Комментарий деска

Котировки под давлением

На локальном рынке активность в корпоративном сегменте в пятницу сошла на нет, в то время как иностранные инвесторы фиксировали свои позиции в ОФЗ, в результате чего котировки последних оказались под давлением.

Доходность ОФЗ 25076 упала на 11 б.п. до 5,48%, ОФЗ 25077 – выросла на 4 б.п. до 6,01%, ОФЗ 26204 – повысилась на 2 б.п. до 6,08%. В корпоративном секторе: доходность ФСК ЕЭС-19 увеличилась на 1 б.п. до 8,06%, РСХБ-15 – уменьшилась на 22 б.п. до 7,53%.

На рынке евробондов суверенная кривая и облигации качественных эмитентов находились под давлением.

Доходность Russia 15 в пятницу повысилась на 1 б.п. до 1,3%, Russia 30 – упала на 1 б.п. до 3,16%, Russia 28 – осталась прежней, 4,29%. Спрэд двухлетних CDS в кривой России увеличился на 3 б.п. до 75 б.п., трехлетних - на 3 б.п. до 97 б.п., пятилетних – на 5 б.п. до 149 б.п. В финансовом секторе ставки не изменились, составив 3,32% в коротком сегменте кривой и 4,42% в длинном. В нефинансовом секторе ставка в коротком сегменте кривой поднялась на 1 б.п. до 2,56%, в длинном – опустилась на 1 б.п. до 4,53%. Sberbank 21 просел на 0,03%, его доходность осталась прежней, 4,24%; цена и доходность (3,84%) Gazprom 19 не изменились.

Внешние рынки

Умеренно негативный внешний фон

Еврокомиссия в пятницу вновь пересмотрела прогноз динамики ВВП еврозоны в сторону понижения: теперь ожидается его сокращение на 0,3% по итогам 2013 г., а не рост на 0,1%, как прогнозировалось в ноябре прошлого года. При этом рост совокупного выпуска в Германии и Франции (которые традиционно являлись основными локомотивами экономики региона) замедлится, согласно уточненному прогнозу, до 0,5% и 0,1%, соответственно. Таким образом, слабая экономическая активность, наблюдавшаяся в четвертом квартале 2012 г. (когда ВВП еврозоны сократился на 0,6%), сохранится и в 2013 г., несмотря на некоторое восстановление индикаторов настроений производителей.

В четверг (28 февраля) в США будет опубликована уточненная оценка динамики американской экономики в четвертом квартале: согласно консенсус-прогнозу (Bloomberg), ВВП США вырос на 0,5% ( предвари тельные данные свидетельствовали о сокращении совокупного выпуска на 0,1%). Тем не менее, перспективы дальнейшего экономического развития остаются туманными. Автоматический секвестр бюджетных расходов (предполагающий их сокращение на $1,2 трлн в течение 9 лет) должен вступить в силу 1 марта, если демократы и республиканцы не договорятся о конкретных источниках экономии госсредств в кратчайшие сроки. Согласно последней оценке Бюджетного комитета Конгресса, рост экономики США в 2013 г. замедлится до 1,4% в результате сокращения госрасходов, однако губернаторы по итогам встречи 23-24 февраля в Вашингтоне выразили опасения относительно того, что автоматическое сокращение расходов может вновь погрузить страну в рецессию.

На Кипре в минувшие выходные прошел второй раунд президентских выборов, по итогам которого победу одержал (согласно предварительным данным) Никос Анастасиадес, глава оппозиционной партии ДИСИ. Его победа может открыть путь к продолжению переговоров с представителями ЕС, МВФ и ЕЦБ о выделении Кипру финансовой помощи, которые зашли в тупик на фоне политической неопределенности на острове.

S&P 500 вырос в пятницу на 0,88%. Доходность американских казначейских облигаций не изменилась, составив 0,25% на сроке 2 года, 0,83% на сроке 5 лет, 1,98% на сроке 10 лет.

Eurostoxx 50 поднялся на 1,95%, DAX – на 1,03%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года сократилась на 4 б.п. до 0,13%, на сроке 5 лет - на 2 б.п. до 0,56%, на сроке 10 лет – не изменилась, составив 1,57%. Ставка по двухлетним испанским бумагам осталась прежней, 2,55%, португальским – уменьшилась на 6 б.п. до 3,31%, итальянским – на 5 б.п. до 1,65%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам уменьшился на 1 б.п. до 45 б.п . Курс евро к доллару США упал на 0,1% до 1,3177. Опасения в отношении ликвидности в Европе усилились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца увеличился на 1 б.п. до 14 б.п.

Денежный рынок

Интенсификация налоговых выплат

В последнюю неделю февраля кредитным организациям предстоит перечислить в бюджет платежи по НДПИ (сегодня) и по налогу на прибыль (в четверг, 28 февраля), вследствие чего чистая ликвидная позиция банковского сектора может ухудшиться. Нетто-отток ликвидности в результате расчетов с бюджетом за период с 20 по 26 февраля (т.е. без учета выплат по налогу на прибыль), по оценке ЦБ РФ, составит 243 млрд руб.

По состоянию на конец прошлой недели совокупный объем краткосрочной задолженности перед ЦБ РФ и Федеральным казначейством превышал сумму ликвидных активов на балансах банков на 730 млрд руб. При этом кредитные организации должны Банку России почти 1,18 трлн руб. по операциям недельного РЕПО (срок погашения – среда, 27 февраля), что делает их весьма зависимыми от политики регулятора в области предоставления рефинансирования.

В пятницу банки привлекли примерно 74,6 млрд руб. в ходе двух аукционов РЕПО o/n, то есть Банк России предоставил средства сверх установленного лимита (70 млрд руб.), однако полностью избежать дефицита рефинансирования не удалось: участники двух аукционов подали заявки на общую сумму 138,4 млрд руб. Средневзвешенная стоимость заимствования при этом составила 5,98% (на 12 б.п. ниже уровня четверга).

Федеральное казначейство на этой неделе расширит объемы средств, предлагаемых для размещения на депозитах в коммерческих банках, до 40 млрд руб. (по 20 млрд руб. на двух аукционах во вторник и четверг). Совокупная задолженность кредитных организаций по этому инструменту в настоящее время составляет 18,4 млрд руб. (все эти средства предстоит вернуть на начавшейся неделе).

Волатильность пары рубль/доллар уменьшилась на 2 б.п. до 7,38%. На сроке 3 месяца ставка NDF поднялась на 2 б.п. до 6,2%, на сроке 6 месяцев - на 6 б.п. до 6,17%. В кривой кросс-валютных свопов ставка на сроке 1 год повысилась на 4 б.п. до 6,07%, на сроке 3 года - на 4 б.п. до 5,78%, на сроке 5 лет – на 3 б.п. до 5,73%.