ВНЕШНИЕ РЫНКИ

Инвесторы продолжают надеяться

Вчера в середине дня начался впечатляющий отскок рынков – позитивно на настроения повлияла информация Bloomberg о возможном выкупе ЕЦБ облигаций с обеспечением (covered bonds). Это обеспечение ипотечные и потребительские кредиты, а эмитентами таких облигаций выступают банки. Данный шаг ЕЦБ можно рассматривать как европейский эквивалент количественного смягчения денежно-кредитной политики, однако потенциальный объем выкупа еще неизвестен. Греция на следующей неделе опубликует план приватизации, что может также немного успокоить рынки, если предложенные активы будут достаточно привлекательными для покупателей. Член правления ЕЦБ Лоренцо Бини Смаги заявил, что европейский фонд стабильности может быть использован для поддержки банков. Ранее мы говорили о том, что именно такой подход может быть позитивным сигналом для инвесторов, но детали пока неизвестны и с таким мнением выступил лишь один член правления ЕЦБ, поэтому эта новость лишь признак стремления ЕЦБ успокоить рынок. Сегодня в полночь по московскому времени премьер-министр Греции Георгиос Папандреу встретится с канцлером Германии Ангелой Меркель.

По итогам торгов в США в понедельник фондовые индексы существенно выросли: S&P 500 прибавил 2,33%. Сегодня утром фьючерсы на S&P поднялись на 0,5%. Доходности казначейских облигаций США изменялись разнонаправленно. На сроке 2 года ставки понизились на 1 б.п. до 0,22%, на сроке 5 лет – повысились на 2 б.п. до 0,89%, на сроке 10 лет – на 2 б.п. до 1,85%.

В Европе накануне также наблюдался значительный рост: Eustoxx 50 поднялся на 2,83%, DAX – на 2,87%. Сегодня на открытии регулярной сессии можно ожидать продолжения повышения фондовых индексов: фьючерсы на Eustoxx 50 поднялись на 0,3%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности росли: на сроке 2 года – на 5 б.п. до 0,44%, на сроке 5 лет на 7 б.п. до 0,97%, на сроке 10 лет – на 8 б.п. до 1,82%. Ставки по 2летним греческим бумагам увеличились на 157 б.п. до 71,25%, португальским на 47 б.п. до 18,16%, итальянским на 3 б.п. до 4,22%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF16) к бундам сократился на 5 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,0815% до 1,3511. Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред LIBOROIS на сроке 3 месяца опустился на 1 б.п. до 89 б.п.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

ЦБ предоставит дополнительную ликвидность, если понадобится

Вчера Сергей Моисеев, заместитель директора департамента финансовой стабильности ЦБ, заявил, что пока регулятор не видит системного кризиса ликвидности, но в случае усложнения ситуации готов пойти на более активное предоставление средств, в том числе расширить ломбардный список, начать сделки РЕПО с акциями, снизить дисконт по принимаемым в РЕПО бумагам. Переход к беззалоговому кредитованию рассматривается только в крайнем случае. Подобные заявления позитивны для рынка, однако в текущий момент, когда кривые денежного рынка (CCS) приняли плоскую форму, когда на сроке 14 года сравнялись ставки по IRS и CCS, а банки активно заключают сделки РЕПО в ЦБ (вчера еще на 180 млрд руб.), уверения ЦБ в будущей поддержке являются не более чем словесной интервенцией. По нашему мнению, ставки придут в норму только в случае остановки резкого ослабления рубля. Последнее возможно в случае разрешения кризиса в Европе и прекращения попыток биржевых игроков заложить в стоимость нефти рецессионный фактор. Что касается потребности в ликвидности, события, судя по всему, развиваются по сценарию, на который мы указывали в предыдущих обзорах, хотя мы надеялись на ряд недельных аукционов РЕПО с ЦБ. Вчера стало известно, что ЦБ в четвертом квартале проведет 3 аукциона РЕПО со сроком на три месяца.

Курс рубля упал относительно доллара на 0,92% до 32,44, относительно евро – на 1,22% до 43,64, относительно бивалютной корзины – на 0,79% до 37,48. Волатильность пары рубль/доллар повысилась на 19 б.п. до 19,25%. На сроке 3 месяца ставка NDF поднялась на 93 б.п. до 8,06%, на сроке 6 месяцев на 102 б.п. до 8,13%. В кривой кроссвалютных свопов отмечен значительный рост cтавок: на сроке 1 год – на 110 б.п. до 8,05%, на сроке 3 года на 86 б.п. до 8,06%, на сроке 5 лет на 71 б.п. до 8,27%. Доходность выпуска 25076 повысилась на 27 б.п. до 7,69%, выпуска 25077 на 107 б.п. до 8,65%, выпуска 26204 на 21 б.п. до 9,02%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Крайне волатильный день для еврооблигаций

В суверенной кривой России наблюдался значительный рост cтавок: выпуск Russia15 прибавил 28 б.п. до 4,23%, Russia30 – 10 б.п. до 5,16%, Russia28 – 5 б.п. до 6,09%. Спред 2летних CDS в кривой России увеличился на 3 б.п. до 250 б.п., 3летних – на 2 б.п. до 277 б.п., 5летних – на 2 б.п. до 315 б.п. В финансовом секторе наблюдался значительный рост cтавок: в коротком сегменте кривой они прибавили 42 б.п. до 7,72%, в длинном – 19 б.п. до 7,53%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой увеличились на 32 б.п. до 6,74%, в длинном на 21 б.п. до 8,14%. VIP22 опустился на 2,04%, его доходность выросла на 31 б.п. до 10,55%. Alrosa20 понизился на 2,14%, его доходность увеличилась на 35 б.п. до 8,7%.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЭБ 10 нулевая премия за нестабильность рынка

Вчера ВЭБ открыл книгу заявок на выпуск 10й серии с пятилетней офертой с ориентиром по купону 8,48,8% (дюрация 3,8 года). Данный ориентир предполагает минимальную премию к выпуску ОФЗ 26203, доходность которого составляла 8,7% по котировкам продажи на момент объявления ориентира. К собственной кривой ВЭБ новый выпуск также предлагает минимальную премию, к кривой кроссвалютных свопов не более 80 б.п. (на сроке 4 года). В данный момент мы отдаем предпочтение более коротким и недооцененным выпускам финансового сектора, например, ВТБ БО5, которые торгуются с премией более 50 б.п. к суверенной кривой на дюрации 1,3 года.