Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Большую часть вторника глобальные торговые площадки пытались стабилизироваться. При этом стоит отметить, положительную динамику большинства суверенных облигаций проблемных стран юга Европы (особенно Италии, Испании, Португалии), что является позитивным индикатором с точки зрения “аппетита к риску”. С выходом макроэкономической статистики США продажи UST активизировались. По итогам дня доходность бенчмарка UST-10 составила 2,17% годовых (+16 б.п.) и сегодня с утра продолжает расти. Так, индекс стоимости жилья в 20 крупнейших городах США, рассчитываемый S&P/Case-Shiller, в марте увеличился на 10,87% г/г, показав максимальный рост с апреля 2006 года. Существенно лучше ожиданий оказалось и значение индекса потребительского доверия за май (индекс достиг максимального значения за более чем 5 лет - 76,2 пункта против 69 пунктов месяцем ранее). Рост цен на недвижимость, а также улучшение показателей занятости позитивно сказываются на настроениях потребителей – скачок наблюдался в индексе ожиданий на ближайшие 6мес. При этом на аукционе по 2-летним UST (на $35млрд) наблюдался минимальный спрос с февраля 2011 года (показатель bid-to-cover составил 3,04 против среднего за последние 10 аукционов на уровне 3,72).

Российский рынок еврооблигаций во вторник оставался низко активным. Тем не менее, давление продолжает ощущаться как в суверенном, так и в корпоративном сегментах. Цены в среднем переставились на 30-50 б.п. ниже (более существенно в квазисуверенных выпусках длинной дюрации). Цена Rus-30 по итогам дня составила 123,4% от номинала (-20 б.п.). Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 142 б.п. Тем не менее, низкая ликвидность, обусловленная началом конгресса Cbonds, может удержать рынок еврооблигаций от активного падения. Рост волатильности, заставил ряд эмитентов отложить размещения (рублевый транш еврооблигаций МТС, субординированный выпуск банка “Русский Стандарт”). Минфин РФ, не раз подчеркивавший, что снижение стоимости заимствований является приоритетом при размещении новых суверенных еврооблигаций, вероятно, тоже предпочтет подождать стабилизации цен и улучшения общей конъюнктуры. Сегодня в Германии выйдет предварительное значение индекса потребительских цен за май.

Рублевые облигации

Вчера рынок рублевого долга продолжил консолидироваться на уровнях предыдущей недели без активных сделок. Однако уже сегодня вероятно возобновление продаж по всему спектру долговых инструментов с концентрацией давления на длинном отрезке кривой доходности ОФЗ. Такое движение рынка может быть инициировано резким скачком доходностей КО США накануне (доходность UST-10 к утру подскочила до 2,25% годовых). Основными продавцами по-прежнему будут выступать иностранные инвесторы.

На фоне ухудшения конъюнктуры международных долговых рынков, а также в результате снижения активности с учетом конгресса Cbonds мы ожидаем, что запланированный на сегодня аукцион по размещению 5- летних ОФЗ пройдет без поддержки инвесторов.