Rambler's Top100
 

ј“ќЌ: »нвесторы предпочли менее длинные ќ‘«


[23.01.2013]  ј“ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ѕ≈–¬»„Ќџ… –џЌќ 

—егодн€ ћинистерство финансов –‘ разместило ќ‘« серии 26212 (погашение в €нваре 2028 г.) на сумму 10,5 млрд руб. из предложенного объема в 15 млрд руб. по номиналу. ƒоходность по цене отсечени€ (100,61) составила 7,1%, совпав с верхней границей озвученного вчера диапазона доходности (7,0-7,1%). ќблигации серии 26210 (погашение в декабре 2019 г.) были размещены в полном объеме (35 млрд руб.). ƒоходность по цене отсечени€ (102,18) составила 6,51%, оказавшись на 1 б.п. ниже верхней границы объ€вленного накануне ориентира (6,47-6,52%).

Ќаблюдени€ и рекомендации

ћинистерство финансов накануне вдвое сократило объем предложени€ бумаг нового 15-летнего выпуска (самого длинного на рынке ќ‘«) по сравнению с первоначальным планом – до 15 млрд руб. ѕо всей видимости, это решение было оправданным: по итогам аукциона удалось разместить только 70% от скорректированного объема, и все – по верхней границе объ€вленного во вторник диапазона доходности. ћы полагаем, что инвесторы не готовы брать на себ€ значительный рыночный риск (обусловленный высокой дюрацией – 9,5 лет) из-за опасений возможного роста волатильности котировок на локальном рынке после открыти€ пр€мого доступа иностранным игрокам через Euroclear и Clearstream (механизм, запуска которого ожидали в начале текущего года, до сих пор не заработал). ќтметим, что средневзвешенна€ ставка по новому выпуску при размещении всего на 9 б.п. превысила рыночную доходность выпуска 26207 (дюраци€ - 8,6 года). ѕриток денег от погашени€ выпуска 25072 на сумму 150 млрд руб. и наличие премии к экстраполированной кривой ќ‘« не помогли обеспечить высокий спрос на сверхдлинные ќ‘«. јукцион по продаже менее длинных бумаг серии 26210 оказалс€ более успешным, хот€ облигации размещались без премии к вторичному рынку. —прос по верхней границе установленного диапазона доходности превысил 44 млрд руб. ѕо итогам прошедшей недели котировки ќ‘« скорректировались довольно равномерно вдоль всей кривой в услови€х фиксации прибыли инвесторами, однако мы полагаем, что расположение бумаг вдоль этой кривой указывает на веро€тность увеличени€ угла ее наклона в ближайшее врем€.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: