ВНЕШНИЕ РЫНКИ

Негативная статистика в США

Вышедшая в США в пятницу статистика по доходам и расходам домохозяйств оказалась смешанной: расходы выросли на 0,2%, что только лишь соответствует ожиданиям. С учетом того, что месяцем ранее расходы увеличились на 0,8%, вышедшие данные подтверждают угрозу рецессии. Несмотря на то, что индекс потребительской уверенности оказался лучше ожиданий (59,4 в сентябре), на рынках после публикации данных продолжалось снижение. Cреди ключевых событий этой недели: публикация индекса ISM за сентябрь, выступление Б. Бернанке в Конгрессе во вторник.

S&P упал в пятницу на 2,5%. Доходности казначейских облигаций США понижались: на сроке 2 года они упали на 1 б.п. до 0,26%, на сроке 5 лет на 3 б.п. до 0,97%, на сроке 10 лет - на 6 б.п. до 1,94%.

Рецессию закладывают в котировки

Несмотря на утверждение расширения фонда стабильности верхней палатой парламента ФРГ и Австрией, рынки в четверг начали закладывать в цены угрозу рецессии, основной причиной которой может стать долговой кризис в Европе. Поскольку сам факт дефолта Греции уже учтен в котировках большинства активов, продолжение продаж мы связываем с тем эффектом, который, как предполагается, окажет на мировую экономику бездействие европейских властей. Продажам способствовали и данные по инфляции в Европе (3,0% в годовом сопоставлении в сентябре), которые оказались заметно хуже ожиданий (2,5%). Такие данные вызывают опасения в отношении действий ЕЦБ на заседании руководства 6 октября, так как сохранение ставки на прежнем уровне будет, по нашему мнению, расценено рынками крайне негативно. Учитывая слабый индекс производственной активности в Китае (по версии HSBC 49,9), макроэкономический фон в мире остается крайне неблагоприятным. Сегодня “тройка” должна вынести решение по поводу выделения очередного транша помощи Греции. Сегодня министры финансов Европы встречаются в Брюсселе для обсуждения проблемы Греции. Согласно информации Bloomberg, решение о выделении очередного транша Греции будет озвучено 13 октября на специальном заседании. Эта неделя обещает быть еще более волатильной, чем предыдущая, и мы советуем сокращать позиции в бумагах на “отскоках” рынка в рублевых и еврооблигациях.

Eustoxx 50 в пятницу опустился на 1,48%, DAX – на 2,44%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности упали: на сроке 2 года они понизились на 4 б.п. до 0,56%, на сроке 5 лет - на 9 б.п. до 1,19%, на сроке 10 лет – на 11 б.п. до 1,91%. Ставки по 2-летним греческим бумагам опустились на 136 б.п. до 63,88%, португальским – на 20 б.п. до 17,22%, итальянским – на 6 б.п. до 4,21%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF16) к бундам вырос на 1 б.п. до 122 б.п. Курс евро к доллару США просел на 1,0958% до 1,3448. Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца упал на 4 б.п. до 78 б.п.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Надежды на "window dressing" не оправдались

Внешний негатив и снижение цен на нефть в последний день квартала помешали традиционному феномену "приукрашивания" балансов, да и однодневный "фиктивный" рост не компенсировал бы все потери, понесенные в третьем квартале. Отметим, что цена на Brent вплотную приближается к отметке $102/баррель, при переходе которой отношение инвесторов к российскому рынку может существенно поменяться (подробнее см. нашу стратегию по рублевым облигациям на 4-й квартал).

На валютном рынке рубль терял позиции: против доллара курс рубля вырос на 0,76% до 32,2, против евро – понизился на 0,22% до 43,3, против бивалютной корзины – поднялся на 0,31% до 37,18. Волатильность пары рубль/доллар опустилась на 28 б.п. до 17,08%. В кривой среднесрочных NDF cильный рост cтавок: на сроке 3 месяца они повысились на 15 б.п. до 6,8%, на сроке – на 25 б.п. до 6,95%. В кривой кросс-валютных свопов также имело место значительное повышение ставок: на сроке 1 год – на 25 б.п. до 7,05%,3 года – на 23 б.п. до 7,23%, на сроке 5 лет – на 22 б.п. до 7,38%.

В кривой ОФЗ ставки существенно выросли: доходность выпуска 25076 повысилась на 3 б.п. до 7,56%, выпуска 25077 – на 3 б.п. до 8,12%. В корпоративном секторе: доходность МТС-05 прибавила 21 б.п. до 7,4%, Россельхозбанк-8 – 10 б.п. до 7,73%, АИЖК18 – 59 б.п. до 9,4%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Распродажи продолжаются

Давление внешних факторов, угроза рецессии и падение цен на нефть однозначно определили направление движения котировок в пятницу: в конце третьего квартала была поставлена жирная точка. В суверенной кривой России - cильный рост ставок: доходность Russia 15 выросла на 6 б.п. до 4,03%, Russia 30 – на 15 б.п. до 5,26%, Russia 28 – на 3 б.п. до 6,23%. В кредитной кривой России уверенный ост спредов: на сроке 2 года – на 11 б.п. до 248 б.п., на сроке 3 года – на 12 б.п. до 272 б.п., на сроке 5 лет – на 6 б.п. до 306 б.п.

В финансовом секторе - cильный рост cтавок: в коротком сегменте кривой они повысились на 7 б.п. до 7,61%, на длинном конце кривой – на 2 б.п. до 7,59%; в нефинансовом секторе – также cильный рост cтавок: в коротком сегменте кривой они поднялись на 6 б.п. до 6,61%, на длинном конце кривой – на 4 б.п. до 8,06%. RSHB21 subord опустился на 0,03%, его доходность выросла на 129 б.п. до 9,71%, Gazprom 19 упал на 0,2%, его доходность повысилась на 4 б.п. до 6,27%.