Внешние рынки

Встреча министров финансов G-20 в Вашингтоне

В отсутствие макроэкономической статистики из США внимание инвесторов в пятницу было приковано к информации с встречи министров финансов G-20, центральным вопросом на повестке дня которой стало расширение возможностей МВФ по финансовой помощи европейским странам. По итогам саммита управляющий директор МВФ Кристин Лагард заявила, что фонду удалось привлечь $430 млрд в виде дополнительных взносов (несмотря на неохотное участие ряда стран – среди которых Канада и Австралия – в расширении кредитного потенциала МВФ), а это повышает максимальный объем кредитования с его стороны почти вдвое. Ранее г-жа Лагард озвучивала сумму в $380 млрд как достаточную для обеспечения стабильности.

S&P 500 прибавил по итогам торгов в пятницу 0,12%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года не изменились, составив 0,27%, на сроке 5 лет – выросли на 2 б.п. до 0,86%, на сроке 10 лет - на 2 б.п. до 1,99%.

Улучшение бизнес-климата в Германии

Германский институт Ifo опубликовал в пятницу индекс бизнес-климата за апрель – он вырос до 109,9 (максимальное значение за девять месяцев) с 109,8 в марте, в то время как участники рынка ожидали его снижения до 109,5. Позитивный настрой поддержали и данные по динамике розничных продаж в Великобритании за март, которая оказалась наиболее благоприятной больше чем за год. Снижение немецких государственных облигаций и рост рынков акций свидетельствовали об улучшении отношения к риску, но это не коснулось облигаций стран европейской периферии, которые в среднем показали отрицательную динамику. Сегодня инвесторы, возможно, будут отыгрывать новости с Вашингтонского саммита министров финансов, касающиеся новой помощи странам Европы.

На рынке акций в Европе в пятницу наблюдался значительный рост индексов: Eustoxx 50 прибавил 1,16%, D AX – 1,18%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года повысились на 2 б.п. до 0,15%, на сроке 5 лет - на 4 б.п. до 0,69%, на сроке 10 лет – на 3 б.п. до 1,73%. Ставки по двухлетним испанским бумагам поднялись на 4 б.п. до 3,52%, португальским – опустились на 39 б.п. до 9,58%, итальянским – сократились на 5 б.п. до 3,2%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам не изменился, составив 112 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,79% до 1,3219. Опасения в отношении ликвидности в Европе несколько сократились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца составил 40 б.п.

Выборы во Франции: интрига сохраняется

Первый тур выборов во Франции, вполне ожидаемо, завершился выходом во второй тур действующего президента страны Николя Саркози и его основного противника – лидера социалистической партии Франсуа Олланда. После обработки 89% бюллетеней лидирует Ф. Олланд, набравший 28,29% голосов. Тем не менее, его отрыв от основного конкурента оказался менее значительным, чем предрекали предварительные опросы: Н. Саркози набрал 27,2% голосов – всего на 1,09% меньше соперника.

Сюрпризом стала довольно высокая поддержка Марин Ле Пен, кандидата от крайне правого Национального Фронта, набравшей по предварительным подсчетам 18,5% голосов. Вероятно, именно с распределением голосов ее сторонников в рамках второго тура голосования и будет связана основная интрига: скорее всего, большинство из них будут отданы действующему президенту Н. Саркози, что повышает его шансы на победу. Тем не менее, последние опросы общественного мнения указывают на то, что 57% избирателей готовы поддержать Ф. Олланда во втором туре, в то время как за Саркози свои голоса отдали бы только 43%. Таким образом, ближайшие две недели, по всей видимости, станут довольно напряженными для обоих участников и во многом определят исход борьбы (второй тур состоится 6 мая).

Денежный рынок

Ликвидность сокращается

В пятницу объем ликвидности в российской банковской системе сократился до чуть более 850 млрд руб. На аукционе трехдневного РЕПО банки взяли почти 150 млрд руб. Выраженной динамики на рынке облигаций не наблюдалось.

На валютном рынке рубль терял позиции – его курс относительно доллара понизился на 0,26% до 29,45, относительно евро – вырос на 0,43% до 38,93, относительно бивалютной корзины – повысился на 0,17% до 33,72. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 40 б.п. до 8,88%. На сроке 3 месяца ставка NDF уменьшилась на 7 б.п. до 5,69%, на сроке 6 месяцев - на 4 б.п. до 5,74%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроках 1 и 3 года остались практически неизменными – на 5,81% и 6% соответственно, а на сроке 5 лет – выросли на 1 б.п. до 6,29 %.

Еврооблигации

Рост котировок Russia 42 остановился

В пятницу, несмотря на в целом позитивные настроения инвесторов и рост аппетита к риску, облигации Russia 42 не повторили положительную динамику четверга, оставшись приблизительно на достигнутых накануне уровнях. Не было роста также и в других российских суверенных бумагах.

В суверенной кривой России в пятницу доходность Russia 15 повысилась на 2 б.п. до 2,1%, Russia 30 – сократилась на 1 б.п. до 4,05%, Russia 28 – увеличилась на 1 б.п. до 5,29%. Спреды двух-, трех- и пятилетних CDS в кривой России остались практически неизменными – 120 б.п., 153 б.п. и 201 б.п. соответственно. В финансовом секторе ставки почти не изменились, составив в коротком сегменте кривой 4,86%, в длинном – 6,08%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой сдвинулись вниз на 1 б.п. до 3,95%, в длинном – выросли на 1 б.п. до 6,05%. Цена RSHB 21 осталась прежней, а доходность уменьшилась на 23 б.п. до 6,17%; Alrosa 20 просел на 0,05%, его доходность повысилась на 1 б.п. до 6,74%.

Рублевые облигации

В суверенной кривой без изменений

В кривой ОФЗ: доходность выпусков 25076, 25077 и 26204 в пятницу осталась практически неизменной – 6,77%, 7,28% и 7,72% соответственно. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 просела на 26 б.п. до 9,12%, ФСК ЕЭС-19 – прибавил 6 б.п. до 8,61%, РСХБ-15 – опустился на 4 б.п. до 8,17%.

ФСК ЕЭС-12: диапазон доходности интересен, но есть риск нового предложения бумаг

ФСК ЕЭС начинает маркетинг облигационного займа серии 12 объемом 10 млрд руб. с офертой через 4 года (дюрация 3,5 года). Закрытие книги заявок намечено на 24 апреля. Индикативная доходность выпуска составляет 8,37-8,58% годовых. Указанный диапазон представляется интересным для инвестирования, т.к. располагается выше существующей кривой доходности ФСК ЕЭС, а нижняя граница находится на уровне кривой РусГидро, которая уступает ФСК ЕЭС по рейтингу. В случае понижения нижней границы предлагаемого диапазона доходности более чем на 10 б.п. участие в выпуске кажется нецелесообразным. Весьма вероятен вывод на рынок в ближайшее время новых выпусков данного эмитента, у которого зарегистрированы облигации на 60 млрд руб., которые он имеет право разместить до 7 июня 2012 г. Ввиду крупного объема капитальных вложений, заморозки роста тарифов до середины года, а также весьма вероятного снижения ранее согласно ванного темпа их роста потребность ФСК ЕЭС в заемных средствах может увеличиться.