации на сумму 9,3 млрд руб. по номиналу. ¬виду крайне низкого уровн€ ликвидности ќ‘« 26209 на вторичном рынке спрос на сегодн€шнем аукционе вр€д ли окажетс€ высоким, особенно учитыва€ тот факт, что предложение в 2,7 раза превышает номинал бумаг, наход€щихс€ в обращении. ќтметим также, что вчера сделки с ќ‘« данной серии проходили на вторичном рынке по доходности в 8,05%. »ными словами, объ€вленный накануне ориентир по доходности предполагает дисконт (3 б.п.) ко вторичному рынку даже по верхней границе.

Ќаконец, несмотр€ на отсутствие €вной нехватки ликвидности в банковском секторе (вчера, к примеру, спрос банков на недельном аукционе –≈ѕќ уложилс€ в лимит, установленный ÷Ѕ –‘ на уровне 930 млрд руб., несмотр€ на наличие задолженности в размере 1,26 трлн руб. по данному инструменту), затишье на денежном рынке представл€етс€ нам временным. ”читыва€ же постепенное сокращение объемов рефинансировани€ под залог ценных бумаг со стороны Ѕанка –оссии, вложени€ в ќ‘« (тем более – в неликвидные) могут оказатьс€ более рискованными, чем ранее.

Ёкономика

»ѕ÷ в –оссии в августе вырос на 0,1%

—огласно опубликованным вчера данным ‘едеральной службы государственной статистики, индекс потребительских цен в августе вырос на 0,1%, а с начала года - на 4,6%. —езонное удешевление плодоовощной продукции стало основной причиной замедлени€ роста потребительских цен (в июне »ѕ÷ подн€лс€ на 0,9%, в июле – на 1,2%). ¬ годовом сопоставлении »ѕ÷ прибавил 5,9%, едва уложившись в таргетируемый Ѕанком –оссии диапазон (5-6%). ¬ свете этих данных сохран€етс€ интрига относительно действий ÷Ѕ –‘ на ближайшем заседании совета (запланировано на 13 сент€бр€).

— одной стороны, тот факт, что темп роста цен формально по-прежнему вписываетс€ с целевой диапазон, может позволить регул€тору вз€ть паузу и не мен€ть параметры денежно-кредитной политики до окт€бр€, когда станут известны данные по инфл€ции за сент€брь (мы ожидаем ускорени€ роста цен на фоне понижени€ прогнозов по урожаю). — другой стороны, ÷Ѕ –‘ вр€д ли надеетс€ на замедление роста »ѕ÷ до конца года, поэтому должен действовать как можно скорее (в рамках текущей политики инфл€ционного таргетировани€), поскольку существует довольно значительный лаг (от 6 до 18 мес€цев) между реализацией мер ƒ ѕ и получением результатов от них. Ќа это указывает также и отказ от формулировки “складывающийс€ уровень ставок денежного рынка рассматриваетс€ регул€тором как приемлемый на ближайшие мес€цы” в последних двух официальных пресс-релизах ÷Ѕ –‘.

ћинистерство экономического развити€ не так давно пересмотрело свой прогноз по инфл€ции потребительских цен на 2012 г. до 7,0%. ¬ св€зи с этим мы полагаем, что ÷Ѕ –‘, веро€тно, воздержитс€ от ужесточени€ денежно-кредитной политики на ближайшем заседании своего совета, взвесив риски замедлени€ экономического роста во втором полугодии.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов