Внешние рынки

США: неоднозначные макроэкономические данные

Вчера в США был опубликован значительный объем макроэкономических данных, которые оказались разноречивыми. Продажи на первичном рынке жилья в декабре сократились на 2,2% - с 314 тыс. домов до 307 тыс. домов в год при консенсус-прогнозе 321 тыс. домов. Число первичных заявок на пособие по безработице увеличились до 377 тыс. с 356 тыс. (консенсус-прогноз – 370 тыс.). Индекс опережающих экономических индикаторов Conference Board прибавил 0,4%, но аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали увеличения показателя на 0,7%. С другой стороны, заказы на товары длительного пользования увеличились в декабре на 3% после роста на 4,3% в ноябре (ожидался рост на 2%). Индекс Bloomberg Consumer Comfort оказался на неделе по 14 января стабильным, составив -46,4 против -47,4 неделей ранее. На основе этих данных вряд ли можно сделать выводы о реальном улучшении здоровья американской экономики, однако и ухудшен ия также нет, а данные по заказам на товары длительного пользования настраивают на оптимистический лад. На фоне этих данных американские рынки вчера какое-то время демонстрировали довольно значительный рост, однако приобретенные было позиции были быстро утрачены (впрочем, в Европе по итогам сессии все-таки наблюдался внушительный подъем). Сегодня из важных макроэкономических публикаций - оценка ВВП США за четвертый квартал в 17.30 по московскому времени (ожидается рост на 3,0%).

S&P 500 по итогам торгов в США опустился на 0,58%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года сократилась на 1 б.п. до 0,21%, на сроке 5 лет - на 2 б.п. до 0,78%, на сроке 10 лет - на 4 б.п. до 1,95%.

Греция на верном пути

Основной новостью вчерашнего дня стало заявление немецкого канцлера Ангелы Меркель в отношении статуса переговоров по Греции. По ее мнению, переговоры движутся в верном русле - греческий вопрос не будет обсуждаться на саммите 30 января. Общий оптимизм разделяют и долговые рынки: вчера кривые доходностей долговых обязательств Италии, Испании, Франции потеряли более 20 б.п. на всех сроках, а итальянские 10-летние облигации пробили вниз отметку в 6,0%. Отметим также увеличение наклона кривых названных стран, что является еще более важным позитивным сигналом с точки зрения восприятия инвесторами их кредитного качества. По нашему мнению, единственным риском для рынков в текущей ситуации может быть неожиданный разворот в переговорах по Греции, хотя, судя по заявлениям главы группы европейских министров финансов Жан-Клода Юнкера, ситуация действительно может разрешиться позитивно. Вчера Ж.-К. Юнкер за явил, что идея принятия ЕЦБ убытка по облигациям, находящимся на балансе банка, не кажется "абсурдной".

На рынке акций в Европе наблюдался рост фондовых индексов: Eustoxx 50 прибавил 1,62%, DAX – 1,84%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года опустились на 2 б.п. до 0,18%, на сроке 5 лет - на 9 б.п. до 0,82%, на сроке 10 лет – на 7 б.п. до 1,87%. Ставки по двухлетним греческим бумагам увеличились на 2837 б.п. до 200,14%, португальским – на 149 б.п. до 16,08%, итальянским – сократились на 13 б.п. до 3,52%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузился на 3 б.п. до 139 б.п. Курс евро к доллару США прибавил 0,28% до 1,3143. Опасения в отношении ликвидности в Европе снижались: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца сократился на 1 б.п. до 79 б.п.

Еврооблигации

Бурный рост

Итоги двухдневного заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС, которые были представлены широкой публике в среду вечером, и позитивные новости из Европы стали катализатором роста на рынке еврооблигаций. Russia 30 закрепилась около 118,5%, а суверенные CDS на сроке 5 лет пробили 220 б.п. - напомним, что до коррекции лета 2011 г. дефолтные свопы торговались на уровне 140 б.п., так что потенциал сужения спредов еще остается ощутимым. В случае достижения решения по Греции мы не исключаем продолжения ралли вплоть до конца января, однако вместе с ростом повышается вероятность фиксирования прибыли и коррекции, которая будет хорошим поводом для наращивания позиций.

В суверенной кривой России: доходность Russia 15 сократилась на 4 б.п. до 2,91%, Russia 30 - на 12 б.п. до 4,21%, Russia 28 - на 11 б.п. до 5,62%. Спред двухлетних CDS в кривой России сузился на 9 б.п. до 164 б.п., трехлетних - на 9 б.п. до 194 б.п., пятилетних – на 11 б.п. до 219 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки опустились на 14 б.п. до 5,4%, в длинном - на 7 б.п. до 6,36%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой упали на 8 б.п. до 4,61%, в длинном - на 10 б.п. до 6,56%. Sberbank 21 прибавил 0,19%, его доходность уменьшилась на 3 б.п. до 5,94%; Alrosa 20 вырос на 1,12%, его доходность понизилась на 18 б.п. до 7,28%.

Рублевые облигации

Ралли не останавливается, но купоны в чести

Кривая ОФЗ уплощается третий день подряд: вчера движение только усилилось. Доходности длинных бумаг сократились на 10-11 б.п., коротких - выросли на 6-7 б.п. Как следствие, проснулся интерес инвесторов к более длинным бумагам вроде АЛРОСА-20, ВЭБ-8. Повышение курса рубля на фоне налоговых выплат и глобального позитива только усилило рост на локальном рынке. Единственной проблемой остается все еще ограниченная ликвидность в системе - положение дел с дополнительной ликвидностью и ставками на денежном рынке всецело находится в руках Банка России и российского Министерства финансов. Сегодня Минфин предложит банкам на месячный срок бюджетные кредиты объемом 150 млрд руб. с минимальной ставкой 6,25%. В связи с дороговизной фондирования мы все чаще видим спрос на бумаги с высоким купоном – РЖД-10, РЖД-14, АФК Система-02, АЛРОСА-20. Несмотря на то, что эти выпуски уже изрядно выросли в цене, имен но в высококупонных бумагах мы видим сейчас интересные возможности. Ввиду высокой ставки купона эти бумаги a priori менее волатильны в периоды просадок и, к тому же, они покрывают высокую стоимость РЕПО на денежном рынке.

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил в четверг 17 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 12 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 60% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 44% торгов пришлось на первый эшелон. В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 опустилась на 5 б.п. до 7,06%, выпуска 25077 - на 9 б.п. до 7,64%, выпуска 26204 - на 3 б.п. до 8,04%. В корпоративном секторе: доходность МТС-04 упала на 7 б.п. до 8,39%, АФК Система-02 – на 13 б.п. до 7,64%, ЕвразХолдинг Финанс-4 на 26 б.п. до 10,36%.

На валютном рынке продолжалось укрепление рубля – его курс понизился относительно доллара на 1,57% до 30,23, относительно евро – на 0,16% до 39,77, относительно бивалютной корзины – на 0,84% до 34,52. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 8 б.п. до 11,49%. На сроке 3 месяца ставка NDF сократилась на 6 б.п. до 5,95%, на сроке 6 месяцев - на 5 б.п. до 5,87%. В кривой кросс-валютных свопов ставки немного повысились: на сроке 1 год – на 1 б.п. до 5,87% на сроке 3 года - на 2 б.п. до 6,01%, на сроке 5 лет – на 2 б.п. до 6,18%. Однодневная ставка РЕПО с ОФЗ выросла на 5 б.п. до 6,14%.