Комментарий деска

Продолжение ралли

Локальный рынок. В сегменте ОФЗ в четверг продолжалось ралли – на длинном конце котировки прибавили еще по 20-30 б.п. Корпоративные бонды, цены которых основываются на величине спреда к ОФЗ, также подорожали, хотя некоторые управляющие компании воспользовались этой возможностью для продажи “слишком дорогих облигаций”, а в некоторых секторах предложение превышало спрос. Новый выпуск ВЭБ-18 торговался по 100,05, но по итогам сессии он достиг 100,07-100,15 – бумага все еще предлагает премию по доходности. Нашлись покупатели и на бумаги Альфа-Банка. В бумагах НЛМК и Башнефти зафиксирован значительный двусторонний поток заявок.

Доходность ОФЗ 25076 в четверг повысилась на 2 б.п. до 6,59%, ОФЗ 25077 – сократилась на 6 б.п. до 6,99%, ОФЗ 26204 – упала на 3 б.п. до 7,2%. В корпоративном секторе : доходность ЕвразХолдинг Финанс-4 уменьшилась на 4 б.п. до 9,65%, ФСК ЕЭС-19 – осталась прежней, 8,95%, РСХБ-15 – прибавила 46 б.п. до 8,41%.

Евробонды. Суверенные бумаги по-прежнему пользуются спросом. Russia 30 вырос до 127,4375 (доходность к погашению – 2,79%). Создается впечатление, что инвесторы пытаются приблизить Russia 30 к суверенной кривой, так как по сравнению с Russia 20 остается потенциал сужения спредов (по дюрации эти выпуски схожи). Бумаги Газпромнефти дорожали, как и Vimpelcom - VIP22 поднялся до 107,5-108,00. Субординированный выпуск VTB22 на закрытии достиг 103,25 (премия за субординированность по сравнению с VTB20 - менее 100 б.п.).

Доходность Russia 15 вчера понизилась на 2 б.п. до 1,1%, Russia 30 - на 5 б.п. до 2,8%, Russia 28 - на 1 б.п. до 4,24%. Спред двухлетних CDS в кривой России сократился на 2 б.п. до 64 б.п., трехлетних - на 3 б.п. до 92 б.п., пятилетних – не изменился, составив 146 б.п. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки опустились на 1 б.п. до 3,75%, в длинном - на 4 б.п. до 4,79%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой просели на 2 б.п. до 2,89%, в длинном - на 1 б.п. до 4,82%. Цена и доходность (6,77%) VIP 22 не изменились, как и Gazprom 19 (3,95%).

Внешние рынки

Глава МВФ призвала предоставить Греции рассрочку

Глава МВФ Кристин Лагард в четверг высказалась в пользу продления программы фискальной консолидации для Греции в рамках выступления на ежегодной встрече представителей Фонда и Всемирного Банка в Токио. Ранее на этой неделе МВФ опубликовал доклад о состоянии и перспективах мировой экономики, согласно которому правительства систематически недооценивают негативные последствия мер жесткой экономии. В связи с этим странам, испытывающим проблемы с экономическим ростом, по мнению К.Лагард, нужно не переусердствовать с проциклическими мерами (с ужесточением фискальной политики и пр.). С ее точки зрения, Афинам нужно предоставить дополнительные два года на реализацию экономических реформ.

Такие заявления одного из представителей “тройки” кредиторов Греции вселили в участников рынка некоторый оптимизм. Эта страна по-прежнему ожидает вердикта аудиторов в отношении очередного транша финансовой помощи, а от ее правительства требуют изыскать возможности для экономии 13,9 млрд евро в 2014 г. (пока согласована экономия в размере 11 млрд евро).

Отметим, что члены Еврогруппы по итогам встречи 8 октября предоставили Португалии дополнительный год на сокращение бюджетного дефицита до уровня ниже 3,0% ВВП, перенеся сроки завершения программы фискальной консолидации на 2014 г. Поблажки делались также в отношении Испании, дефицит бюджета которой по итогам текущего года не должен превысить 6,5% ВВП согласно достигнутым договоренностям.

Стоимость заимствования для Италии выросла

Правительство Италии в четверг привлекло 6 млрд евро в ходе размещения государственных долговых обязательств с разными сроками погашения. Несмотря на увеличение спроса, возросла и стоимость заимствования по итогам большинства аукционов: средневзвешенная доходность трехлетних бумаг составила 2,86% (максимум с середины июня, +11 б.п. к уровню предыдущего аналогичного аукциона), 6-летних бондов – 4,06% (+35 б.п.).

Долговые проблемы еврозоны вновь оказались в центре внимания после того, как агентство S&P накануне понизило суверенный рейтинг Испании сразу на две ступени. Рейтинг Испании от Moody’s уже составлял Ваа3 (минимальный инвестиционный рейтинг по шкале агентства), но понижение его S&P до аналогичного уровня подтверждает неустойчивость ситуации.

S&P 500 прибавил в четверг 0,02%. Доходность американских казначейских облигаций на сроке 2 года повысилась на 1 б.п. до 0,27%, на сроке 5 лет - на 4 б.п. до 0,69%, на сроке 10 лет - на 5 б.п. до 1,72%.

Eustoxx 50 вырос вчера на 1,24%, DAX – на 1,06%. В кривой немецких суверенных бумаг доходность на сроке 2 года осталась прежней, 0,05%, на сроке 5 лет - поднялась на 1 б.п. до 0,54%, на сроке 10 лет – на 2 б.п. до 1,51%. Ставки по двухлетним испанским бумагам снизились на 5 б.п. до 3,21%, португальским – не изменились, составив 4,16%, итальянским – опустились на 9 б.п. до 2,24%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам по-прежнему равен 55 б.п. Курс евро к доллару США укрепился на 0,53% до 1,2943. Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 месяца уменьшился на 1 б.п. до 12 б.п.

Денежный рынок

Ажиотаж вокруг краткосрочного рефинансирования сохраняется

Незначительного увеличения лимита по операциям однодневного РЕПО с ЦБ РФ не хватило, чтобы удовлетворить возросший спрос банков: на двух аукционах они подали заявки на 170 млрд руб., что в 1,7 раза превысило объем предложения. Средневзвешенная стоимость заимствования составила 5,9% на утреннем аукционе, на вечернем – 6,35%.

В четверг банки также привлекли 38 млрд руб. на срок 98 дней у Федерального казначейства (спрос достиг 39,5 млрд руб.). Существенной конкуренции на депозитном аукционе не наблюдалось: средневзвешенная ставка составила 7,12%, всего на 12 б.п. превысив минимально допустимую и на 9 б.п. уступив индикативной трехмесячной ставке MOSPRIME.

Курс рубля относительно доллара в четверг понизился на 0,4% до 31,03, относительно евро – на 0,02% до 40,15, относительно бивалютной корзины – на 0,08% до 35,13. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 46 б.п. до 10,55%. На сроке 3 месяца ставка NDF осталась прежней, 6,26%, на сроке 6 месяцев – упала на 4 б.п. до 6,27%. В кривой кросс-валютных свопов ставки на сроке 1 год понизились на 6 б.п. до 6,32%, на сроке 3 года - на 7 б.п. до 6,29%, на сроке 5 лет – на 9 б.п. до 6,49%.