Валютные облигации

В пятницу внешнедолговой рынок не продемонстрировал выраженной динамики, торговавшись в боковом тренде. На текущей неделе запланирована публикация важных макроэкономических данных (потребительская инфляция и инфляция производителей), также пройдет очередное заседание ФРС США – как следствие, активность останется ограниченной. Доходность UST-10 удерживается на уровне 2,51% годовых. Рост ставок, вызванный ожиданиями изъятия дополнительной ликвидности с рынка, как и временный простой правительства, отражается на динамике макроэкономических показателей США. Так, например, индекс потребительского доверия в США упал в октябре до минимума за 10 месяцев (73,2 пункта с 75 пунктов месяцем ранее), заказы средств производства без учета самолетов и военного оборудования (индикатор капиталовложений бизнеса) упали в сентябре на 1,1% (ожидался рост ).

Российский внешнедолговой рынок ближе к концу недели стал неактивно корректироваться, в пятницу слабое (в пределах 10 б.п.) снижение цен наблюдалась в бумагах нефтегазового и металлургического секторов. В целом же ценовые уровни практически не изменились, спреды между котировками спроса и предложения расширились. Риск на Россию CDS 5Y котируется на уровне 157 б.п. Бенчмарк Rus-30 завершил неделю на уровне 119,2% от номинала.

Тем не менее, как мы уже отмечали ранее, учитывая сохранение политики “дешевых денег” и стимулирующих программ ведущих монетарных регуляторов, мы считаем, что до конца текущего года внешнедолговой рынок сохранит позитивную динамику. Сегодня в США выйдет статистика по незавершенным сделкам с недвижимостью и динамике промышленного производства за сентябрь.

Рублевые облигации

На рублевом долговом рынке продолжается расслоение государственного и корпоративного секторов. Так, в ОФЗ в пятницу продолжались продажи, поддержанные достаточно высокими объемами торгов. Снижение котировок наблюдалось в длинном конце в пределах ¼ п.п. не исключено, что инвесторы реализуют стратегию «продажа перед аукционом – покупка при размещении», что позволяет несколько повысить доходность размещаемых бумаг и более эффективно инвестировать в новые выпуски ОФЗ.

Тем временем в корпоративном секторе сохраняется повышенный интерес инвесторов к вложениям, в недостаточной степени удовлетворяемый новыми выпусками. О долгосрочном характере спроса свидетельствует тот факт, что большинство выпусков (в том числе и прежде всего, в банковском секторе) выходят на вторичные торги с ростом котировок, подкрепленным значительными объемами сделок. На первичном рынке мы по-прежнему отмечаем острый дефицит качественных выпусков небанковских организаций и, прежде всего, госкорпораций.

Макроэкономика

Правительство понизило оценку роста ВВП в 3К13 до 1.2% г/г; НЕГАТИВНО

В минувшую пятницу замминистра экономического развития Андрей Клепач понизил оценку роста ВВП за сентябрь до 1,0% г/г, что полностью соответствует нашему скептическому отношению к первоначальной оценке роста на 1,5%, объявленной неделей ранее. Неожиданным же оказалось то, что оценки роста за июль и август также были понижены. В итоге рост ВВП в 3К13 составил лишь 1,2% г/г, а не 1,6% г/г, что вытекало из предыдущих оценок.

Результат за 3К13 оказался ниже и 1,4% г/г, из которых исходили мы, понижая наш годовой прогноз с 1,8% до 1,5%. Мы считаем замедление экономического роста с 1,4% г/г в 1П13 до 1,3% г/г за 9М13 крайне негативным знаком для экономического тренда, и если Росстат подтвердит это в следующем месяце, даже наш годовой прогноз (который сильно ниже консенсуса), может оказаться под угрозой.