Rambler's Top100
 

АТОН: Германия и Греция - угроза единой Европе?


[23.11.2011]  АТОН    pdf  Полная версия

Внешние рынки

США: будет ли QE?

Вчера статистические данные из США разочаровали инвесторов. Оценка темпов роста ВВП в годовом выражении в третьем квартале была пересмотрена до 2% с 2,5% (ожидалось ее понижение до 2,4%), при этом ценовой индекс в прошлом квартале остался прежним, +2,5%. Таким образом, экономика замедляется, а инфляция - нет. Напомним, что именно синхронное снижение темпов роста и инфляции позволило Великобритании в этом году увеличить объем выкупа активов с рынка, причем премьер-министр Дэвид Кэмерон анонсировал серьезную программу QE - вплоть до выкупа корпоративных облигаций (детали программы премьер обещал раскрыть 29-30 ноября на саммите Еврогруппы). Естественно, глобальные рынки отреагировали на вышедшие данные снижением котировок, так как политическая слабость, вновь продемонстрированная провалом переговоров в Конгрессе, подтверждается слабостью экономики. В то же время согласно опубликованным вчера прот околам последнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС все большее число его голосующих членов выступают за увеличение выкупа активов в случае стагнации. Сегодня нас ожидают американские данные по заказам на товары длительного потребления, персональным доходам и расходам, количеству новых обращений за пособием по безработице (вся эта информация будет опубликована в 17.30 по московскому времени).

S&P понизился во вторник на 0,41%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года остались неизменными, на 0,27%, на сроке 5 лет они выросли на 1 б.п. до 0,91%, на сроке 10 лет - на 1 б.п. до 1,97%.

Германия и Греция - угроза единой Европе?

Мы продолжаем наблюдать за политическими баталиями в Европе. С одной стороны, лидер греческой оппозиции Антонис Самарас находится под давлением Евросоюза, но пока не намерен подписывать гарантии, дающие Греции возможность получить 8 млрд евро транша. С другой стороны - Германия, которая выступает и против единых еврооблигаций и против участия ЕЦБ в выкупе суверенных бондов. Немецкий канцлер Ангела Меркель вчера вновь заявляла о необходимости изменения договора о Евросоюзе, но о конкретных предложениях пока ничего не известно. Можно предположить, что они не касаются запрета на прямую помощь одного государства-члена другим, так как именно это мешает введению единых облигаций, гарантированных всеми участниками. Ситуация остается напряженной – в итальянской кривой доходности прибавили вчера более 40 б.п. на всех сроках, несмотря на покупки со стороны ЕЦБ.

Euro Stoxx 50 опустился накануне на 1,09%, DAX – на 1,22%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности понижались: на сроке 2 года они просели на 2 б.п. до 0,39%, на сроке 5 лет - на 3 б.п. до 1%, на сроке 10 лет – на 1 б.п. до 1,9%. Ставки по двухлетним греческим бумагам увеличились на 129 б.п. до 113,36%, португальским – сократились на 36 б.п. до 14,63%, итальянским – прибавили 45 б.п. до 6,77%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузился на 2 б.п. до 206 б.п. Курс евро к доллару США вырос на 0,06% до 1,3497. Опасения в отношении ликвидности в Европе остаются высокими: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца не изменился, удержавшись на 93 б.п.

Еврооблигации

Спрос на короткие выпуски

Мы продолжаем наблюдать разное отношение инвесторов к длинным и коротким бумагам на рынке еврооблигаций. Так, значительные продажи второй день подряд имели место в бумагах с дюрацией свыше трех лет, особенно сильно вчера продавали длинный конец кривой ТНК-BP; в то же время неплохо вели себя Газпром, Evraz Group и Vimpelcom с погашением в 2013 г., прибавившие 10-20 б.п. в цене. Отсутствие фронтальных продаж в кривых российских эмитентов подтверждает сохранение интереса к отечественному рынку, однако его участники пока с опаской относятся к волатильным длинным бумагам. В суверенной кривой России доходность Russia 15 сократилась на 7 б.п. до 3,05%, Russia 30 - на 4 б.п. до 4,57%, Russia 28 – выросла на 2 б.п. до 5,79%. Спред двухлетних CDS в кривой России увеличился на 1 б.п. до 210 б.п., трехлетних - на 5 б.п. до 242 б.п., пятилетних – на 2 б.п. до 269 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки прибавили 12 б.п. до 6, 19%, в длинном – опустились на 2 б.п. до 6,93%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой выросли на 1 б.п. до 5,36%, в длинном - на 9 б.п. до 7,25%. RSHB 21 subord упал на 0,67%, его доходность увеличилась на 105 б.п. до 8,85%. Alrosa 20 просел на 0,58%, его доходность прибавила 9 б.п. до 7,81%.

Рублевые облигации

Минфин разместит короткий выпуск ОФЗ

Вчера российское Министерство финансов анонсировало размещение ОФЗ 25079 (дюрация менее 3 лет) в диапазоне доходности 7,9-7,95% - что предполагает дисконт к уровням закрытия вторника. Мы не исключаем, что спрос на бумаги может быть неплохим ввиду короткой дюрации выпуска, но низкие ценовые ориентиры, скорее всего, не заинтересуют инвесторов.

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил во вторник 9 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 9 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 57% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 36% торгов пришлось на третий эшелон. В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 осталась без изменений, на 7,53%, выпуска 25077 – сократилась на 7 б.п. до 8,17%, выпуска 26204 – не изменилась, удержавшись на 8,44%. В корпоративном секторе: доходность Россельхозбанк-15 осталась прежней, 8,94%, Северсталь-БО1 – увеличилась на 27 б.п. до 7,42%, РЖД-16 – на 9 б.п. до 8,78%.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс опустился относительно доллара на 0,18% до 31,11, относительно евро – на 0,4% до 41,99, относительно бивалютной корзины – на 0,28% до 36,01. Волатильность пары рубль/доллар повысилась на 15 б.п. до 16,24%. На сроке 3 месяца ставка NDF сократилась на 6 б.п. до 6,24%, на сроке 6 месяцев - на 9 б.п. до 6,37%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год выросли на 3 б.п. до 6,58%, на сроке 3 года - на 3 б.п. до 6,8%, на сроке 5 лет – на 2 б.п. до 6,97%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: