Rambler's Top100
 

АТОН: Будет ли понедельник "черным" для рынков во многом зависит от решений европейского саммита и рейтинговых агентств


[08.12.2011]  АТОН    pdf  Полная версия

Внешние рынки

В центре внимания - Европа

Сегодня должны состояться заседание руководства ЕЦБ, на котором будет принято решение в отношении ключевой ставки (оно станет известно в 16.45 по московскому времени), и пресс-конференция по итогам этого заседания (начало в 17.30 по московскому времени). Рынок процентных фьючерсов ожидает, что в следующем году ставка опустится до 0,5%, поэтому ее снижение на 50 б.п. до 0,75% вполне вероятно, особенно в условиях ухудшающейся ситуации с ликвидностью и предложений европейских чиновников обеспечить ESM статусом финансового института (очевидно, для открытия ему фондирования в ЕЦБ). Еще раз озвученное вчера нежелание Германии объединять EFSF и ESM вновь ставит вопрос о достаточности средств для разрешения кризиса в Европе. Мы крайне негативно расцениваем риторику в Европе перед саммитом, так как неоднозначные заявления только увеличивают волатильность рынка и не способствуют стабилизации. По-видимому , пятница станет решающим днем, и то, будет ли понедельник "черным" для рынков, во многом зависит от решений европейского саммита и рейтинговых агентств.

На рынке акций в Европе в среду наблюдалось понижение фондовых индексов: Eustoxx 50 опустился на 0,5%, DAX – на 0,57%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности уменьшались: на сроке 2 года они просели на 4 б.п. до 0,3%, на сроке 5 лет - на 7 б.п. до 1,03%, на сроке 10 лет – на 10 б.п. до 2,09%. Ставки по двухлетним греческим бумагам сократились на 68 б.п. до 139,99%, португальским – на 114 б.п. до 15,99%, итальянским – выросли на 5 б.п. до 5,55%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам остался неизменным, на уровне 152 б.п. Курс евро к доллару США опустился на 0,07% до 1,3378. Опасения в отношении ликвидности в Европе удержались на прежнем уровне: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца стабилен.


S&P 500 прибавил по итогам торгов накануне 0,2%. Доходности казначейских облигаций США на сроке 2 года просели на 1 б.п. до 0,25%, на сроке 5 лет - на 3 б.п. до 0,91%, на сроке 10 лет - на 3 б.п. до 2,06%.

Денежный рынок

Первичный рынок разочаровывает

Аукцион по выпуску ОФЗ 26206 прошел удачно, но только по формальным признакам: был размещен 91% от объема выпуска (10 млрд руб.), доходность составила 8,0%, а средняя цена – 91,01. Однако, по нашему мнению, размещение не было рыночным - после аукциона торги по бумаге открылись на 97,6/97,8 (объем составил 50 млн руб.), что на 5-10 б.п. выше по доходности уровней размещения. Скорее всего, значительную долю размещения выкупил крупный участник рынка по нерыночной цене. Что касается корпоративного сектора, то вчера ФСК ЕЭС установила купон 8,5% по выпуску 18 серии. В настоящий момент кривая ФСК является почти плоской и теоретически выпуски 18 и 15 серий должны пользоваться спросом, однако мы не видим потенциала в бумагах, размещенных без премии к рынку, и не исключаем, что в текущих волатильных условиях кривая ФСК скорее будет смещаться параллельно вверх, нежели принимать "нормальную" форму.

Совокупный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил в среду 20 млрд руб. В сегменте ОФЗ прошло сделок на 17 млрд руб. Распределение торгового оборота было следующим: 53% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 50% торгов пришлось на первый эшелон. В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 опустилась на 2 б.п. до 7,22%, выпуска 25077 - на 3 б.п. до 7,81%, выпуска 26204 - на 3 б.п. до 8,18%. В корпоративном секторе: доходность ВымпелКом-Инвест-7 увеличилась на 3 б.п. до 9,96%, Газпромнефть-4 – на 81 б.п. до 9,19%, РЖД БО-01 – на 4 б.п. до 6,88%.

На валютном рынке рубль терял позиции – его курс вырос относительно доллара на 0,28% до 31,28, относительно евро – на 0,46% до 41,85, относительно бивалютной корзины – на 0,31% до 36,04. Волатильность пары рубль/доллар увеличилась на 2 б.п. д о 14,5%. На сроке 3 месяца ставка NDF повысилась на 16 б.п. до 5,97%, на сроке 6 месяцев - на 16 б.п. до 6,03%. В кривой кросс-валютных свопов – сильный рост ставок: на сроке 1 год – на 12 б.п. до 6,15%, на сроке 3 года - на 11 б.п. до 6,41%, на сроке 5 лет – на 11 б.п. до 6,61%.

Еврооблигации

Слишком страшно покупать

Вчерашний день выдался довольно нервным. Открытие было отличным - практически без котировок на продажу, однако к середине дня цены еврооблигаций скатились на 20-30 б.п. Хорошо в текущий момент смотрятся выпуски Gazprom 19 (30 б.п. в доходности к собственной кривой), VIP 21 (короче на полгода по дюрации по сравнению с VIP 22, но с той же доходностью), VIP 18 (есть премия к кривой, предлагает хороший кэрри с купоном 9-1/8), LUKOIL 19 (премия 10 б.п. к собственной кривой). Учитывая дюрацию выпусков, сокращение доходности в них ограничено внешними рисками: высокий интерес к Gazprom 19, наблюдавшийся вчера утром, сошел на нет после смешанных новостей из Европы. После фактического признания ЕЦБ серьезных проблем с ликвидностью (банк планирует смягчить критерии по обеспечению для сделок РЕПО) кривые доходности стали сдвигаться параллельно вверх.

В суверенной кривой России: доходность Russi a 15 прибавила 2 б.п. до 3,01%, Russia 30 – 9 б.п. до 4,4%, Russia 28 - 2 б.п. до 5,78%. Спред двухлетних CDS в кривой России сократился на 9 б.п. до 174 б.п., трехлетних - на 1 б.п. до 200 б.п., пятилетних – вырос на 1 б.п. до 6,81 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки повысились на 3 б.п. до 6,37%, в длинном - на 1 б.п. до 6,81%. В нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой поднялись на 3 б.п. до 5,22%, в длинном - на 1 б.п. до 6,98%. RSHB 21 subord упал на 0,5%, его доходность увеличилась на 98 б.п. до 8,75% Koks 16 опустился на 0,23%, его доходность повысилась на 7 б.п. до 10,05%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов