Первичный рынок

Сегодня Министерство финансов РФ разместило ОФЗ серии 25080 на 13,5 млрд руб. (погашение в апреле 2017 г.) при объеме предложения 15 млрд руб. Доходность по цене отсечения (102,65) составила 6,80%, совпав с нижней границей озвученного вчера диапазона доходностей (6,80-6,85%). Спрос по верхней границе диапазона почти в два раза превысил предложение и составил 28,4 млрд руб.

Наблюдения и рекомендации

Интерес инвесторов к размещению ОФЗ 25080 оказался довольно высоким, несмотря на их относительную перекупленность по сравнению с текущей кривой ОФЗ (потенциал снижения цены, по нашим оценкам, составляет около 20-25 б.п.). На аукционе было подано значительное количество неконкурентных заявок, то есть участники были готовы покупать облигации по любой цене. В результате они были размещены с дисконтом ко вторичному рынку (средневзвешенная доходность по итогам аукциона составила 6,80% против 6,83% на вторичном рынке). Не испугало инвесторов даже умеренное ослабление рубля в среду, в результате которого курс вернулся выше отметки 31,1/$.

Вероятно, допуск иностранных игроков на локальный рынок облигаций все еще стимулирует спрос инвесторов, хотя полноценно этот механизм заработает, по всей видимости, не раньше первого квартала следующего года. Недооцененными по-прежнему остаются наиболее длинные облигации серии 26207 (дюрация 8,7 лет), в то время как наибольшая ликвидность сосредоточена в выпусках с дюрацией от 5 до 7 лет.