ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Министерству финансов сегодня удалось разместить ОФЗ серии 26209 (дата погашения – 20 июля 2022 г.) на сумму 34,2 млрд руб. (предложено было 35 млрд руб., а спрос по верхней границе объявленного накануне диапазона достиг 47,6 млрд руб.). Ставка по цене отсечения (99,45) составила 7,83%, совпав с верхней границей заявленного диапазона доходности (7,78-7,83%).

Наблюдения и рекомендации

Объем предложения сегодня был максимальным за период с начала августа, но аукцион все же оказался успешным вопреки ухудшению конъюнктуры мировых финансовых рынков. Средневзвешенная доходность по итогам размещения составила 7,79%, в то время как на момент вчерашнего закрытия доходность ОФЗ 26209 достигла 7,83%. Мы полагаем, что высокий интерес к длинному выпуску (дюрация – 7,0 года) проявили иностранные инвесторы, которые рассчитывают на скорое предоставление международным депозитариям Euroclear и Clearstream права на осуществление сделок с ОФЗ. Сертификация Центрального депозитария должна завершиться в ближайшее время, но, по нашим оценкам, механизм заработает в полную силу не ранее первого квартала 2013 г.

Мы полагаем, что другие выпуски ОФЗ могут также вырасти в цене на фоне сильных результатов сегодняшнего аукциона. Наиболее недооцененные бумаги по-прежнему сконцентрированы на длинном конце кривой (26209, 26207), однако мы ожидаем скорее общего сужения спредов вдоль всей кривой ОФЗ, нежели коррекции отдельных расхождений между рыночной и справедливой стоимостью бумаг.