Rambler's Top100
 

АТОН: Бюджетные расходы поддержали баланс ликвидности


[15.03.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

Внешние рынки

Слово за МВФ

После того, как парламенты стран еврозоны одобрили второй пакет финансовой помощи для Греции, пришла очередь МВФ - сегодня он должен определиться с размером собственного вклада. Ранее глава МВФ Кристин Лагард заявляла о готовности выделить для поддержки Греции 28 млрд евро. О большем объеме средств речь, по всей видимости, идти не будет: для этого необходимо было согласовать увеличение финансового потенциала постоянного механизма финансовой стабильности (ESM), а решение по этому вопросу было отложено до очередного саммита министров финансов ЕС в конце марта.

По итогам торгов в США в среду S&P 500 опустился на 0,12%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года выросли на 2 б.п. до 0,37%, на сроке 5 лет - на 9 б.п. до 1,08%, на сроке 10 лет - на 11 б.п. до 2,24%.

На рынке акций в Европе накануне наблюдался рост индексов: Eustoxx 50 прибавил 0,7%, DAX – 1,19%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года повысились на 5 б.п. до 0,23%, на сроке 5 лет - на 10 б.п. до 0,91%, на сроке 10 лет – на 12 б.п. до 1,94%. Ставки по двухлетним греческим бумагам остались прежними, 225,12%, португальским – понизились на 21 б.п. до 12,66%, итальянским – на 2 б.п. до 1,97%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузился на 4 б.п. до 127 б.п. Курс евро к доллару США просел на 0,33% до 1,3041. Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца уменьшился на 1 б.п. до 52 б.п.

Денежный рынок

Бюджетные расходы поддержали баланс ликвидности

Бюджетные расходы, похоже, поддержали баланс ликвидности в банковской системе накануне начала периода налоговых выплат. Сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ в среду выросла на 77,2 млрд руб., а отрицательное сальдо чистой ликвидной позиции (разница между суммой ликвидных активов и объемом краткосрочной задолженности банков) сократилось более чем вдвое (до -27,6 млрд руб.).

Отметим, что днем ранее Министерство финансов уточнило оценку дефицита бюджета по итогам первых двух месяцев года: расходы превысили доходы на 245,3 млрд руб., в том числе в феврале – на 227,4 млрд. Подобная ситуация в целом нехарактерна для начала года (кассовое исполнение по расходам – 16,7% от плана, по доходам – только 15,8%), когда темпы расходования правительственных средств традиционно замедляются. Мы полагаем, что в марте это все-таки может произойти (ввиду окончания электорального цикла), однако с начала месяца в систему уже поступило порядка 130 млрд руб. из бюджета (ЦБ вряд ли являлся нетто поставщиком ликвидности: покупать иностранную валюту в условиях ослабления рубля было бы, на наш взгляд, нецелесообразно).

Сегодня банкам предстоит перечислить страховые взносы в Фонды социального и обязательного медицинского страхования, а также в Пенсионный фонд. Мы полагаем, что объем выплат может составить 150–180 млрд руб. По нашему мнению, средства из бюджета продолжат поступать в систему, в результате чего нетто-изменение остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ может оказаться значительно меньшим (в настоящий момент эти остатки составляют чуть более 900 млрд руб.).

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс относительно доллара вырос на 0,27% до 29,5 , относительно евро – понизился на 0,29% до 38,47, относительно бивалютной корзины – просел на 0,06% до 33,54. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 14 б.п. до 10,83%. На сроке 3 месяца ставка NDF сократилась на 8 б.п. до 5,35%, на сроке 6 месяцев - на 8 б.п. до 5,42%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год уменьшились на 5 б.п. до 5,56%, на сроке 3 года - на 2 б.п. до 5,86%, на сроке 5 лет они остались прежними, 6,16%.

Еврооблигации

Рост ставок в суверенной кривой

В суверенной кривой России: доходность Russia 15 прибавила 1 б.п. до 2,23%, Russia 30 - 12 б.п. до 4,07%, Russia 28 - 3 б.п. до 5,21%. Спреды двух-, трех- и пятилетних CDS в кривой России остались прежними – на 106 б.п., 135 б.п. и 172 б.п. соответственно. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки понизились на 3 б.п. до 4,6%, в длинном – не изменились, удержавшись на 5,88%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой просели на 1 б.п. до 3,77%, в длинном - на 1 б.п. до 5,8%. Sberbank 21 прибавил 0,09%, его доходность уменьшилась на 1 б.п. до 5,51%; цена и доходность (4,93%) Gazprom 21 не изменились.

Рублевые облигации

Понижение ставок корпоративных выпусков

В кривой ОФЗ: доходность выпусков 25076 и 25077 осталась прежней, 6,73% и 7,47%, выпуска 26204 – уменьшилась на 6 б.п. до 7,47%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 сократилась на 56 б.п. до 9,19%, ФСК ЕЭС-19 – на 13 б.п. до 8,57%, РСХБ-15 – на 8 б.п. до 8,13%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов